國家發(fā)改委近日批復中國鐵路總公司關于發(fā)行中國鐵路建設債券的申請,。債券是我國金融體系不可或缺的一部分,，債券融資也是政府,、國有企業(yè)、金融機構經常采用的融資形式,。債券的發(fā)行機構不同,，其信用等級有所不同，利率收益也有高低,。政府債券的資信度最高,，但往往利率最低，投資者應根據市場形式選擇適合的債券,。

發(fā)改委批復中鐵總3000億債券,，規(guī)模較去年翻番

國家發(fā)改委近日批復中國鐵路總公司關于發(fā)行中國鐵路建設債券的申請,。業(yè)內人士表示,，今年的鐵路建設債券有一些新特點，一是今年發(fā)改委批復中國鐵路總公司的發(fā)債規(guī)模較去年翻番,，這達到史上最大規(guī)模,；二是首次允許中國鐵路總公司用鐵路建設債券進行還債，隨著鐵路建設債券的陸續(xù)發(fā)行,，四季度將掀起鐵路建設高潮,。

從批復來看，發(fā)改委同意中國鐵路總公司分期發(fā)行中國鐵路建設債券3000億元,，所籌資金2000億元用于鐵路建設項目和裝備購置,，1000億元用于債務結構調整。債券在批復文件下達后一年內,，采用跨年度方式發(fā)行,。其中2016年發(fā)行1700億元，550億元用于長沙至昆明鐵路客運專線等31個鐵路建設項目,，500億元用于裝備購置,，650億元用于債務結構調整。

消息人士表示,，實際上發(fā)改委是9月7日正式批復了中國鐵路總公司發(fā)行中國鐵路建設債券的申請,，中國鐵路總公司已于9月13日發(fā)行了總規(guī)模為200億元的“2016年第一期中國鐵路建設債券”，其中10年期品種的招標額為150億元,，20年期品種的招標額為50億元,。

中國鐵路總公司2016年上半年審計報告顯示，截至2016年6月30日,，中國鐵路總公司總資產6.5萬億元,，總負債4.2萬億元，負債率64%,，稅后利潤-72億元,，相比去年同期的-88億元,，虧損幅度有所下降。其中,，鐵路基建投資完成2646億元,，完成全年投資目標的43%，相比去年同期的2807億元,，同比下降5%,。

2016年鐵路建設計劃任務是，基建投資計劃規(guī)模為6100億元,，固定資產投資8000億元,，計劃投產新線3200公里（含力爭投產1300公里）、復線3800公里,、電氣化鐵路5300公里,，新開工項目45個。鐵路建設進度放慢,，一方面跟資金到位情況有關,，另一方面跟項目審批進度有關。

近年來,，鐵路建設債券的發(fā)行規(guī)模不斷擴大,。2006年的鐵路建設債券發(fā)行規(guī)模是400億元，2009年發(fā)行規(guī)模是1000億元,，2014年,、2015年均是1400億元的規(guī)模，2016年鐵路建設債券的發(fā)行規(guī)模達到3000億元,。

“今年9月份,，發(fā)改委才批復了中國鐵路總公司的發(fā)債申請，上周才發(fā)行了今年第一期鐵路建設債券,，往年此時發(fā)債已接近尾聲,。接下來的兩個月，中國鐵路總公司將進入密集發(fā)債期,。值得注意的是,，以前發(fā)行的鐵路建設債券都是鐵路建設項目和車輛采購方面，這次發(fā)改委核準的3000億元債券中有1000億元用于債務結構調整,，說明中國鐵路總公司的債務到了難以承受之重的地步,。”上述消息人士表示,。

發(fā)改委副主任胡祖才近期表示,，有關部門將進一步加大對鐵路建設的資金支持力度。專項建設基金繼續(xù)向中西部鐵路項目傾斜,，用好鐵路發(fā)展基金,、債券和土地綜合開發(fā)等政策,，金融機構加快貸款審核投放，確保建設資金按時足額到位,。

另外,，發(fā)改委加快了鐵路項目核準步伐，近期國家發(fā)改委核準了新建三門峽至禹州鐵路項目,、新建興國至泉州鐵路興國至寧化段科研報告,、新建連云港至徐州鐵路可行性研究報告。其中,，連云港至徐州鐵路是國家“十三五”規(guī)劃綱要中確定的重大工程項目,，是《國家中長期鐵路網規(guī)劃》中“八縱八橫”高速鐵路主通道橫向“陸橋通道”的重要組成部分，也是江蘇省鐵路“十三五”規(guī)劃“三縱四橫”快速客運網中的一條橫向骨干線路,。（經濟參考報）

影響債券價格的三大因素

國家發(fā)改委近日批復中國鐵路總公司關于發(fā)行中國鐵路建設債券的申請,。債券是除了股票、期貨外的第三大金融投資方式,，是一種較為普及化的金融投資形式,，但是投資就有風險,，影響債券價格變動的因素有許多,。

1、經濟態(tài)勢

當整個國民經濟呈現出衰退的態(tài)勢時,，企業(yè)資金的需求量減弱,，銀行貸款減少，市場利率下降,。就債券價格決定的一般規(guī)律來說,，它與債券的利息收入成正比，與市場利率成反比,。撇開金融機構無必要出賣債券和企業(yè)把資金投向短期債券不說,，這時的債券市場價格也會上升。反之,，在整個國民經濟呈現出擴張的態(tài)勢時,，經濟繁榮，資金的需求量增加,。企業(yè)一方面拋出現有債券,，另一方面紛紛要求增加貸款，利息率就會上漲,，金融機構也會出售債券增加貸款,，這時債券充滿市場，其價格也就必然下跌,。

2,、國內物價

物價普遍上漲就是通貨膨脹,。這時，中央銀行就會緊縮銀根,，提高利率,，社會資金普遍感到短缺，市場預期收益率就會上漲,，從而迫使債券價格下跌,；反之，物價水平穩(wěn)定,，甚至穩(wěn)中有降,，銀根就會放松，社會資金充裕,，利息率下跌,，市場預期收益率也就下降，債券的價格便隨之上升,。

3,、經濟體制

在一個很不發(fā)達的計劃經濟體制占統(tǒng)治地位下，金融市場剛剛起步,，金融機制還不完善,，債券價格受到種種限制，作為典型金融商品之一的債券特征,，不能很好地呈現出來,，債券價格變化細微。因為,，許多社會政治經濟因素都難以反映在債券市場價格的波動上,；反之，在一個商品經濟發(fā)達,，市場經濟體系健全的經濟體制下,，金融市場十分發(fā)達，各種金融機制運行自如,。

債券融資的優(yōu)缺點

債券融資與股票融資一樣,，同屬于直接融資，而信貸融資則屬于間接融資,。在直接融資中,，需要資金的部門直接到市場上融資，借貸雙方存在直接的對應關系,。而在間接融資中,，借貸活動必須通過銀行等金融中介機構進行，由銀行向社會吸收存款，再貸放給需要資金的部門,。那么債券融資的優(yōu)缺點各有哪些呢,？

1、債券籌資的優(yōu)點

首先,，債券籌資的成本較低,。從投資者角度來講，投資于債券可以受限制性條款的保護,，其風險較低,，相應地要求較低的回報率，即債券的利息支出成本低于普通股票的股息支出成本,；

其次,，從籌資公司來講，債券的利息是在所得稅前支付,，有抵稅的好處,，顯然債券的稅后成本低于股票的稅后成本；從發(fā)行費用來講,，債券一般也低于股票,。

最后，債券投資在非破產情況下對公司的剩余索取權和剩余控制權影響不大,，因而不會稀釋公司的每股收益和股東對公司的控制,。

既有一筆營運資本，又有看跌期權,，公司運用債券投資,，不僅取得一筆營運資本,，而且還向債權人購得一項以公司總資產為基礎資產的看跌期權,。若公司的市場價值急劇下降，普通股股東具有將剩余所有權和剩余控制權轉給債權人而自己承擔有限責任的選擇權

2,、債券籌資的缺點

首先,，固定到期日，須定期支付,，債券籌資有固定的到期日,，須定期支付利息，如不能兌現承諾則可能引起公司破產,。

其次,，導致破產、清算債券籌資具有一定限度,，隨著財務杠桿的上升,，債券籌資的成本也不斷上升，加大財務風險和經營風險，可能導致公司破產和最后清算,。

最后,，響籌資能力和發(fā)展公司債券通常需要抵押和擔保，而且有一些限制性條款,，這實質上是取得一部分控制權,，削弱經理控制權和股東的剩余控制權，從而可能影響公司的正常發(fā)展和進一步的籌資能力,。

市場發(fā)達的國家經濟經驗證明,，證券市場不可能脫離債券市場，債券促進經濟交流,，刺激資本增長,。但是企業(yè)應該注意自己的資產結構和未來的發(fā)展趨勢，避免債券變成債務,，踏入負債,、清算的泥潭。