股票的公開發(fā)行，是指發(fā)行人通過中介機構(gòu)向不特定的社會公眾廣泛地發(fā)售股票,。股票公開發(fā)行的運作主要包括：發(fā)行公司與承銷商的雙向選擇,、組建發(fā)行工作小組、盡職調(diào)查,、制定與實施重組方案,、制訂發(fā)行方案、編制募股文件與申請股票發(fā)行,、路演,、確定發(fā)行價格、組建承銷團,、穩(wěn)定價格,。

1、股票發(fā)行公司與主承銷商的雙向選擇

主承銷商(即投資銀行)選擇股票發(fā)行公司時,，一般考慮如下幾方面：是否符合股票發(fā)行條件,；是否受市場歡迎；是否具備優(yōu)秀的管理層,；是否具備增長潛力,。

而股票發(fā)行公司選擇主承銷商時，所依據(jù)的幾條常見標(biāo)準(zhǔn)是：投資銀行的聲譽和能力,；承銷經(jīng)驗和類似發(fā)行能力,；股票分銷能力；造市能力,；承銷費用,。

2,、組建發(fā)行工作小組

股票發(fā)行公司與承銷商雙向選定以后，就開始組建發(fā)行工作小組,。發(fā)行工作小組除承銷商和發(fā)行公司以外,，還包括律師、會計師,、行業(yè)專家和印刷商,。

3、盡職調(diào)查

盡職調(diào)查(due diligence)是指中介機構(gòu)(包括投資銀行,、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等)在股票承銷時,，以本行業(yè)公認(rèn)的業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和道德規(guī)范，對股票發(fā)行人及市場的有關(guān)情況及有關(guān)文件的真實性,、準(zhǔn)確性,、完整性進行的核查、驗證等專業(yè)調(diào)查,。

4,、制定與實施重組方案

發(fā)行工作小組成立之后，就開始對發(fā)行人進行重組以符合公開發(fā)行的條件或在公開發(fā)行時取得更好的效果,。

重組方案的制訂與重組,，應(yīng)盡量做到：發(fā)行人主體明確，主業(yè)突出,、資本債務(wù)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化,；財務(wù)結(jié)構(gòu)與同類上市公司比較，具有一定優(yōu)越性,；使每股稅后利潤較大,，從而有利于企業(yè)籌集到盡可能多的資金；有利于公司利用股票市場進行再次融資,；減少關(guān)聯(lián)交易,；避免同業(yè)競爭；等等,。

5,、制訂發(fā)行方案

股票公開發(fā)行是一個相當(dāng)復(fù)雜的過程，需要許多中介機構(gòu)及相關(guān)機構(gòu)的參與,，準(zhǔn)備大量的材料,。主承銷商必須協(xié)調(diào)好各有關(guān)機構(gòu)的工作，以保證所有材料在規(guī)定時間內(nèi)完成,。因此,，制訂發(fā)行方案就成為股票承銷中的重要步驟。

6、編制募股文件與申請股票發(fā)行

股票發(fā)行的一個實質(zhì)性工作是準(zhǔn)備招股說明書,，以及作為其根據(jù)和附件的專業(yè)人員的結(jié)論性審查意見,，這些文件統(tǒng)稱為募股文件，主要包括招股說明書,、審計報告、法律意見書和律師意見報告,。

在準(zhǔn)備完募股文件后,，發(fā)行人將把包括這些文件在內(nèi)的發(fā)行申請資料報送證券監(jiān)管機構(gòu)，證券監(jiān)管機構(gòu)的專家組(包括律師,、會計,、財務(wù)分析者、行業(yè)專家)將就對此進行審查,。專家組審查文件來確定這些文件中是否進行了充分且適當(dāng)?shù)呐?，尤其注意是否有錯誤陳述或?qū)χ卮笫录倪z漏，這些錯誤陳述或遺漏會影響投資者作出在充分信息下的投資決策,。在注冊制下(如美國),，證券監(jiān)管機構(gòu)不對預(yù)期發(fā)行的質(zhì)量進行評價或評估，這一結(jié)論由市場作出,。而在核準(zhǔn)制下(如中國)則將對發(fā)行質(zhì)量作出判斷,，并將決定是否允許公開發(fā)行。

7,、路演

路演(road show)是股票承銷商幫助發(fā)行人安排的發(fā)行前的調(diào)研與推介活動,。一般來講，承銷商先選擇一些可能銷出股票的地點,，并選擇一些可能的投資者,，主要是機構(gòu)投資者，然后,，帶領(lǐng)發(fā)行人逐個地點去召開會議,，介紹發(fā)行人的情況，了解投資人的投資意向,。

路演是決定股票發(fā)行成功與否的重要步驟,，成功的路演可以達到下述三個目的：通過路演讓投資者進一步了解發(fā)行人；增強投資者信心,，創(chuàng)造對新股的市場需求,；從投資者的反應(yīng)中獲得有用的信息。

8,、確定發(fā)行價格

發(fā)行定價是股票發(fā)行中最復(fù)雜的一件事,，成功地對公開發(fā)行的股票進行定價，要求作為承銷商的投資銀行有豐富的定價經(jīng)驗，對發(fā)行人及其所屬行業(yè)有相當(dāng)?shù)牧私?，對一級市場和二級市場上各類投資者都有深刻的觀察,。

9、組建承銷團

一般來說,，主承銷商會組建一個由承銷辛迪加和銷售集團組成的承銷團來進行股票的出售,。承銷辛迪加中的每一個成員都有權(quán)承銷一部分的股票，而銷售集團的成員不承擔(dān)任何承銷風(fēng)險,。

主承銷商選擇承銷團成員時,，主要參考以下標(biāo)準(zhǔn)：其一，應(yīng)有不錯的客戶基礎(chǔ)和銷售渠道,；其二,，愿意且有能力擔(dān)任做市商；其三,，分銷商愿意在股票上市交易后對它進行分析研究,。

10、穩(wěn)定價格

在股票承銷中,，投資銀行通常會對所承銷的股票進行穩(wěn)定價格策略,，通常有如下三種穩(wěn)定價格的技巧：一是聯(lián)合做空策略；二是綠鞋期權(quán)(green shoe option)策略,；三是提供穩(wěn)定報價策略,。