股權(quán)收購作為一項復雜的法律工程,，成功與否既取決于前期對于目標公司狀況全面準確的調(diào)查掌握,，也取決于收購過程中各種法律保障手段的有效設置。公司股權(quán)收購的過程中會出現(xiàn)各種各樣的法律風險,，對于其法律風險的防范顯得十分重要,。

股權(quán)并購系指并購方通過協(xié)議購買目標企業(yè)的股權(quán)或認購目標企業(yè)增資方式,，成為目標企業(yè)股東，進而達到參與、控制目標企業(yè)的目的,，使該境內(nèi)公司變更設立為外商投資企業(yè),。

公司股權(quán)收購存的法律風險

收購方往往忽視目標公司在出資設立時的相關(guān)法律責任風險。根據(jù)《公司法》等規(guī)定,，受讓方有與出讓方承擔連帶責任的情況,。

1、擬收購股權(quán)本身存在權(quán)利瑕疵,。收購行為的直接對象,，就是出讓方持有的目標公司的股權(quán)。如果出讓方出讓的股權(quán)存在權(quán)利瑕疵,，將導致收購交易出現(xiàn)本質(zhì)上的風險,。通常情況下收購方也對出讓方出讓的股權(quán)做一定的調(diào)查核實，例如在收購前通過工商檔案記錄對出讓股權(quán)查詢,。但是,，在具體交易過程中，曾經(jīng)出現(xiàn)股權(quán)有重大權(quán)利瑕疵,，但在工商并未辦理登記手續(xù)的實際案例,。

2、出讓方原始出資行為存在瑕疵,。在股權(quán)收購后，收購方將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定向出讓方支付收購款,，進而獲取股權(quán),、享有股東權(quán)利、承擔股東義務,。因為收購方不是目標公司的原始股東,，有理論認為收購方并不應當承擔目標公司在出資設立時的相關(guān)法律責任。因此,，股權(quán)收購中,，收購方往往對此類風險容易忽視。但是,，根據(jù)《公司法》以及《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的規(guī)定（三）》的相關(guān)規(guī)定,，如出讓方存在未履行或未全面履行出資義務即轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，受讓方有可能基于此種情況而與出讓方承擔連帶責任,。在股權(quán)收購中,，受讓方應當特別注意出讓方是否全面履行完畢出資義務，同時可以通過就相關(guān)風險及責任分擔與出讓方進行明確的約定,，以規(guī)避可能發(fā)生的風險,。

3、主體資格瑕疵,。目標公司主體資格瑕疵主要是指目標公司因設立或存續(xù)期間存在違法違規(guī)行為而導致其主體資格方面可能存在的障礙,。如目標公司設立的程序,、資格、條件,、方式等不符合當時法律,、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定、其設立行為或經(jīng)營項目未經(jīng)有權(quán)部門審批同意,、其設立過程中有關(guān)資產(chǎn)評估,、驗資等不合法合規(guī)、目標公司未依法存續(xù)等,。是否存在持續(xù)經(jīng)營的法律障礙,、是否存在其經(jīng)營資質(zhì)被吊銷、其營業(yè)執(zhí)照被吊銷,、目標公司被強制清算等情形均可能導致目標公司主體資格存在障礙,。

4、主要財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利風險,。股權(quán)收購的常見動因之一,，往往是處于直接經(jīng)營目標公司資產(chǎn)稅收成本過高的考慮而采用股權(quán)收購這一方式，進行變相的資產(chǎn)收購,。在此種情況下,，目標公司的主要資產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)利就成為收購方尤為關(guān)注的問題。

對于目標公司財產(chǎn)所涉及的收購風險主要體現(xiàn)為以下幾個方面：目標公司擁有的土地使用權(quán),、房產(chǎn),、商標、專利,、軟件著作權(quán),、特許經(jīng)營權(quán)、主要生產(chǎn)經(jīng)營設備等是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛,；目標公司以何種方式取得上述財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán),，是否已取得完備的權(quán)屬證書，若未取得,，則取得這些權(quán)屬證書是否存在法律障礙,；目標公司對其主要財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無限制，是否存在擔?；蚱渌麢?quán)利受到限制的情況,；目標公司有無租賃房屋、土地使用權(quán)等情況以及租賃的合法有效性等等,。

5,、重大債權(quán)債務風險。目標公司重大債權(quán)債務是影響股權(quán)價值及收購后公司經(jīng)營風險的重要因素，相關(guān)收購風險主要包括：出讓方是否對目標公司全部債權(quán)債務進行如實披露并納入股權(quán)價值評估范圍,；重大應收,、應付款和其他應收、應付款是否合法有效,，債權(quán)有無無法實現(xiàn)的風險,；目標公司對外擔保情況，是否有代為清償?shù)娘L險以及代為清償后的追償風險,；目標公司是否有因環(huán)境保護,、知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量,、勞動安全,、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債等等。股權(quán)收購中,，對于目標公司擔保的風險,、應收款訴訟時效以及實現(xiàn)的可能性應予以特別關(guān)注，通常還應當要求出讓方對目標公司債權(quán)債務特別是或有債權(quán)債務的情形作出承諾和擔保,。

6,、訴訟、仲裁或行政處罰風險,。這方面的風險為目標公司是否存在尚未了結(jié)的或可預見的重大訴訟,、仲裁及行政處罰案件。如存在此類情況,，可能會對目標公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負面影響,，進而直接導致股權(quán)價值的降低。

7,、稅務、環(huán)境保護,、產(chǎn)品質(zhì)量,、技術(shù)等標準風險。對于某些特定的目標公司而言,，這部分風險也是收購風險的易發(fā)地帶,。此類風險一般與目標公司享受優(yōu)惠政策、財政補貼等政策是否合法,、合規(guī),、真實、有效,，目標公司生產(chǎn)經(jīng)營活動和擬投資項目是否符合有關(guān)環(huán)境保護的要求,，目標公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標準，目標公司近年有否因違反環(huán)境保護方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰等情況密切相關(guān),。如不能充分掌握情況,，則可能在收購后爆發(fā)風險，導致股權(quán)權(quán)益受損,。

8,、勞動用工風險。隨著中國《勞動法》,、《勞動合同法》及勞動保障相關(guān)法律法規(guī)政策的完善,，在勞動用工方面，立法對勞動者的保護傾向也越來越明顯,。在此種立法傾向之下,，用工企業(yè)承擔相應用工義務也就更加嚴格。然而,，在實際操作中,，目標企業(yè)作為用人單位未嚴格按照法律規(guī)定履行用人單位義務的情況時有發(fā)生。尤其是對于設立時間已久,、用工人數(shù)眾多,、勞動合同年限較長的目標公司，此類風險尤為值得關(guān)注,。

9,、受讓方控制力風險。有限責任公司作為一種人合為主,、資合為輔的公司形式,，決定了其權(quán)力機關(guān)主要由相互了解、友好信任的各方股東而構(gòu)成,，同時也決定了一般情況下,，股東按照出資比例行使股東權(quán)利?；谝陨咸卣?，收購方在收購目標股權(quán)時，既需要注意與出讓方達成兩廂情愿的交易合意外,，還應當充分了解己方在收購后的合作方即其他股東的合作意向,，以避免因不了解其他股東無意合作的情況而誤陷泥潭；同時還應當充分關(guān)注出讓方對于目標企業(yè)的實際控制力,，避免出現(xiàn)誤以為出讓方基于相對控股地位而對目標企業(yè)擁有控制權(quán),，而實際上，公司其他小股東均為某一主體所控制,，出讓方根本無控制權(quán)的情況,。

股權(quán)收購的法律風險防范

在股權(quán)并購中,，交易主體通常有：出讓方、受讓方和目標公司,。

股權(quán)并購過程中,，由于目標公司控制在轉(zhuǎn)讓方之下，轉(zhuǎn)讓方與受讓方對目標公司的了解完全處在“信息及不對稱”的狀態(tài),，對受讓方來說,，風險主要來自轉(zhuǎn)讓方的故意及疏忽、轉(zhuǎn)讓方的管理混亂,。如筆者曾遇到的一個案例,，某公司受讓一超市的股權(quán)后，發(fā)現(xiàn)超市存在大量違反勞動法律法規(guī)用工的情形給予公司高管巨額離職補償?shù)膮f(xié)議及其他資產(chǎn)缺乏合法憑證的現(xiàn)象,，給受讓方造成巨大經(jīng)濟損失,。

如何在股權(quán)并購過程中規(guī)避風險，從大的方面說,，主要有三點：充分的盡職調(diào)查,、盡可能完整的披露和完善的合同風險控制。

充分的盡職調(diào)查,，指受讓方（并購方）應聘請律師,、會計師對目標公司的外部環(huán)境和內(nèi)部情況進行一些審慎的調(diào)查與評估，發(fā)現(xiàn)和了解一些可能限制股權(quán)并購進行的政府行為,、政策法規(guī)和一些潛在風險,，從而幫助決定是否進行交易和如何進行交易。

披露,，受讓方應要求目標公司或出讓方,，將目標公司的情況包括有關(guān)材料、資料,、債權(quán)債務等告知受讓方,。披露應是真實、完整,、不會產(chǎn)生誤導的,。受讓方還應聘請律師等中介機構(gòu)對披露的材料進行必要的審核，并與盡職調(diào)查獲得的情況進行比較,，全面分析目標公司的財務、資產(chǎn),、運營,、稅務、環(huán)保,、勞動用工等狀況,，判斷目標公司的法律風險和財務風險,。

完善的合同風險控制，收購方即使進行了上述工作,，仍不能保證股權(quán)收購就沒有風險,，如目標公司合同管理不善，有可能存在目標公司自己也知道的違約,、擔保等可能導致公司資產(chǎn)損失的情形,，因此股權(quán)收購合同中的風險控制顯得十分重要。一般而言,，受讓方應在股權(quán)收購合同中約定或有負債,、潛在資產(chǎn)損失的處置條款，以及轉(zhuǎn)讓價款支付中約定尾款的支付條件及支付期限,，條件就是在一定的期限內(nèi),，不發(fā)生未包含在合約內(nèi)或通過合約無法預見的風險和債務，也就是潛在的風險和債務,，該期限一般宜確定為股權(quán)交割日后的24個月至36個月,。

想要收益，就必須承擔風險,，這也就是平常說的收益與風險共存,。但是，盡管風險是存在的,，為了使后續(xù)工作更方便進行,，或者說是為了享受更大的收益，我們通常都會在風險發(fā)生之前做好工作,，防范風險,。