近日，完美世界所持有的長城人壽2700萬股份進行公開轉(zhuǎn)讓,，不久前,，大地保險的股權(quán)也遭大唐發(fā)電“甩賣”。根據(jù)保監(jiān)會與中保協(xié)官網(wǎng)披露的信息顯示,，今年以來,，已經(jīng)有9家險企的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓或擬被轉(zhuǎn)讓。相關(guān)人士分析認為,，隨著監(jiān)管趨嚴,，保險資金的運用受到限制，險企股權(quán)從之前的“香餑餑”變成了“燙手山芋”,。因為新規(guī)對上市公司斷崖式、清倉式等大比例減持的限制,，將不利于股份持有人對其股份進行資本操作,。

“香餑餑”成“燙手山芋” 9家險企股東擬轉(zhuǎn)讓股權(quán)

近日北京產(chǎn)權(quán)交易所披露，完美世界已于本月11日將所持有的長城人壽保險2700萬股份（占公司總股本的0.96%）進行公開轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格6210萬元,。按照此價格計算,，長城人壽每股的價格為2.3元，總估值為64.69億元,。而就在幾天前,，大唐發(fā)電也和大地財險正式“分手”，根據(jù)保監(jiān)會與中保協(xié)官網(wǎng)披露的信息梳理顯示,，今年以來,，已經(jīng)有9家險企的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓或擬被轉(zhuǎn)讓。有分析認為隨著監(jiān)管趨嚴,，保險資金的運用受到限制,，險企股權(quán)從之前的“香餑餑”變成了“燙手山芋”。

多家公司“清倉”險企股權(quán)

除了長城人壽的股權(quán)“被棄”之外,，大地保險的股權(quán)也遭大唐發(fā)電“甩賣”,。近日，保監(jiān)會正式批復(fù),，同意大唐國際發(fā)電將所持有的大地財險1.69億股股份轉(zhuǎn)讓給寧波開發(fā)投資集團,，大唐國際正式退出。大唐發(fā)電此前持有大地財險1.69億股股份,，轉(zhuǎn)讓給寧波開發(fā)投資集團后,，后者將持有大地財險5.38億股股份，持股比例為6.46%,，大唐發(fā)電將不再持有大地財險股份,。

公開資料顯示，大地財險淵源于1949年10月成立的原中國人民保險公司,，是經(jīng)保監(jiān)會批準成立,，由中國再保險股份有限公司以投資人和主發(fā)起人的身份控股設(shè)立的全國性財產(chǎn)保險公司。公司成立于2003年10月20日,，總部設(shè)在上海,。值得一提的是，這一場“分手”大唐發(fā)電已經(jīng)醞釀了8年,，其曾在2009年就公開掛牌過大地財險的股權(quán),，但直到8年后才得以“分手”。大唐發(fā)電內(nèi)部人員曾在接受媒體采訪時表示,，大唐入股大地幾年來,，大地并沒有給大唐貢獻多少利潤和效益，長期也不是很看好,。

信達財險也被萬邦置業(yè)清倉,。7月12日，保監(jiān)會網(wǎng)站公布的《關(guān)于信達財產(chǎn)保險股份有限公司變更股東的批復(fù)》顯示，批準臺州萬邦置業(yè)有限公司將其持有的7500萬股信達財險股份轉(zhuǎn)讓給中國鐵建投資集團有限公司（下稱“鐵建投資”）,。轉(zhuǎn)讓后,，鐵建投資持有信達財險2億股股份，占總股本的6.667%,；萬邦置業(yè)不再持有信達財險股份,。不過，萬邦置業(yè)的“出走”也實屬萬不得已,，主要是由于（萬邦置業(yè)）債務(wù)糾紛,，導(dǎo)致信達財險的股權(quán)被查封、拍賣,。

根據(jù)保監(jiān)會與中保協(xié)官網(wǎng)披露的信息統(tǒng)計,，今年以來，至少有9家險企（含1家保險資管公司）的股東轉(zhuǎn)讓或擬轉(zhuǎn)讓持有的所有股權(quán),。 其中股權(quán)轉(zhuǎn)讓額度最大是中韓人壽,。4月份，保監(jiān)會批準浙江省國際貿(mào)易集團將其持有中韓人壽50%的股份轉(zhuǎn)讓給浙江東方集團,。（21世紀經(jīng)濟）

上市公司如何合法合規(guī)減持,？

從上可知，等到保監(jiān)會同意大唐國際發(fā)電將所持有的大地財險1.69億股股份轉(zhuǎn)讓給寧波開發(fā)投資集團,，大唐國際才得以正式退出,。曾在2009年大唐國際發(fā)電就公開掛牌過大地財險的股權(quán)，但直到8年后才得以“分手”,。此外,，信達財險被萬邦置業(yè)清倉，長城人壽被完美世界清倉,，今年以來,，已經(jīng)有9家險企的股權(quán)被轉(zhuǎn)讓或擬被轉(zhuǎn)讓。

一,、上市公司減持受限的范圍

2017年5月27日,，證監(jiān)會修訂《上市公司股東、董監(jiān)高減持股份的若干規(guī)定》,，（以下簡稱減持新規(guī)）增加了特殊股東通過集中競價減持的信息披露要求,，以及延長持有特定股份的股東的減持期間。簡單來說,，減持受限的范圍主要包括：

1,、受限制股東：控股股東；持股5%以上股東（5%以上股東減持時與一致行動人的持股合并計算）,；董監(jiān)高,；IPO前股東,、認購非公開發(fā)行的股東；

2,、受限制的股份：特定股份（IPO前股份、非公開發(fā)行股份）,、董監(jiān)高持有的股份,、因司法強制執(zhí)行、執(zhí)行股權(quán)質(zhì)押協(xié)議,、贈與,、可交換公司債券換股、股票收益互換等方式取得股份的減持,；

3,、減持比例：在原來的減持比例限制下新增大股東和特定股東連續(xù)90天內(nèi)集中競價減持不超過總股本1%，大宗交易減持不得超過2%,，大宗交易受讓方在受讓6個月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,，定增股東解禁后12個月通過集中競價減持不得超過定增股份的50%，協(xié)議轉(zhuǎn)讓單個受讓方受讓比例不得低于5%,。

4,、強化信息披露：大股東、董監(jiān)高通過集中競價減持的,，首次賣出15個交易日前向交易所報備并公告,、減持區(qū)間內(nèi)（不超過6個月）減持數(shù)量或事件過半應(yīng)披露持續(xù)進展情況，減持達到1%,、減持計劃執(zhí)行完畢,、減持區(qū)間屆滿后的，應(yīng)在2個交易日內(nèi)公告,。

5,、此外，5%以上股東股權(quán)被質(zhì)押的應(yīng)在2日內(nèi)通知上市公司并公告,。減持區(qū)間披露高送轉(zhuǎn)或籌劃并購重組等重大事項的,，大股東、董監(jiān)高應(yīng)當(dāng)立即披露減持進展情況,，并說明本次減持與前述重大事項是否有關(guān),。

二、上市公司合法合規(guī)減持的方式

以上是新規(guī)對上市公司股份減持進行限制的范圍,，分析以上內(nèi)容,，上市公司合法合規(guī)快速減持的正確方式為以下三種：

1、非公開發(fā)行的第三方投資者：限售期滿后配合大宗交易可一年內(nèi)賣出

上市公司非公開發(fā)行股票,，有現(xiàn)金認購和資產(chǎn)認購兩種方式,。對通過任何一種方式取得的股份,，在限售期滿后減持時，均適用減持新規(guī),。一般非公開發(fā)行股票的股份約占發(fā)行完成后總股本的16.7% [ 20%÷（1+20%）],。對非公開發(fā)行投資者來說，平均每家持股比例在3.33%~1.67%,。而限售期滿后僅通過集中競價減持,，非公開發(fā)行股份就可以完全出清：

（1）不到1%的可以在第一個交易日一次出清；

（2）1%以上至2%需要12個月+1個交易日,；

（3）2%以上至4%需要15個月+1個交易日,；

（4）4%以上至6%需要18個月+1個交易日；

（5）6%以上至8%需要21個月+1個交易日,。

其次,，超過5%的股東因提前15個交易日向交易所報備減持計劃并公告導(dǎo)致減持期間延長。上述減持期間的計算也適用IPO前股東或大股東的通過集中競價的減持安排,。

最后,，如果配合大宗交易，則減持進度將加速,。非公開發(fā)行投資者鎖定期滿后,，通過集中競價減持非公開發(fā)行股份的，12個月內(nèi)減持數(shù)量不超過持有數(shù)量的50%,；剩余50%可通過大宗交易或協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持,，因為大宗交易受讓方在6個月之內(nèi)不能賣出，該部分股票在1年內(nèi)完全推向二級市場,。

2,、除了持有非公開發(fā)行股份、董監(jiān)高之外的所有IPO原始小股東的快速減持

持有非公開發(fā)行股份,、董監(jiān)高之外的所有IPO前小股東的快速減持,，通過劃分持股比例，分為以下七種：

（1）不超過1%：可通過集中競價一次性減持股份,，不需要披露減持計劃,，最快用時1個交易日；

（2）超過1%但不超過2%：在兩個90天內(nèi)分兩次集中競價賣出,，最快91天,，或通過大宗交易1次賣出；

（3）超過2%但不超過4%：可將其中的2%通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給A,，余下用前款方法退出,；A持有6個月后集中競價賣出，完全推向二級市場最快181天,；

（4）超過4%但不到5%：可將其中的2%通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給A,。剩下3%分別通過3次集中競價方式減持,，且不需要披露，完全推向二級市場最快181天,；

（5）5%以上但不超過7%：將其中的5%協(xié)議轉(zhuǎn)讓給C,，并同時向證監(jiān)會報備集中競價減持計劃，最快第22日（15個交易日約3周）集中競價賣出1%,，最快第112日賣出余下的部分,；

需要注意的是，在6個月后將其中2%通過大宗交易轉(zhuǎn)讓給B,，B持有6個月后集中競價賣出，C在6個月后（C受讓后達到短線交易標準,，并受1%的集中競價減持規(guī)模和2%的大宗交易減持規(guī)模限制）,，第1個交易日以后向證監(jiān)會報備集中競價減持計劃，最快第22日集中競價賣出1%,，第112日集中競價賣出1%,，202日集中競價再賣出1%。完全推向二級市場約13個月,。

（6）超過7%的股權(quán)：可以前述方法加上5%的倍數(shù),，就是不論多少的股權(quán)比例，都可以拆成一個一個5%來進行減持,；考慮到每次尋求大宗交易對手方都需要3~6個月時間,，最終實現(xiàn)完全推向二級市場會在25個月左右。

（7）5%以上股東減持采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式,，減持后不再具有大股東身份的,，出讓方、受讓方在6個月內(nèi)應(yīng)當(dāng)遵守連續(xù)90天集中競價減持不超過1%的規(guī)定,，并履行信息披露義務(wù),。

3、董監(jiān)高增加預(yù)披露及任期屆滿規(guī)定

按前述內(nèi)容,，董監(jiān)高通過集中競價減持,，新增15個交易日前預(yù)披露，以及進展公告和特定進展公告,；董監(jiān)高在任期屆滿前離職的,，應(yīng)當(dāng)在其就任時確定的任期內(nèi)和任期屆滿后六個月內(nèi)：

（1）每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過其所持有本公司股份總數(shù)的25%（不超過1000股的，可一次全部轉(zhuǎn)讓）,；

（2）離職后6個月內(nèi),，不得轉(zhuǎn)讓其所持本公司股份；

（3）《公司法》對董監(jiān)高股份轉(zhuǎn)讓的其他規(guī)定,。

此前,，證監(jiān)會及滬深交易所對大股東和董監(jiān)高減持形成了：懲罰性禁止減持,，短線交易禁止規(guī)則，法定限售和減持節(jié)奏控制,，法定限售和減持節(jié)奏控制等規(guī)定,。減持新規(guī)公告之后，現(xiàn)行董監(jiān)高減持規(guī)則依然有效,。

隨著對上市公司減持比例的限制,，上市公司的股份流動性相對減弱，持股人的久期被動延長,，導(dǎo)致存量股份難以一次出清,。所以，掌握上市公司合法合規(guī)減持的方式十分重要：對于非公開發(fā)行的第三方投資者,，限售期滿后可配合大宗交易可一年內(nèi)賣出,；除了持有非公開發(fā)行股份、董監(jiān)高之外的所有IPO原始小股東,，可根據(jù)所持股份比例進行快速減持,；董監(jiān)高則是增加了預(yù)披露及任期屆滿規(guī)定。