近期債市出現(xiàn)的違約事件和大幅波動(dòng)引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注,。作為債市監(jiān)管的一方力量，證監(jiān)會(huì)對(duì)于交易所債市接下來的監(jiān)管思路如何,？

1月16日,，在中債登主辦的“2017年債券市場(chǎng)投資策略論壇”上,，證監(jiān)會(huì)公司債券監(jiān)管部副主任陳飛就交易所債市下一步發(fā)展方向提出三點(diǎn)思考。他指出,，證監(jiān)會(huì)將做好風(fēng)險(xiǎn)防控,，提高監(jiān)管效能，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)固發(fā)展：一方面健全和完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系,，防范化解債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),；另一方面，以中介機(jī)構(gòu)為抓手,，依法,、從嚴(yán)、全面加強(qiáng)監(jiān)管,；此外,，在風(fēng)險(xiǎn)可控、監(jiān)管有力的前提下,，持續(xù)提升發(fā)展能力,。

債市信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控

對(duì)于當(dāng)前的債券市場(chǎng)，陳飛指出,，我國(guó)債券市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)總體可控,，但是在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，債券違約事件有所增多,?？紤]到“三去一降一補(bǔ)”的背景，一些產(chǎn)能過剩,、高負(fù)債企業(yè)的財(cái)務(wù)和現(xiàn)金流狀況可能會(huì)進(jìn)一步惡化,，需要高度重視。另一方面,，2013年至2016年下半年,，我國(guó)債券市場(chǎng)連續(xù)近三年牛市，收益率持續(xù)降低,，信用利差,、期限利差不斷壓縮，部分資金的資產(chǎn)負(fù)債端不匹配,，通過加杠桿獲取收益導(dǎo)致市場(chǎng)較為脆弱,。去年四季度以來，在經(jīng)濟(jì)基本面,、貨幣政策,、監(jiān)管預(yù)期、流動(dòng)性等多重因素影響下,，債券市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整,。

陳飛提醒,，當(dāng)前債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)雖然得到一定程度釋放，但是未來仍需要高度關(guān)注債市的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),。下一步證監(jiān)會(huì)將做好風(fēng)險(xiǎn)防控，提高監(jiān)管效能,，促進(jìn)市場(chǎng)穩(wěn)固發(fā)展,。

他具體介紹，第一,，健全和完善風(fēng)險(xiǎn)防控體系,，防范化解債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。要推動(dòng)信用風(fēng)險(xiǎn)防控體系的建設(shè),，豐富交易所風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控手段,，制定風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分的具體量化標(biāo)準(zhǔn)，出臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)和處置的操作細(xì)則,，提升技術(shù)監(jiān)測(cè)的能力,；積極穩(wěn)妥地完善交易所質(zhì)押式回購(gòu)制度，強(qiáng)化投資者交易行為研究,，規(guī)范督導(dǎo)杠桿投資,，推動(dòng)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)加強(qiáng)合規(guī)風(fēng)控管理，提升市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)抵抗力,；組織證監(jiān)局,、交易所全面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)排查，提前做好應(yīng)對(duì)預(yù)案,，確保發(fā)行人,、擔(dān)保人承擔(dān)起應(yīng)盡責(zé)任，完善債券持有人會(huì)議規(guī)則與受托管理人制度,，提高會(huì)議表決及受托維權(quán)效率,；梳理債券違約司法救濟(jì)實(shí)踐中存在的問題，推動(dòng)解決債券持有人會(huì)議和受托管理人制度與司法程序的有效銜接,，按照市場(chǎng)化,、法治化原則處置風(fēng)險(xiǎn)個(gè)案，推動(dòng)有序打破剛性兌付,。

第二,，以中介機(jī)構(gòu)為抓手，依法,、從嚴(yán),、全面加強(qiáng)監(jiān)管。要加大承銷機(jī)構(gòu)的責(zé)任,，推動(dòng)完善合規(guī)風(fēng)控制度,，督促承銷機(jī)構(gòu)勤勉盡責(zé),，規(guī)范履行承銷和盡調(diào)責(zé)任；加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管,，推動(dòng)建立市場(chǎng)化的評(píng)價(jià)約束機(jī)制,，提高評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)質(zhì)量；加強(qiáng)信息披露監(jiān)管,，做好年報(bào),、半年報(bào)及臨時(shí)信息披露日常監(jiān)管，加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)管的力度,。

陳飛表示,，在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，證監(jiān)會(huì)將明確公司債日常監(jiān)管措施和行政監(jiān)管措施的具體種類和實(shí)用情形,，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn),，強(qiáng)化監(jiān)管公開，嚴(yán)厲打擊違法違規(guī)行為,，做好債券自律監(jiān)管,、行政執(zhí)法和刑事追責(zé)之間的銜接配合。近期,，在公安部,、最高法和高檢的支持下，兩地法院對(duì)兩起中小企業(yè)私募債案例以欺詐發(fā)行債券罪作出刑事判決,，成為私募債領(lǐng)域首批刑事案例,，標(biāo)志私募債欺詐發(fā)行的刑事追責(zé)取得重大進(jìn)展。

第三,，在風(fēng)險(xiǎn)可控,、監(jiān)管有力的前提下，持續(xù)提升發(fā)展能力,。要持續(xù)推動(dòng)符合條件的上市公司和股權(quán)關(guān)聯(lián)企業(yè),、掛牌期間運(yùn)作規(guī)范的新三板企業(yè)以及擬上市企業(yè)發(fā)行公司債券融資，提高高等級(jí)信用債的發(fā)行量占比,；積極引導(dǎo)地方政府債,、政策性金融債到交易所發(fā)行，拓寬交易所市場(chǎng)利率債來源,；發(fā)揮交易所市場(chǎng)股債聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢(shì),，發(fā)展可轉(zhuǎn)換債、可交換債等股債結(jié)合產(chǎn)品,；大力發(fā)展資產(chǎn)證券化,，服務(wù)“一帶一路”、綠色發(fā)展,、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)等國(guó)家戰(zhàn)略,，推動(dòng)完善相關(guān)配套制度,，進(jìn)一步深化熊貓債、綠色債,、雙創(chuàng)債等創(chuàng)新品種試點(diǎn),。

公司債凈融資比重顯著提升

陳飛介紹，近兩年證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)市場(chǎng)化改革,，以權(quán)力的減法推動(dòng)市場(chǎng)的乘法,，激發(fā)市場(chǎng)活力，交易所債市服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力得到提升,，緩解企業(yè)融資難,、融資貴效果初步顯現(xiàn),。

第一,，大力服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，提高直接融資比重,。截至2016年年末,，交易所債券市場(chǎng)托管面值7.9萬億元，其中非金融企業(yè)托管面值5.2萬億元,。2016年發(fā)行的公司債券3.2萬億元,，同比增長(zhǎng)47%，其中非金融企業(yè)發(fā)行公司債券2.63萬億元,，同比增長(zhǎng)189%,。特別值得指出的是，凈融資比重大幅度提高,，達(dá)到84.7%,，而2015年這一比重只有27.6%。

“據(jù)一些地方證監(jiān)局反映,，有些地區(qū)的非金融企業(yè)的公司債凈融資規(guī)模已經(jīng)超過新增銀行貸款,，首次成為企業(yè)新增融資的最主要渠道?！标愶w介紹,。

第二，服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略的能力逐步得到增強(qiáng),。證監(jiān)會(huì)充分發(fā)揮債券市場(chǎng)服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的作用,，圍繞服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需要，加快債券品種的創(chuàng)新,。2016年,，交易所債市發(fā)行可交換債56只，發(fā)行金額580億元,，同比增長(zhǎng)437%,；綠色公司債發(fā)行17單,，發(fā)行金額223億元，占非金融企業(yè)綠色債券比重超過50%,；熊貓公司債自2015年12月試點(diǎn)以來已經(jīng)發(fā)行46單,，發(fā)行金額836億元。

第三,，大力發(fā)展資產(chǎn)證券化,，支持盤活存量和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。2016年交易所債市發(fā)行企業(yè)支持證券 4956億元,，同比增長(zhǎng)137%,。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)積極拓展基礎(chǔ)資產(chǎn)的類型,，大力服務(wù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí),，推動(dòng)太陽能、垃圾處理,、污水處理等資產(chǎn)證券化的發(fā)展,，結(jié)合國(guó)家相關(guān)政策推進(jìn)棚改、保障房,、消費(fèi)金融類資產(chǎn)的證券化,。通過旅游資產(chǎn)證券化的形式，開創(chuàng)了國(guó)家級(jí)貧困地區(qū)發(fā)行資產(chǎn)證券化的先例,，形成了良好的示范效應(yīng),。