隨著我國(guó)“走出去”戰(zhàn)略的逐步實(shí)施,，中國(guó)企業(yè)對(duì)外并購(gòu)的步伐在近兩年仍穩(wěn)步前進(jìn),，參照商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局和國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2017年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示,，2017年度中國(guó)企業(yè)共完成對(duì)外投資并購(gòu)431起,，涉及56個(gè)國(guó)家和地區(qū)，交易總額高達(dá)1196.2 億美元,。境外并購(gòu)的熱點(diǎn)依舊在制造業(yè),、采礦業(yè)、電力/熱力/燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè),、住宿和餐飲業(yè),、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、以及信息傳輸/軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè),。這些行業(yè)的境外并購(gòu)?fù)枰獙?duì)外支付大量的并購(gòu)資金,，本文簡(jiǎn)單介紹現(xiàn)行常用的跨境資金對(duì)外支付途徑。

一,、境外直接投資購(gòu)付匯

這是跨境并購(gòu)最常用的資金出境方式,，根據(jù)2015年國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015] 13號(hào)），取消境外直接投資項(xiàng)下外匯登記核準(zhǔn),，改由銀行直接審核辦理,，外管局及其分支局通過(guò)銀行實(shí)施間接監(jiān)管，這極大地簡(jiǎn)化了境外直接投資的外匯手續(xù),。其中涉及跨境并購(gòu)的事項(xiàng)包括：前期費(fèi)用登記和境外直投外匯登記,，辦理完成該兩項(xiàng)登記手續(xù)后，境內(nèi)機(jī)構(gòu)憑業(yè)務(wù)登記憑證可直接在銀行辦理后續(xù)資金購(gòu)付匯手續(xù),。

境內(nèi)機(jī)構(gòu)包括境內(nèi)企業(yè),、銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)；資金來(lái)源是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)在境內(nèi)外的合法資產(chǎn)或權(quán)益,，包括但不限于貨幣,、有價(jià)證券,、知識(shí)產(chǎn)權(quán)或技術(shù)、股權(quán),、債權(quán)等,；前期費(fèi)用累計(jì)匯出額原則上不得超過(guò)300 萬(wàn)美元且不得超過(guò)中方投資總額的15%。

本途徑的主要法律風(fēng)險(xiǎn)在于：每家銀行有各自不同的每日購(gòu)付匯額度,，項(xiàng)目金額較大時(shí)境內(nèi)機(jī)構(gòu)需在對(duì)外支付全部對(duì)價(jià)時(shí)充分考慮該因素,，以避免換匯時(shí)間過(guò)長(zhǎng)進(jìn)而使得無(wú)法在合同約定的時(shí)間內(nèi)完成付款而構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約。

二,、內(nèi)保外貸

內(nèi)保外貸是指擔(dān)保人注冊(cè)地在境內(nèi),、債務(wù)人和債權(quán)人注冊(cè)地均在境外的跨境擔(dān)保。這種途徑的特點(diǎn)是境外融資成本低且境內(nèi)大額購(gòu)匯耗時(shí)長(zhǎng),。根據(jù)2014年國(guó)家外匯管理局發(fā)布《跨境擔(dān)保外匯管理規(guī)定》及《跨境擔(dān)保外匯管理操作指引》（匯發(fā)[2014] 29號(hào)）,，取消與跨境擔(dān)保有關(guān)的事前審批和擔(dān)保履約事前核準(zhǔn)，改由外管局及其分支局實(shí)行登記管理,，即境內(nèi)機(jī)構(gòu)辦理內(nèi)保外貸業(yè)務(wù)應(yīng)在簽約后辦理內(nèi)保外貸登記,，在擔(dān)保履約后辦理對(duì)外債權(quán)登記。

以境內(nèi)銀行作為擔(dān)保人,，其操作模式為：由境內(nèi)企業(yè)作為反擔(dān)保人為境內(nèi)銀行提供擔(dān)保,，境內(nèi)銀行作為擔(dān)保人開具保函或備用信用證將境外銀行作為受益人，由境外銀行為境外債務(wù)人提供融資的跨境擔(dān)保模式,。以境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)作為擔(dān)保人,，其操作模式為：以境內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)作為擔(dān)保人為境外債權(quán)人提供擔(dān)保，由該境外債權(quán)人為境外債務(wù)人提供融資的跨境擔(dān)保模式,。

在跨境并購(gòu)項(xiàng)目中,，如果境外銀行與境內(nèi)企業(yè)未有過(guò)商業(yè)往來(lái)，對(duì)其資信狀況不了解,，境內(nèi)企業(yè)則可委托與其長(zhǎng)期合作或?yàn)槠涮峁┻^(guò)授信額度的境內(nèi)銀行作為其擔(dān)保人,；如果境內(nèi)企業(yè)為大型企業(yè)集團(tuán)，其在海外設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)作為買方實(shí)施海外并購(gòu),，則可由境內(nèi)非銀行金額機(jī)構(gòu)或企業(yè)作為其擔(dān)保人,。

本途徑的主要法律風(fēng)險(xiǎn)在于：擔(dān)保人和被擔(dān)保人不得在明知或應(yīng)知擔(dān)保履約義務(wù)確定發(fā)生的情況下仍簽署跨境擔(dān)保合同，否則將依據(jù)《外匯管理?xiàng)l例》第43條,，由外匯管理機(jī)關(guān)給予警告并處違法金額30%以下的罰款,。

三、境內(nèi)企業(yè)境外放款

本途徑意在有效利用境內(nèi)企業(yè)閑置人民幣或外匯,。根據(jù)2009年國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于境內(nèi)企業(yè)境外放款外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2009] 24號(hào)）,，境內(nèi)企業(yè)（金融機(jī)構(gòu)除外）可利用其閑置人民幣或外匯向其在境外依法注冊(cè)成立的全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)提供直接放款的資金融通方式。2014年國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整資本項(xiàng)目外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2014] 2號(hào)）,，進(jìn)一步放寬企業(yè)境外放款的主體限制,，允許境內(nèi)企業(yè)向境外與其具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的企業(yè)放款,。

境外放款性質(zhì)上屬于借款，但其也可作為境內(nèi)企業(yè)境外并購(gòu)的有效資金來(lái)源,，如前期保證金的支付,、短期過(guò)橋貸款等，但累計(jì)境外放款額度不得超過(guò)境內(nèi)企業(yè)所有者權(quán)益的30%,，如確需突破該比例，應(yīng)由境內(nèi)企業(yè)所在地外匯管理機(jī)關(guān)初審后報(bào)國(guó)家外匯管理局審核,。另外,，現(xiàn)已取消境外放款額度2年有效使用期限制，境內(nèi)企業(yè)可根據(jù)實(shí)際業(yè)務(wù)需求向所在地外匯管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)境外放款額度使用期限,。

本途徑的主要法律風(fēng)險(xiǎn)在于：放款用途不限于公司日常經(jīng)營(yíng)并可用于境外借款人收購(gòu)之目的,，但外管局及其分支局在審核貸款協(xié)議和目的時(shí)會(huì)做相關(guān)盡職調(diào)查；如經(jīng)調(diào)查認(rèn)定為新的境外投資項(xiàng)目,，境內(nèi)企業(yè)則需報(bào)發(fā)改委,、商務(wù)部等相關(guān)部門審批，并需在外管局做境外直接投資外匯登記,。

四,、Qualified Domestic Institutional Investor（QDII）合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者

根據(jù)2013年國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資外匯管理規(guī)定》，合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外投資是指經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì),、銀監(jiān)會(huì)等部門批準(zhǔn)的境內(nèi)基金管理公司,、證券公司、信托公司等,，以自有資金或在境內(nèi)募集的資金,，投資于法規(guī)及相關(guān)部門允許的境外證券產(chǎn)品。QDII優(yōu)勢(shì)在于可在外管局批準(zhǔn)的境外投資額度范圍內(nèi)在境內(nèi)托管或保管銀行直接辦理購(gòu)匯手續(xù),，無(wú)須就各投資項(xiàng)目單獨(dú)申請(qǐng)發(fā)改委,、商務(wù)部和外管局等部門的審批或備案，但困境在于取得QDII資格后申請(qǐng)不到額度,。

五,、Qualified Domestic Limited Partner（QDLP）合格境內(nèi)有限合伙人

根據(jù)2012年上海首先啟動(dòng)QDLP試點(diǎn)工作，發(fā)布《關(guān)于本市開展合格境內(nèi)有限合伙人試點(diǎn)工作的實(shí)施辦法》（滬金融辦[2012] 101號(hào)）,，其核心是允許外國(guó)企業(yè)或個(gè)人（主要是境外對(duì)沖基金）在上海成立外商投資海外投資基金管理企業(yè),，并發(fā)起設(shè)立海外投資基金企業(yè)，由上海市金融辦審定試點(diǎn)資質(zhì)并批復(fù)購(gòu)匯額度,，成為試點(diǎn)企業(yè)后向境內(nèi)合格投資者募集人民幣資金,，換匯出境投資海外二級(jí)市場(chǎng)。QDLP優(yōu)勢(shì)在于取得資格的企業(yè)由上海市金融辦負(fù)責(zé)日常審批,，無(wú)需發(fā)改委和商務(wù)部審批或備案,，亦無(wú)需在外管局進(jìn)行境外直接投資外匯登記,，因此被認(rèn)為是更為靈活的資金出境方式，但困境在于政策風(fēng)險(xiǎn)高,、獲批難度大,。試點(diǎn)以來(lái)，進(jìn)入中國(guó)的外資私募只有全球著名的資管機(jī)構(gòu),，如富達(dá)國(guó)際旗下的富達(dá)利泰投資管理（上海）有限公司,、瑞士瑞銀資產(chǎn)、英國(guó)英仕曼,、新加坡富敦投資,、香港惠理投資、美國(guó)景順縱橫,、美國(guó)路博邁,、英國(guó)安本投資、英國(guó)施羅德,、美國(guó)貝萊德,、意大利安中投資、美國(guó)橋水基金,、英國(guó)元盛資本,、新加坡畢盛投資，總數(shù)不到20家,。

六,、Qualified Domestic Investment Enterprise（QDIE）合格境內(nèi)投資企業(yè)

根據(jù)2014 年深圳市金融辦發(fā)布《關(guān)于開展合格境內(nèi)投資者境外投資試點(diǎn)工作的暫行辦法》，即深圳版QDLP,，相比QDIE區(qū)別是投資范圍更廣,，可投資于除境外二級(jí)市場(chǎng)以外的其他投資品種，包括境外非上市公司股權(quán),，不動(dòng)產(chǎn)或其他資產(chǎn),。QDIE采用的是額度審批制，由外管局根據(jù)申請(qǐng)情況進(jìn)行特別審批,，開放外匯額度有限,。因此，采取這種模式進(jìn)行海外并購(gòu)只可購(gòu)買體量較小的海外非上市公司股權(quán)和實(shí)物資產(chǎn),。

七,、自由貿(mào)易賬戶

如果海外并購(gòu)主體注冊(cè)在中國(guó)（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)（“上海自貿(mào)區(qū)”），值得一提的一項(xiàng)重大金融創(chuàng)新是自由貿(mào)易賬戶（Free Trade Account）,。FT賬戶是在上海自貿(mào)區(qū)分賬核算單元開立的規(guī)則統(tǒng)一的本外幣合一的賬戶,。FT賬戶具有諸多便利，比如有美元收支的企業(yè)需開美元賬戶,，有歐元收支的企業(yè)需開歐元賬戶,，如果中國(guó)企業(yè)跨境交易涉及多個(gè)國(guó)家則需開設(shè)諸多不同外幣賬戶,，而本外幣合一的FT賬戶則免去企業(yè)該煩惱；另外,，如無(wú)FT賬戶,，企業(yè)在開展跨境交易時(shí)需向外管局申請(qǐng)結(jié)匯、售匯等一系列流程,，審批過(guò)程較長(zhǎng),，容易延誤或錯(cuò)失商業(yè)機(jī)會(huì)。FT賬戶體系除具有基本的存款,、匯款和匯兌業(yè)務(wù)之外,，還具有融資業(yè)務(wù)功能，通過(guò)FT賬戶,，企業(yè)可以得到流動(dòng)資金貸款、國(guó)際貿(mào)易融資,、項(xiàng)目貸款,、并購(gòu)貸款等融資服務(wù)，獲得融資后企業(yè)即可在FT賬戶中自由匯兌,。

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