去年因興業(yè)證券事件而終止定向增發(fā)的上市青企國(guó)恩股份,，如今卷土重來(lái)。所謂定向增發(fā)也被稱之為非公開(kāi)發(fā)行,，即指的是上市公司通過(guò)采用非公開(kāi)的方式,，向少數(shù)特定的投資者發(fā)行股票,；在我國(guó)的法律規(guī)定中，對(duì)于定向增發(fā)的條件較為寬松,，但也有著自身的條件限制,。尤其是作為上市企業(yè)在進(jìn)行定向增發(fā)的時(shí)候，對(duì)于一些風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)慎重把握,。

國(guó)恩股份重啟定向增發(fā)

第一理財(cái)專訊 去年因興業(yè)證券事件而終止定向增發(fā)的上市青企國(guó)恩股份,，如今卷土重來(lái)。前天晚間,，國(guó)恩股份發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案,，擬募集不超過(guò)7.5億元投資高分子復(fù)合材料項(xiàng)目。事實(shí)上,，今年再融資新規(guī)實(shí)施以來(lái),，上市公司再融資門(mén)檻大幅提升，業(yè)內(nèi)認(rèn)為,，國(guó)恩股份此次定增能否順利實(shí)施還有待觀察,。

國(guó)恩股份公告稱，擬向不超過(guò)10名特定投資者,，發(fā)行不超4000萬(wàn)股,，募資不超7.5億元，用于建設(shè)先進(jìn)高分子復(fù)合材料項(xiàng)目,。項(xiàng)目建成并達(dá)產(chǎn)后,，將形成年產(chǎn)先進(jìn)高分子復(fù)合材料及制品近4萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。價(jià)格方面,，本次非公開(kāi)發(fā)行股票的發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90%,。

事實(shí)上，去年國(guó)恩股份也曾發(fā)布定增預(yù)案,，募投資金主要用于益青膠囊100%股權(quán)的收購(gòu),。不過(guò)可惜的是，去年由于國(guó)恩股份的保薦機(jī)構(gòu)興業(yè)證券股份有限公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查,，國(guó)恩股份無(wú)奈之下終止了2016年非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng),。隨即公司通過(guò)決議以自有資金1.78億人民幣完成對(duì)原非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目中益青膠囊100%股權(quán)的收購(gòu)。

市場(chǎng)對(duì)于此次定增預(yù)案發(fā)布表現(xiàn)較為淡定,。昨日,，國(guó)恩股份股價(jià)表現(xiàn)平靜，報(bào)收于25.81元,，微漲0.7%,。（青島全搜索電子報(bào)）

定向增發(fā)的條件及流程

對(duì)上市公司和投資者來(lái)說(shuō)，定向增發(fā)都是一個(gè)雙向選優(yōu)的過(guò)程,，而為了規(guī)范交易行為,，我國(guó)的法律對(duì)于定向增發(fā)也做出了較為明確的限制性條件,，具體為：發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名，且必須符合股東大會(huì)決議規(guī)定的條件,；發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn),，日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的90%。

同時(shí)還應(yīng)注意,，定向增發(fā)發(fā)行的股份自發(fā)行結(jié)束之日起,，12個(gè)月內(nèi)（大股東、戰(zhàn)略投資者或上市公司實(shí)際控制人認(rèn)購(gòu)的為36個(gè)月）不得轉(zhuǎn)讓,；最近1年及1期財(cái)務(wù)報(bào)表未被注冊(cè)會(huì)計(jì)師出具保留意見(jiàn),、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告；或保留意見(jiàn),、否定意見(jiàn)或無(wú)法表示意見(jiàn)所涉及的重大影響已消除,；募集資金符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，上市公司高管不得有違規(guī)行為等中國(guó)證監(jiān)會(huì)的其他規(guī)定,。

而定向增發(fā)的發(fā)行流程,，按規(guī)定必須經(jīng)過(guò)董事會(huì)、股東大會(huì)以及證監(jiān)會(huì)的審核和核準(zhǔn),，具體為：上市公司擬定初步增發(fā)方案,，確定增發(fā)底價(jià)，與中國(guó)證監(jiān)會(huì)預(yù)溝通,，獲得同意,；公司召開(kāi)董事會(huì)，公告定向增發(fā)預(yù)案,，并提議召開(kāi)股東大會(huì),；公司召開(kāi)股東大會(huì)，公告定向增發(fā)方案,；股東大會(huì)批準(zhǔn)本次發(fā)行后,，上市公司應(yīng)將正式申報(bào)材料報(bào)中國(guó)證監(jiān)會(huì)；證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定的程序?qū)徍朔枪_(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng),，核準(zhǔn)通過(guò)后,，上市公司才能夠?qū)嵤┒ㄏ蛟霭l(fā)；公司召開(kāi)董事會(huì),，審議通過(guò)定向增發(fā)的具體內(nèi)容,，并公告；執(zhí)行定向增發(fā)方案,；公司公告發(fā)行情況及股份變動(dòng)報(bào)告書(shū),。

定向增發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)因素

上市公司通過(guò)定向增發(fā)使得公司的股票不會(huì)通過(guò)證券交易機(jī)構(gòu)進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，只是在公司內(nèi)部有限度地轉(zhuǎn)讓，價(jià)格波動(dòng)小,，風(fēng)險(xiǎn)小，適合于公眾的心理現(xiàn)狀,。這將有利于社會(huì)的進(jìn)一步穩(wěn)定,，但是由于未公開(kāi)發(fā)行，其監(jiān)管將受到約束,，因此,，我國(guó)的法律對(duì)于發(fā)行對(duì)象以及發(fā)行價(jià)格都進(jìn)行了相應(yīng)的規(guī)制。

對(duì)于認(rèn)購(gòu)并獲得本次未公開(kāi)發(fā)行股票的法人,、自然人或其他合法投資組織不超過(guò)10名,。董事在公告非公開(kāi)發(fā)行預(yù)案時(shí)即要求披露至最終出資人，所有出資人合計(jì)不能超過(guò)200人,，即不能變相公開(kāi)發(fā)行,，不能分級(jí)安排。證券投資基金管理公司以其管理的2只以上基金認(rèn)購(gòu)的,，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象,。信托公司作為發(fā)行對(duì)象，只能以自有資金認(rèn)購(gòu),。

而對(duì)于發(fā)行價(jià)格,，我國(guó)法律規(guī)定不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票均價(jià)的90%。定價(jià)基準(zhǔn)日的選擇主要有三種情形,，分別為審議定向增發(fā)股票的董事會(huì)決議公告日,、股東大會(huì)決議公告日、發(fā)行期首日,。長(zhǎng)期停牌的公司,，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后再確定定向增發(fā)定價(jià)基準(zhǔn)日和底價(jià)。定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易均價(jià)等于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總額除以定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票交易總量,。

根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律的規(guī)定,，發(fā)行對(duì)象屬于下列情形之一的，具體發(fā)行對(duì)象及其認(rèn)購(gòu)價(jià)格或者定價(jià)原則應(yīng)當(dāng)由審議非公開(kāi)發(fā)行股票的董事會(huì)決議確定,，并經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn),；認(rèn)購(gòu)的股份自發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓：上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或其控制的關(guān)聯(lián)人,；通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次發(fā)行的股份取得上市公司實(shí)際控制權(quán)的投資者,；董事會(huì)擬引入的境內(nèi)外戰(zhàn)略投資者。

上市企業(yè)通過(guò)定向增發(fā)這一舉措,，在一定程度上充實(shí)了其自身的資本,，增加了職工主人翁的責(zé)任意識(shí)，從而為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了積極的活力，然而伴隨股票的往往是高風(fēng)險(xiǎn),，尤其是作為投資一方面需要對(duì)項(xiàng)目本身的好壞優(yōu)劣進(jìn)行全面的判斷,，同時(shí)還應(yīng)注意參與定向增發(fā)的成本。