眾籌顧名思義就是指眾人籌資辦一件事兒,，或許已經(jīng)成為我國(guó)企業(yè)融資的重要途徑，而且也的確幫很多人實(shí)現(xiàn)了當(dāng)老板的夢(mèng)想,。其實(shí)眾籌分為實(shí)物眾籌和股權(quán)眾籌兩種,，而后一種方式是目前采用較多的，它以眾籌款作為股權(quán)出資注入公司,，投資人成為眾籌股東,、持有公司股份，可是這些成為股東的人不見(jiàn)得知道股權(quán)眾籌是如何進(jìn)行的,，也不知道之后會(huì)有哪些風(fēng)險(xiǎn),。

股權(quán)眾籌是指，公司出讓一定比例的股份,，面向普通投資者,，投資者通過(guò)出資入股公司,，獲得未來(lái)收益。這種基于互聯(lián)網(wǎng)渠道而進(jìn)行融資的模式被稱(chēng)作股權(quán)眾籌,。另一種解釋就是“股權(quán)眾籌是私募股權(quán)互聯(lián)網(wǎng)化”,。

股權(quán)眾籌模式

既然是“眾籌”就說(shuō)明了股東數(shù)量非常多，而且涉及到股權(quán),，其又不可避免地涉及到公司股權(quán)架構(gòu),、公司治理模式等，而且項(xiàng)目進(jìn)行也較為復(fù)雜,。具體可以采取以下模式進(jìn)行：

1,、憑證式眾籌

憑證式眾籌主要是；指在互聯(lián)網(wǎng)通過(guò)賣(mài)憑證和股權(quán)捆綁的形式來(lái)進(jìn)行募資,，出資人付出資金取得相關(guān)憑證,，該憑證又直接與創(chuàng)業(yè)企業(yè)或項(xiàng)目的股權(quán)掛鉤，但投資者不成為股東,。

2,、會(huì)籍式眾籌

會(huì)籍式眾籌主要是指在互聯(lián)網(wǎng)上通過(guò)熟人介紹，出資人付出資金,，直接成為被投資企業(yè)的股東,。

3、天使式眾籌

與憑證式,、會(huì)籍式眾籌不同,，天使式眾籌更接近天使投資或VC的模式，出資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)尋找投資企業(yè)或項(xiàng)目,，付出資金或直接或間接成為該公司的股東,，同時(shí)出資人往往伴有明確的財(cái)務(wù)回報(bào)要求。

股權(quán)眾籌的法律風(fēng)險(xiǎn)

收益往往與風(fēng)險(xiǎn)并存,，股權(quán)眾籌能給廣大投資者帶來(lái)收益自然也會(huì)有一定的風(fēng)險(xiǎn),，具體為：

1、觸及公開(kāi)發(fā)行證券或“非法集資”紅線的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌的發(fā)展沖擊了傳統(tǒng)的“公募”與“私募”界限的劃分,，使得傳統(tǒng)的線下籌資活動(dòng)轉(zhuǎn)換為線上,，單純的線下私募也會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬W(wǎng)絡(luò)私募”，從而涉足傳統(tǒng)“公募”的領(lǐng)域,。在互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的時(shí)代背景下,，“公募”與“私募”的界限逐漸模糊化，使得股權(quán)眾籌的發(fā)展也開(kāi)始觸及法律的紅線,。

2,、存在投資合同欺詐的風(fēng)險(xiǎn)

股權(quán)眾籌實(shí)際上就是投資者與融資者之間簽訂的投資合同，眾籌平臺(tái)作為第三人更多的是起居間作用,。我國(guó)的股權(quán)眾籌多采用“領(lǐng)投+跟投”的投資方式,，由富有成熟投資經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)投資人作為領(lǐng)投人,，普通投資人針對(duì)領(lǐng)投人所選中的項(xiàng)目跟進(jìn)投資。但是,，如果領(lǐng)投人與融資人之間存在某種利益關(guān)系,，便很容易產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，領(lǐng)投人帶領(lǐng)眾多跟投人向融資人提供融資,，若融資人獲取大量融資款后便存在極大的逃匿可能或以投資失敗等借口讓跟投人嘗下“苦果”,。

3、股權(quán)眾籌平臺(tái)權(quán)利義務(wù)模糊

從股權(quán)眾籌平臺(tái)與投融資雙方的服務(wù)協(xié)議可以看出,，股權(quán)眾籌平臺(tái)除了居間功能之外還附有管理監(jiān)督交易的職能,，并且股權(quán)眾籌平臺(tái)要求投融資雙方訂立的格式合同所規(guī)定的權(quán)利義務(wù)也存在不對(duì)等。因此,，股權(quán)眾籌平臺(tái)與用戶(hù)之間的關(guān)系需進(jìn)一步理清,，并在雙方之間設(shè)定符合《公司法》的權(quán)利義務(wù)關(guān)系。

對(duì)于投資想成為股東人的直接風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在以下幾方面：

1,、股東身份沒(méi)有直接體現(xiàn)

對(duì)于委托持股模式,，眾籌股東的名字不會(huì)在工商登記里體現(xiàn)出來(lái)，只會(huì)顯示實(shí)名股東的名字,。盡管法律認(rèn)可委托持股的合法性,，但是還需要證明眾籌股東有委托過(guò)實(shí)名股東。這種委托關(guān)系,，是眾籌股東和實(shí)名股東之間的內(nèi)部約定,。如果這種約定沒(méi)有書(shū)面文件，或者其他證據(jù)證明,，眾籌公司和實(shí)名公司翻臉不認(rèn)可眾籌股東的身份了,，眾籌股東有口難辯，根本沒(méi)法證明“我就是這個(gè)公司的股東”,，或者“他名下的股份其實(shí)是我的”,。

對(duì)于持股平臺(tái)模式，眾籌股東與眾籌公司之間隔了一個(gè)持股平臺(tái),，眾籌公司股東名冊(cè)里只有持股平臺(tái),，沒(méi)有眾籌股東,。因此,，眾籌股東與眾籌公司之間的關(guān)系非常間接，身份也相對(duì)隱晦,，對(duì)眾籌公司幾乎無(wú)法產(chǎn)生直接的影響,。

很多公司的全員持股計(jì)劃，實(shí)際上也是一種股權(quán)眾籌,。但有的全員持股公司,，如華為,，員工也僅持有一種所謂的“虛擬受限股”，可以獲得一定比例的分紅,，以及虛擬股對(duì)應(yīng)的公司凈資產(chǎn)增值部分,，但沒(méi)有所有權(quán)、表決權(quán),，也不能轉(zhuǎn)讓和出售,，股東身份更談不上有所體現(xiàn)。

2,、股東無(wú)法參與公司經(jīng)營(yíng)

在很多眾籌項(xiàng)目中,，眾籌股東雖然是公司股東，但是幾乎很難行使公司股東的權(quán)利,，基本上都不太能親自參加股東會(huì),、參與股東會(huì)表決和投票。

從眾籌公司角度,，如果每次股東會(huì)都有嘩啦啦幾十上百好人來(lái)參加,，對(duì)協(xié)調(diào)和決策都會(huì)造成很大障礙。組織幾十上百人都參加的股東會(huì)將會(huì)非常艱難,；在股東會(huì)召集前,，提前確定可供討論的議題、哪些問(wèn)題需要討論,，也會(huì)因?yàn)槿硕嘧祀s,，難以達(dá)成共識(shí)；好不容易組織起來(lái)股東會(huì)后,，因?yàn)槠咦彀松啾娍陔y調(diào),，想要過(guò)半數(shù)通過(guò)任何表決都會(huì)困難重重。所以,，眾籌股東都參與決策,，會(huì)嚴(yán)重削弱公司決策效率。

但是,，如果不尊重眾籌股東的參與決策權(quán),，眾籌股東的利益又很難得到保障。眾籌公司收了股東的錢(qián),，不為公司辦事,，不好好經(jīng)營(yíng)，或者經(jīng)營(yíng)好了把公司資產(chǎn)挪為己有,，這種做法也并不罕見(jiàn),。所以，不妨參照上市公司的做法,，眾籌股東,，至少要保證自己對(duì)眾籌公司的經(jīng)營(yíng)情況有知情權(quán),，眾籌公司也應(yīng)當(dāng)有非常完善的信息披露、法律和審計(jì)等第三方監(jiān)督的機(jī)制,。同時(shí),，在必要的情況下，眾籌股東也最好有提議乃至表決罷免眾籌公司負(fù)責(zé)人的權(quán)利,。

3,、股東無(wú)法決定是否分紅

眾籌股東參與眾籌，很多時(shí)候是看中眾籌公司的盈利能力,。為什么現(xiàn)在大家現(xiàn)在愿意參與眾籌,？房地產(chǎn)投資已經(jīng)不吃香了，股市誰(shuí)都不敢進(jìn)去,，理財(cái)產(chǎn)品收益率比儲(chǔ)蓄高不了太多,，P2P貸款也經(jīng)常看到攜款跑路的消息,。而股權(quán)眾籌,，投資項(xiàng)目看得見(jiàn)、摸得著的,，收益率會(huì)也很可能更有保證,。因此很多人愿意參與股權(quán)眾籌，也非常期待公司分紅,。

可是,，公司法并未規(guī)定公司有稅后可分配利潤(rùn)就必須分紅。利潤(rùn)分配方案要股東會(huì)表決通過(guò)了,，才會(huì)根據(jù)這個(gè)方案向股東分配紅利,。如果股東會(huì)沒(méi)有表決通過(guò)，或者股東會(huì)干脆就不審議這個(gè)議題,，即使公司賬上趴著大筆大筆的稅后利潤(rùn),，眾籌股東也只能眼饞著，拿不到,。眾籌公司完全可以以一句：“稅后利潤(rùn)要用于公司長(zhǎng)期發(fā)展的再投資”,，把眾籌股東推到千里之外。如果法律沒(méi)有規(guī)定強(qiáng)制分紅,，那么眾籌股東只能自己保護(hù)自己,，最好要在公司章程中約定強(qiáng)制分紅條款，即如果有稅后可分配利潤(rùn),，每年必須在指定的日期向眾籌股東分配,。

4,、入股方式隨意化

上述三個(gè)風(fēng)險(xiǎn)還是在股權(quán)眾籌操作相對(duì)規(guī)范情況下遇到的問(wèn)題,，至少還眾籌公司,、眾籌發(fā)起人還跟眾籌股東有協(xié)議、有協(xié)商?，F(xiàn)實(shí)的股權(quán)眾籌中,，發(fā)起人與眾籌股東存在或近或遠(yuǎn)的親朋好友關(guān)系，操作起來(lái)常常會(huì)很不規(guī)范,。比如,，有時(shí)候只是有朋友張羅說(shuō)要股權(quán)眾籌，項(xiàng)目沒(méi)有看到,、公司沒(méi)有看到,、文件沒(méi)有看到，眾籌的款項(xiàng)就打到了發(fā)起人個(gè)人的銀行帳號(hào)里了,。這筆款,，到底是什么性質(zhì)，誰(shuí)都說(shuō)不清楚,。在法律上,，可以理解為實(shí)物眾籌，發(fā)起人打算開(kāi)發(fā)個(gè)智能硬件,，大家給他的錢(qián),，不是獲得他公司的股份，是預(yù)付給他的貨款,，到時(shí)候召集人給眾籌股東一個(gè)產(chǎn)品就算是了事,。也可以理解為借款，眾籌投資人借錢(qián)給發(fā)起人,，到時(shí)候發(fā)起人還錢(qián),、頂多加點(diǎn)利息，但是眾籌投資人不是公司股東,，公司估值再高,、股權(quán)再值錢(qián)、再有多高的分紅,，也跟眾籌投資人沒(méi)有半毛錢(qián)的關(guān)系,。

眾籌股東在掏出錢(qián)之前，必須要先搞明白,，給發(fā)起人的投資款,，到底是獲得什么，是股權(quán)嗎,？如果是股權(quán),，代持協(xié)議/入股協(xié)議簽了嗎？股東投票權(quán)怎么說(shuō)的？分紅有保障嗎,？這些東西都用法律文件明確下來(lái)了嗎,？只有規(guī)范化了，才稍微有點(diǎn)保障,。

5,、把自己當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)投資人

風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目一般具有高風(fēng)險(xiǎn)、高潛在收益的特點(diǎn),，風(fēng)險(xiǎn)投資人會(huì)向大量的項(xiàng)目進(jìn)行投資,，大部分的項(xiàng)目都會(huì)投資失敗，但是只要其中少數(shù)幾個(gè)項(xiàng)目上市了,、被并購(gòu),，投資成功的收益回報(bào)，不僅可以彌補(bǔ)投資失敗的損失,，還能有很高的盈余,。但是，股權(quán)眾籌本身就是為了降低投資門(mén)檻,，所以絕大多數(shù)眾籌股東都是普通老百姓,。一方面，眾籌投資人不可能有資金向大量的項(xiàng)目投資,，手頭的資金一般也就只夠投一兩個(gè)項(xiàng)目,，如果這一兩個(gè)項(xiàng)目干砸了，那就是血本無(wú)歸,、棺材本都沒(méi)有了,。另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資人一般會(huì)對(duì)行業(yè)有深入的研究,，對(duì)項(xiàng)目商業(yè)可行性的判斷相對(duì)專(zhuān)業(yè),，而普通老百姓可能更多的是聽(tīng)信于眾籌發(fā)起人的鼓吹、缺乏判斷的能力,，投資的風(fēng)險(xiǎn)也就更高,。

所以，普通人參與股權(quán)眾籌,，千萬(wàn)不要把自己當(dāng)作風(fēng)險(xiǎn)投資人投資的項(xiàng)目,，最好是傳統(tǒng)一些的行業(yè)，收益可逾期,、持續(xù)且穩(wěn)定,，最好不要追求高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào),。在這個(gè)前提下,，認(rèn)真考察自己的投資項(xiàng)目,，在自己熟悉的行業(yè)領(lǐng)域或地域范圍投資。最后,，還可以借鑒風(fēng)險(xiǎn)投資人的投資原則“投資就是投人”,，一定要找個(gè)值得信任的眾籌發(fā)起人，或者保障機(jī)制完善的眾籌平臺(tái),。

無(wú)論是實(shí)物眾籌還是股權(quán)眾籌,，都是想達(dá)到“眾人拾柴火焰高”的目的,，可對(duì)于投資人來(lái)說(shuō)選擇一個(gè)好的項(xiàng)目,、一個(gè)值得信任的發(fā)起人才可以保證自己有所收益，否則有可能面臨血本無(wú)歸的下場(chǎng),。所以說(shuō)有錢(qián)拿來(lái)投資自然是好,，但是不可盲目投資，要有一個(gè)選擇和判斷,，盡量減少自己的風(fēng)險(xiǎn),。