近年來,，家電行業(yè)海外并購(gòu)漸成風(fēng)潮,。美的集團(tuán)今年上半年就進(jìn)行了三起海外并購(gòu)。10月12日,，美的集團(tuán)國(guó)際部總裁張克宇在第11屆深圳物博會(huì)之2016全球價(jià)值鏈創(chuàng)新發(fā)展峰會(huì)上,，詳解了“走出去”戰(zhàn)略的總體思路：將尋找當(dāng)?shù)鼗锇橐院腺Y形式合作，不會(huì)單獨(dú)“走出去”,。而對(duì)東芝的收購(gòu),，將在一定時(shí)期內(nèi)“長(zhǎng)期保持東芝的品牌”。

張克宇認(rèn)為,，2012年以來,，中國(guó)家電行業(yè)的出口在規(guī)模上基本沒有實(shí)質(zhì)性的增長(zhǎng)。企業(yè)和行業(yè)未來要發(fā)展,，必然要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化,。因此,，國(guó)內(nèi)家電企業(yè)走出去，實(shí)現(xiàn)國(guó)際化甚至是關(guān)系到企業(yè)生死存亡的重大命題,。

這一思路與美的集團(tuán)今年上半年豪擲325億美元進(jìn)行國(guó)際化并購(gòu)的舉動(dòng)相符,。上半年，美的集團(tuán)先后收購(gòu)東芝,、庫(kù)卡和意大利空調(diào)企業(yè)Clivet,。其中，美的東芝戰(zhàn)略合作已完成股權(quán)交割,，美的將獲得東芝家電業(yè)務(wù)主體“東芝生活電器株式會(huì)社”80.1%的股權(quán),，并獲得40年東芝品牌全球授權(quán)及超過5000項(xiàng)專利技術(shù)。

“事實(shí)上,，中國(guó)國(guó)內(nèi)雖然在普通產(chǎn)業(yè)工人方面的低成本優(yōu)勢(shì)不復(fù)存在,，但在研發(fā)人員方面的成本優(yōu)勢(shì)仍非常明顯。因此,，美的的目標(biāo)是從勞動(dòng)密集型向技術(shù)密集型持續(xù)轉(zhuǎn)型,。”張克宇說,，中國(guó)企業(yè)在“走出去”方面并沒有品牌,、渠道、銷售網(wǎng)絡(luò)等優(yōu)勢(shì),，因此,，美的在國(guó)際化過程中將選擇合資的形式，在當(dāng)?shù)剡x擇合作伙伴,，而不會(huì)單獨(dú)“走出去”到海外投資,。

在美的收購(gòu)東芝后，關(guān)于收購(gòu)意圖以及中國(guó)本土企業(yè)與日本老牌電器公司如何共同發(fā)展等問題,，業(yè)界曾有過各種猜測(cè)和評(píng)價(jià),。

張克宇在論壇現(xiàn)場(chǎng)也公開披露了個(gè)中緣由。他說,，美的和日本東芝在地域上是有互補(bǔ)性的,。美的集團(tuán)希望能與東芝在市場(chǎng)覆蓋上互補(bǔ)?！皩?shí)際我們?nèi)ノ鞣秸{(diào)研,，東芝在歐洲、美國(guó)等區(qū)域被認(rèn)為是電子產(chǎn)品而不是家電產(chǎn)品,，跟家電的關(guān)聯(lián)性反而不強(qiáng),，我們希望利用好東芝的品牌?！睆埧擞罘Q,，美的收購(gòu)東芝后,，將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持東芝的品牌而不會(huì)放棄它，以便于對(duì)美的的業(yè)務(wù)增量形成優(yōu)勢(shì),。

商務(wù)部研究院副院長(zhǎng)李光輝認(rèn)為，2015年至2016年,，中國(guó)企業(yè)“走出去”的數(shù)量超過吸引外資的數(shù)量,。中國(guó)的“走出去”和“引進(jìn)來”正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同等重要力量。中國(guó)作為全球價(jià)值鏈的重要組成部分,，要通過降低貨物貿(mào)易的關(guān)稅壁壘,、提高貿(mào)易便利化的水平等方式，為企業(yè)創(chuàng)造更好的平臺(tái),。（新浪財(cái)經(jīng)）

海外并購(gòu)現(xiàn)狀評(píng)述及發(fā)展趨勢(shì)

近年來,，家電行業(yè)海外并購(gòu)漸成風(fēng)潮?？傮w而言,，國(guó)外有關(guān)并購(gòu)的研究已有100多年的歷史，已形成了系統(tǒng)的并購(gòu)理論體系,，既有豐富的并購(gòu)理論模型,，也有大量來自不同國(guó)家和地區(qū)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)。然而,，我國(guó)公司并購(gòu)研究起步較晚,，研究工作多集中在介紹和引用國(guó)外的理論，概括起來,，現(xiàn)有研究主要存在以下問題：

1,、缺乏將核心競(jìng)爭(zhēng)力貫穿于跨國(guó)并購(gòu)全過程的系統(tǒng)研究。國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究大多從理論或?qū)嵶C的角度去分析或檢驗(yàn)?zāi)骋粋€(gè)并購(gòu)環(huán)節(jié)（如目標(biāo)企業(yè)搜尋,、篩選與估價(jià),、融資與支付方式、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范或整合等）的設(shè)計(jì)與企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)系,，缺少基于核心競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)并購(gòu)全過程的系統(tǒng)研究,。由于基于不同目標(biāo)的不同并購(gòu)環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)可能會(huì)相互沖突，從而使企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)并購(gòu)初衷,，最終導(dǎo)致企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)失敗,，因而現(xiàn)有相關(guān)研究的結(jié)論對(duì)實(shí)務(wù)的指導(dǎo)作用被大大地削弱。

2,、缺乏基于行業(yè)特征的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)務(wù)指南?，F(xiàn)有基于通用行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)理論研究對(duì)于一些比較特殊的行業(yè)（如對(duì)技術(shù)和資本均高度依賴的航空制造業(yè)）的并購(gòu)實(shí)務(wù)很難具有較大的指導(dǎo)作用。因而需要針對(duì)行業(yè)特征對(duì)跨國(guó)并購(gòu)各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行研究,，以提出可操作性強(qiáng)的跨國(guó)并購(gòu)實(shí)務(wù)指南,。

3,、重事后分析，輕戰(zhàn)略研究,?？鐕?guó)并購(gòu)戰(zhàn)略理論研究的不足是我國(guó)許多企業(yè)缺乏真正的跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略的原因之一?？鐕?guó)并購(gòu)戰(zhàn)略的缺乏使得中國(guó)企業(yè)開展的跨國(guó)并購(gòu)多數(shù)為機(jī)會(huì)性并購(gòu),，這為日后的整合埋下了隱患，最終可能導(dǎo)致跨國(guó)并購(gòu)的失敗,。

根據(jù)已有的研究成果及并購(gòu)實(shí)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展現(xiàn)狀,，有關(guān)跨國(guó)并購(gòu)研究的未來發(fā)展趨勢(shì)將體現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：1、將核心競(jìng)爭(zhēng)力與跨國(guó)并購(gòu)密切結(jié)合,，以獲取和培育核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的搜尋,、篩選、定價(jià)以及并購(gòu)融資與支付方式,、風(fēng)險(xiǎn)防范和整合管理等跨國(guó)并購(gòu)全過程進(jìn)行研究,；2、開展特定行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)案例研究,，為特定行業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)提供實(shí)務(wù)指南,；3、將戰(zhàn)略管理理論與跨國(guó)并購(gòu)理論結(jié)合起來開展跨國(guó)并購(gòu)戰(zhàn)略研究,。

海外并購(gòu)需要注意的法律問題

并購(gòu)活動(dòng)是買賣雙方不斷博弈和談判的過程,，而并購(gòu)交易文件是雙方談判的最終成果，是權(quán)利義務(wù)的載體,，也是出現(xiàn)糾紛時(shí)維護(hù)自身利益的主要依據(jù),。海外并購(gòu)交易通常交易架構(gòu)復(fù)雜，談判時(shí)間漫長(zhǎng),，因此涉及的法律文件可能更加復(fù)雜,，常見的有保密協(xié)議、招標(biāo)文件和報(bào)價(jià)函,、意向書,、條款條件清單、股權(quán)資產(chǎn)購(gòu)買協(xié)議,、賬戶托管協(xié)議等

1,、中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)要根據(jù)自身并購(gòu)動(dòng)機(jī)選擇目標(biāo)公司，在進(jìn)行深入的盡職調(diào)查前應(yīng)對(duì)目標(biāo)公司的業(yè)務(wù),、資產(chǎn),、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu),、雇員情況,、信譽(yù)狀況,、與政府的關(guān)系等方面有相對(duì)充分的了解。盡職調(diào)查是順利進(jìn)行并購(gòu)交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié),，這將為交易決策,、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、交易價(jià)格的確定以及交易談判提供依據(jù),。如果盡職調(diào)查的結(jié)果與并購(gòu)方預(yù)期相差較遠(yuǎn),，或者出現(xiàn)完全未曾預(yù)想到的可能導(dǎo)致后續(xù)并購(gòu)交易失敗的情形，應(yīng)當(dāng)對(duì)其進(jìn)行更為謹(jǐn)慎的評(píng)估和分析,，不能視而不見，盲目推進(jìn),，避免遭受更大損失,。

2、海外并購(gòu)一般包括股權(quán)并購(gòu)和資產(chǎn)并購(gòu),。在目標(biāo)公司債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重或者存在重大隱形責(zé)任的情況下,，買方往往傾向于并購(gòu)資產(chǎn)，把責(zé)任留給目標(biāo)公司,。但不論采取何種并購(gòu)方式,，企業(yè)應(yīng)當(dāng)確保其購(gòu)買的股權(quán)或資產(chǎn)無瑕疵或者其附帶的權(quán)利負(fù)擔(dān)在可控的范圍內(nèi)。以股權(quán)并購(gòu)為例,，中國(guó)企業(yè)至少應(yīng)從如下方面對(duì)股權(quán)作充分的了解,，包括：（1）東道國(guó)法律對(duì)外國(guó)投資者的投資行業(yè)是否有準(zhǔn)入限制，是否允許外國(guó)投資者控股,、股份是否有不同分類從而在收購(gòu)時(shí)會(huì)享有不同權(quán)利,，股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)是否有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)的要求等；（2）目標(biāo)公司的章程,、股東協(xié)議,、合資協(xié)議等文件是否包含股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制性條款了如指掌，如是否有優(yōu)先購(gòu)買權(quán)優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán),、強(qiáng)售權(quán),、隨售權(quán)、共同出售權(quán),、鎖定期,、股權(quán)轉(zhuǎn)讓增資程序等規(guī)定；（3）應(yīng)當(dāng)自行或通過中介機(jī)構(gòu)協(xié)助調(diào)查轉(zhuǎn)讓的股權(quán)上是否存在任何權(quán)利負(fù)擔(dān),，擬購(gòu)買股權(quán)的類型,、有無表決權(quán)等。在交易文件中,，根據(jù)企業(yè)的并購(gòu)要求和目的,，相應(yīng)地將其作為先決條件或要求出賣方目標(biāo)公司做出陳述和保證,，必要時(shí)應(yīng)要求目標(biāo)公司的股權(quán)提供擔(dān)保。

3,、聘請(qǐng)專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值是確定交易價(jià)格的準(zhǔn)繩,。中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)要關(guān)注東道國(guó)實(shí)施的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，由精通該會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的注冊(cè)會(huì)計(jì)師領(lǐng)銜財(cái)務(wù)盡職調(diào)查和估值,。即使交易價(jià)格基本確定后,，還需要考慮在海外并購(gòu)交易下，由于其所涉及的政府審批程序較為復(fù)雜,，交易文件簽署后至交割前需要數(shù)月甚至一年以上的時(shí)間,，目標(biāo)公司在此期間出現(xiàn)價(jià)值變化或者出現(xiàn)其他潛在競(jìng)價(jià)方等情況均可能導(dǎo)致并購(gòu)價(jià)格發(fā)生變化，在此種情況下,，雙方應(yīng)當(dāng)詳細(xì)約定計(jì)價(jià)基礎(chǔ)和價(jià)格調(diào)整機(jī)制,，明確什么情況下構(gòu)成“重大不利變更”（MAC條款），以及是否應(yīng)包括“分手費(fèi)”等以確定交易的確定性,。

隨著全球一體化的加劇,，我國(guó)企業(yè)開始通過海外并購(gòu)的方式提升競(jìng)爭(zhēng)力。但是由于海外并購(gòu)跨越了不同的國(guó)家或地區(qū),，其面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)比國(guó)內(nèi)并購(gòu)更為復(fù)雜,、多變，通常會(huì)直接影響海外并購(gòu)的成與敗,，應(yīng)引起企業(yè)的充分重視,。