債券回購(gòu)交易是一種以債券作抵押的資金借貸行為,，在回購(gòu)交易中,，買賣雙方按照一個(gè)互相認(rèn)可的利率和拆借期限，達(dá)成資金拆借協(xié)議,。也就是說(shuō)如果一家公司擁有一筆債券,，需一筆資金用于短期周轉(zhuǎn),，但又不想放棄債券,，就可以通過(guò)回購(gòu)市場(chǎng)以債券做抵押，以較低的利率融入資金,。

債券回購(gòu)是指?jìng)灰椎碾p方在進(jìn)行債券交易的同時(shí),，以契約方式約定在將來(lái)某一日期以約定的價(jià)格(本金和按約定回購(gòu)利率計(jì)算的利息)，由債券的“賣方”(正回購(gòu)方)向“買方”(逆回購(gòu)方)再次購(gòu)回該筆債券的交易行為,。從交易發(fā)起人的角度出發(fā),，凡是抵押出債券，借入資金的交易就稱為進(jìn)行債券正回購(gòu),；凡是主動(dòng)借出資金,，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為進(jìn)行逆回購(gòu)。

債券回購(gòu)條件

1,、用于回購(gòu)的券種目前包括國(guó)庫(kù)券,，經(jīng)中國(guó)人民銀行批準(zhǔn)發(fā)行的金融債券，以及企業(yè)債(3A級(jí),，發(fā)行額5億以上,，剩余期限5年以上)。

2,、在債券回購(gòu)交易過(guò)程中,，以券融資方應(yīng)確保在回購(gòu)成交至購(gòu)回日期間其在登記結(jié)算機(jī)構(gòu)保留存放的標(biāo)準(zhǔn)券的數(shù)量應(yīng)等于回購(gòu)抵押的債券量，否則將按賣空債券的規(guī)定予以處罰,?；刭?gòu)期滿時(shí)，如融資方未按規(guī)定將資金劃撥到位，其抵押的標(biāo)準(zhǔn)券將用于平倉(cāng)交割,。

3,、在債券回購(gòu)交易過(guò)程中的以資融券方，在初始交易前必須將足夠的資金存入所委托的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的證券清算賬戶,。在回購(gòu)期內(nèi)不得動(dòng)用抵押債券,。

債券回購(gòu)操作流程

1、以券融資

以券融資即債券持有人將手中持有的債券作為抵押品,，以一定的利率取得資金使用權(quán)的行為,。

在交易所回購(gòu)交易開(kāi)始時(shí)其申報(bào)買賣部位為買入(B)。這是因其在回購(gòu)到期時(shí)反向交易中處于買 入債券的地位而確定的,?；刭?gòu)交易申報(bào)操作類似股票交易。成交后由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)根據(jù)成交記錄和有關(guān)規(guī)則進(jìn)行清算交割;到期反向成交時(shí),，無(wú)須再行申報(bào),，由交易所電腦系統(tǒng)自動(dòng)產(chǎn)生一條反向成交記錄，登記結(jié)算機(jī)構(gòu)據(jù)此進(jìn)行資金和債券的清算與交割,。

2,、以資融券

以資融券即資金持有人將手中持有的資金以一定的利率借給債券持有人，獲得債券抵押權(quán),，并在回購(gòu)期滿得到相應(yīng)利息收入的行為,。

在交易所回購(gòu)交易開(kāi)始時(shí)，其申報(bào)買賣部位為賣出(S),，這是因其在回購(gòu)到期時(shí)反向交易中處于賣出債券地位而定的,。其交易程序除方向相反外其余均同以券融資。

對(duì)于交易對(duì)手抵押的債券,，目前交易所不直接劃入以資融券方證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的債券賬戶,，而由登記結(jié)算機(jī)構(gòu)予以凍結(jié)。

債券回購(gòu)的交易單位

交易單位即證券交易所對(duì)回購(gòu)交易雙方參與回購(gòu)交易委托買賣的數(shù)量規(guī)定,。上海證券交易所對(duì)參與回購(gòu)交易進(jìn)行委托買賣的數(shù)量規(guī)定為：

1,、申報(bào)單位為手，1000元標(biāo)準(zhǔn)券為1手,。

2,、計(jì)價(jià)單位為每百元資金到期年收益。

3,、申報(bào)價(jià)格最小變動(dòng)單位為0.005元或其整數(shù)倍,。

4、申報(bào)數(shù)量為100手或其整數(shù)倍,，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)1萬(wàn)手,。

5,、申報(bào)價(jià)格限制按照交易規(guī)則的規(guī)定執(zhí)行。

深圳證券交易所規(guī)定,，債券回購(gòu)交易的申報(bào)單位為張,，100元標(biāo)準(zhǔn)券為1張；最小報(bào)價(jià)變動(dòng)為0.01元或其整數(shù)倍,；申報(bào)數(shù)量為10張及其整數(shù)倍,，單筆申報(bào)最大數(shù)量應(yīng)當(dāng)不超過(guò)10萬(wàn)張。其它規(guī)定與上海證券交易所類似,。

債券回購(gòu)會(huì)雖然是一種安全性高,、收益穩(wěn)定的投資品種，但其同樣面臨違約風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn),。主要是因?yàn)殚_(kāi)放式回購(gòu)引入不履約制度,，允許融券方與融資方以放棄履約金的方式擺脫到期還券或收券義務(wù)，具有鎖定還券價(jià)格上限和收券價(jià)格下限的期權(quán)性質(zhì),。交易雙方在衡量后可以選擇放棄履約金而違約,，例如逆回購(gòu)放手中倉(cāng)位價(jià)值大大超出遠(yuǎn)期價(jià)格，或正回購(gòu)方市場(chǎng)價(jià)格大大低于遠(yuǎn)期價(jià)格,，可能導(dǎo)致惡性違約,，當(dāng)然也存在由于流動(dòng)性不足導(dǎo)致的被迫違約。