21日,，小米集團再度披露回購信息,，公司于1月18日再次在公開市場回購9,849,600股B類股份，占已發(fā)行股份0.041%,，回購總額接近一億港幣,，平均價為每股B類股份10.1527港元。小米集團繼1月17日首次回購后,，連續(xù)兩日出手進行回購,。目前總計回購 15，989,，600股,，兩次回購總數(shù)占已發(fā)行股份數(shù)的0.071%，接近1.6億港幣,。

股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式,，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票的行為。公司在股票回購?fù)瓿珊罂梢詫⑺刭彽墓善弊N,。但在絕大多數(shù)情況下,，公司將回購的股票作為“庫藏股”保留，不再屬于發(fā)行在外的股票,，且不參與每股收益的計算和分配,。庫藏股日后可移作他用，如發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券,、雇員福利計劃等,，或在需要資金時將其出售。

股票回購的動機

1,、防止國內(nèi)外其他公司的兼并與收購

以美國為例,，進入80年代后，特別是1984年以來,，由于敵意并購盛行,，因此，許多上市公司大舉進軍股市,，回購本公司股票,，以維持控制權(quán)。比較典型的有：1985年菲利普石油公司動用81億美元回購8100萬股本公司股票;1989年和1994年,，?？松凸痉謩e動用150億美元和170億美元回購本公司股票。再如日本，60年代末至80年代初,，為了防止本國企業(yè)被外國資本吞并,，企業(yè)界進行了著名的“穩(wěn)定股東工作”——職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度。前者是指企業(yè)對職工購買,、持有本企業(yè)股票給予某種優(yōu)惠或經(jīng)濟援助,，獎勵職工持股的制度;后者是指企業(yè)給予高級管理人員優(yōu)惠認(rèn)購本企業(yè)股票權(quán)利的制度。其目的是提高管理人員的責(zé)任感,，確保企業(yè)的優(yōu)秀人才,。而允許企業(yè)在一定條件下回購本公司股票，則是建立職工持股制度和管理人員認(rèn)股制度,，維持企業(yè)控制權(quán)的前提條件,。正因為此，所以,，進入80年代,，在歐美國家修改《公司法》的同時，日本亦相應(yīng)修改了《公司法》,，并相應(yīng)放寬了企業(yè)回購本公司股票的限制,。

2、振興股市

1987年10月19日的紐約股票市場出現(xiàn)股價暴跌,，股市處于動蕩之中,。從此，美國上市公司回購本公司股票的主要動機是穩(wěn)定和提高本公司股票價格,，防止因股價暴跌而出現(xiàn)的經(jīng)營危機,。據(jù)統(tǒng)計，當(dāng)時在兩周之內(nèi)就有650家公司發(fā)布大量回購本公司股票計劃,，其目的就是抑制股價暴跌,，刺激股價回升。

3,、維持或提高每股收益水平(即給股東以比較高的回報)和公司股票價格,，以減少經(jīng)營壓力

例如，經(jīng)歷了五六十年代快速增長時期的ibm公司,，70年代中期出現(xiàn)大量的現(xiàn)金盈余,，1976年末現(xiàn)金盈余為61億美元，1977年末為54億美元,。由于缺乏有吸引力的投資機會,，ibm公司在增加現(xiàn)金紅利(1978年的紅利支付率為54%，而五六十年代紅利支付率僅為1%至2%)的同時,，于1977年和1978年共斥資14億美元回購本公司股票,。據(jù)統(tǒng)計,，1985——1989年期間，ibm公司用于回購本公司股票的資金達到56.6億美元,，共回購4700萬股股票,，平均紅利支付率為56%。另據(jù)了解,，美國聯(lián)合電信器材公司1975——1986年期間,，一直采用股票回購現(xiàn)金紅利政策，使公司股票價格從每股4美元上漲到每股35.5美元,。無獨有偶,，步入80年代中期,，日本的許多企業(yè)亦步入成熟期,，按照企業(yè)發(fā)展理論，一旦企業(yè)步入成熟期以后,，不再片面追求增加設(shè)備投資,，擴大企業(yè)規(guī)模，而日益重視剩余資金的高效率運作,。然而,，如何高效率地運用剩余資金，成為當(dāng)時日本企業(yè)面臨的重要課題,。恰在此時,，美國的hbo&co.公司利用剩余資金回購了26%的發(fā)行在外的股票。受此影響,，許多日本上市公司也開始利用剩余資金回購本公司股票,。

4、重新資本化

即大規(guī)模借債用于回購股票或支付特殊紅利,，從而迅速和顯著提高長期負(fù)債比例和財務(wù)杠桿,，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。重新資本化往往出現(xiàn)在競爭地位相當(dāng)強,、經(jīng)營進入穩(wěn)定增長階段,，但長期負(fù)債比例過低的公司。

股票回購的方式,，主要有下述五種劃分方法：

1,、按照股票回購的地點不同，可分為場內(nèi)公開收購和場外協(xié)議收購兩種

場內(nèi)公開收購是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者,，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司,，代自己按照公司股票當(dāng)前市場價格回購。在國外較為成熟的股票市場上,，這一種方式較為流行,。雖然這一種方式的透明度比較高,，但很難防止價格操縱和內(nèi)幕交易，因而,，美國證券交易委員會對實施場內(nèi)回購的時間,、價格和數(shù)量等均有嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則。場外協(xié)議收購是指股票發(fā)行公司與某一類(如國家股)或某幾類(如法人股,、b股)投資者直接見面,，通過在店頭市場協(xié)商來回購股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價格和數(shù)量的確定,，以及執(zhí)行時間等,。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低,，有違于股市“三公”原則,。

2、按照籌資方式,，可分為舉債回購,、現(xiàn)金回購和混合回購

舉債回購是指企業(yè)通過向銀行等金融機構(gòu)借款的辦法來回購本公司股票。其目的無非是防御其他公司的敵意兼并與收購?，F(xiàn)金回購是指企業(yè)利用剩余資金來回購本公司的股票,。如果企業(yè)既動用剩余資金，又向銀行等金融機構(gòu)舉債來回購本公司股票,，稱之為混合回購,。

3、按照資產(chǎn)置換范圍,，劃分為出售資產(chǎn)回購股票,、利用手持債券和優(yōu)先股交換(回購)公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場價值的債券換回本公司股票,。

4,、按照回購價格的確定方式，可分為固定價格要約回購和荷蘭式拍賣回購

前者是指企業(yè)在特定時間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場價格的價格水平,，回購既定數(shù)量股票的賣出報價,。為了在短時間內(nèi)回購數(shù)量相對較多的股票，公司可以宣布固定價格回購要約,。它的優(yōu)點是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機會,，而且通常情況下公司享有在回購數(shù)量不足時取消回購計劃或延長要約有效期的權(quán)力。與公開收購相比,，固定價格要約回購?fù)ǔ１徽J(rèn)為是更積極的信號,，其原因可能是要約價格存在高出市場當(dāng)前價格的溢價。但是,，溢價的存在也使得固定價格回購要約的執(zhí)行成本較高,。

5,、可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購方式

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)，是實施股票回購的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價格向公司出售其持有股票的權(quán)利,。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因為此權(quán)利一旦形成,，就可以同依附的股票分離，而且分離后可在市場上自由買賣,。執(zhí)行股票回購的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，那些不愿意出售股票的股東可以單獨出售該權(quán)利,，從而滿足了各類股東的需求,。此外,，因為可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量,，所以這種方式還可以避免股東過度接受回購要約的情況。

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