在多層次資本市場(chǎng)體系中,，新三板因市場(chǎng)化的制度安排及微觀主體的高成長(zhǎng)性,，是真正的價(jià)值投資市場(chǎng)。但目前制度安排不到位導(dǎo)致較高的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。同時(shí)掛牌主體處于發(fā)展早期,、公司規(guī)模小、管理不規(guī)范,、治理結(jié)構(gòu)不完善等因素又導(dǎo)致了較高的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)疊加，使新三板真正成為一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)資本市場(chǎng),。如何正確看待新三板的投資價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn),，一方面有利于投資人做出正確的投資抉擇，另一方面有利于市場(chǎng)長(zhǎng)期,、持續(xù),、健康地發(fā)展。

一,、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

投資是一個(gè)過程,，機(jī)構(gòu)投資者為主的市場(chǎng)更多的追求投資，從這個(gè)角度講,，目前的流動(dòng)性一定程度上也可以滿足這樣的交易需求,。大家容易想到A股如何如何，但對(duì)于一個(gè)新的發(fā)展中的市場(chǎng)，大家對(duì)它的理解認(rèn)識(shí)需要一個(gè)過程,。

目前新三板交易制度還相對(duì)不完善,，大部分交易只能通過協(xié)議交易即參加該企業(yè)的定向增發(fā)進(jìn)行。在交易制度很不完善并且轉(zhuǎn)板制度尚未出臺(tái)的情況下,，買入的新三板股票想要退出只能通過協(xié)議轉(zhuǎn)售,，或者等企業(yè)IPO之后賣出。對(duì)于已經(jīng)做市的股票來說,，流動(dòng)性有一定改善,，但相對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)仍有較大差別。

新三板投資者面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn),，規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)最有效的方法是購(gòu)買做市商的做市標(biāo)的,，因?yàn)樽鍪猩逃辛x務(wù)承接投資者賣出的股票，所以無需擔(dān)心流動(dòng)性問題,。反過來,，站在做市商的角度，具有并購(gòu)重組概念的公司由于退出路徑清晰而深受廣大做市商喜愛,，同時(shí)在并購(gòu)重組過程中,，做市商將享受更高的溢價(jià)，獲取更大收益,。

二,、擴(kuò)容的風(fēng)險(xiǎn)

個(gè)人投資者投資新三板是新三板擴(kuò)容的結(jié)果。而新三板一旦擴(kuò)容,，那么,，擴(kuò)容后的新三板就不再是擴(kuò)容前的新三板了。擴(kuò)容前的新三板基本上是一個(gè)“示范板”,，掛牌公司都是比較優(yōu)秀的,，其中近半數(shù)公司基本符合創(chuàng)業(yè)板上市條件，投資者投資擴(kuò)容前的新三板風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,。但經(jīng)過擴(kuò)容后,，新三板公司魚龍混雜，絕大多數(shù)公司難以上市,，不少公司甚至隨時(shí)都會(huì)倒閉,。投資擴(kuò)容后的新三板,，投資者的風(fēng)險(xiǎn)要大得多,。

新三板對(duì)于投資者最大的誘惑莫過于股票轉(zhuǎn)板上市。但對(duì)于擴(kuò)容后的新三板來說,，投資者要捕捉到可以成功轉(zhuǎn)板的公司困難將會(huì)大得多,。根據(jù)推算，未來將有上萬家企業(yè)在新三板掛牌,，屆時(shí)新三板將成為名副其實(shí)的“垃圾版”,，在垃圾里淘金,，這不是一般的投資者能夠做到的,。

三,、信息不對(duì)稱的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于投資者來說,，更多的風(fēng)險(xiǎn)還集中于掛牌企業(yè)與投資者之間的信息不對(duì)稱以及募集資金使用監(jiān)管方面,。新三板公司原本就是非上市公司，其管理并不規(guī)范,，信息披露容易出現(xiàn)問題,，各種損害投資者利益的事情時(shí)有發(fā)生。有利好消息時(shí)知情者提前買進(jìn),，有利空消息時(shí)知情者提前賣出,，散戶始終都是受害者。

由于推行市場(chǎng)化的推行方式,，新三板最大化地放開了對(duì)企業(yè)的事前審核和信披要求，更多鼓勵(lì)企業(yè)自愿式披露,。新三板市場(chǎng)可能更多將是一個(gè)非標(biāo)準(zhǔn)化的市場(chǎng)，基于此,，新三板企業(yè)股票發(fā)行方案的信息披露往往相對(duì)簡(jiǎn)略,，無法提供太多投資參考，企業(yè)與投資者之間信息不對(duì)稱的現(xiàn)象明顯,。另一方面，與A股上市公司不同的是,，新三板掛牌企業(yè)對(duì)于募集資金的用途無需每次向輔導(dǎo)券商申報(bào)，自由度較大,，也使募集資金監(jiān)管存在風(fēng)險(xiǎn),。

事實(shí)上，在新三板掛牌的公司并非是上市公司,，他們的命運(yùn)與大海中的小船一樣,，破產(chǎn)或倒閉將是新三板公司不可回避的事情。加上這些公司本身又缺少透明度,，信息不對(duì)稱的原因，中小投資者無疑將會(huì)是新三板公司破產(chǎn)或者倒閉的買單人,。

四、股票交易的風(fēng)險(xiǎn)

新三板實(shí)質(zhì)就是非上市公司股票交易場(chǎng)所,，與滬深兩市的主板,、中小板、創(chuàng)業(yè)板共同形成多層次資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu),。因此，人們常說的“股市有風(fēng)險(xiǎn),，入市需謹(jǐn)慎”對(duì)新三板市場(chǎng)具有同樣的警示意義。

新三板股票不設(shè)漲跌幅限制,，從歷史成交數(shù)據(jù)看，部分新三板個(gè)股價(jià)格波動(dòng)非常劇烈,。由于新三板的協(xié)議轉(zhuǎn)讓常常導(dǎo)致同一只股票可能出現(xiàn)巨大的價(jià)格差距，削弱了新三板的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,，而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格往往也并不是掛牌公司真實(shí)價(jià)值的體現(xiàn),。

尤其需要注意的是，隨著各路資本的大量涌入,，目前不少新三板掛牌公司的股價(jià)漲幅超過2倍至3倍,，不再是投資洼地。目前主板,、中小板,、創(chuàng)業(yè)板掛牌交易的公司都是正式的上市公司，其股票交易采取的是在每周5個(gè)交易日規(guī)定的交易時(shí)間段里連續(xù)交易,，因此,，除了出現(xiàn)漲停跌停這種特殊情況外，不會(huì)出現(xiàn)買不到股票或賣不出股票的情況,。但新三板掛牌的公司是非上市公司,，其股票交易并不是連續(xù)交易,，而是集合競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行集中配對(duì)成交，投資者買賣股票很不方便,。想買買不到,，想賣賣不出，這是投資者經(jīng)常遇到的風(fēng)險(xiǎn),。