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• 【發(fā)布日期】2005-05-11 16:42:05
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• 【所屬類別】立法追蹤

-人民銀行就金融債券發(fā)行以及有關(guān)管理辦法答問(wèn)-

中國(guó)人民銀行制定的《全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《管理辦法》）已于近日頒布。為此,，記者就《管理辦法》頒布實(shí)施等問(wèn)題,，采訪了中國(guó)人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人。



 問(wèn)：什么是金融債券,？金融債券和商業(yè)銀行次級(jí)債券有什么區(qū)別和聯(lián)系,？



 答：金融債券是指依法在中華人民共和國(guó)境內(nèi)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu)法人在全國(guó)銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的、按約定還本付息的有價(jià)證券,。這些金融機(jī)構(gòu)法人包括政策性銀行,、商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司及其他金融機(jī)構(gòu),。商業(yè)銀行次級(jí)債券是指商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后,、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本的債券,，商業(yè)銀行次級(jí)債券是金融債券的一種。相對(duì)于商業(yè)銀行次級(jí)債券而言,，金融債券的發(fā)行人不限于商業(yè)銀行,，而是包括所有金融機(jī)構(gòu)，其所募資金用途也較為廣泛,，而不僅限于補(bǔ)充附屬資本,。



 問(wèn)：請(qǐng)介紹一下推動(dòng)發(fā)行金融債券的重要意義？



 答：首先,，發(fā)行金融債券有利于提高金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理能力,，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。目前,，我國(guó)商業(yè)銀行等存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配現(xiàn)象非常嚴(yán)重,，金融機(jī)構(gòu)缺乏主動(dòng)負(fù)債工具，資產(chǎn)負(fù)債管理能力普遍較弱,，這在相當(dāng)程度上制約了金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)主動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力,。雖然發(fā)行次級(jí)債券為商業(yè)銀行補(bǔ)充附屬資本提供了一條途徑，但難以作為經(jīng)常性大規(guī)模融資渠道,。從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,，發(fā)行金融債券可以作為長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，能有效解決資產(chǎn)負(fù)債期限結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題,，同時(shí)還可以成為主動(dòng)負(fù)債工具,，改變我國(guó)商業(yè)銀行存款占絕對(duì)比重的被動(dòng)負(fù)債局面，化解金融風(fēng)險(xiǎn),。 （文章原載人民銀行網(wǎng)站）



 其次,，發(fā)行金融債券有利于拓寬直接融資渠道,，優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。目前,，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展相對(duì)滯后,，企業(yè)直接融資渠道缺乏，導(dǎo)致直接融資比重低,，金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理,，經(jīng)濟(jì)發(fā)展中應(yīng)由市場(chǎng)主體承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中到銀行和政府，加大了經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的社會(huì)成本,。通過(guò)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)行金融債券是推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展的有效措施,。企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司是服務(wù)于企業(yè)集團(tuán)的金融機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)公司發(fā)債可以在一定程度上滿足企業(yè)集團(tuán)的資金需求,，起到增加直接融資比重,、優(yōu)化金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的作用。



 第三,，發(fā)行金融債券有利于豐富市場(chǎng)信用層次,，增加投資產(chǎn)品種類。目前在我國(guó)債券市場(chǎng)中,，具有國(guó)家信用的國(guó)債與準(zhǔn)國(guó)家信用的政策性金融債占有絕對(duì)比重,，具有公司信用的債券所占比重很小，市場(chǎng)信用層次較少,，債券品種單一,。這使投資者缺乏多樣化的投資選擇，也在一定程度上影響了債券市場(chǎng)的廣度與深度,。金融債券的發(fā)行將引入更多不同類型的發(fā)行主體,，從而大大豐富市場(chǎng)信用層次，增加投資產(chǎn)品種類,，這有利于投資者選擇不同投資組合,，完善債券市場(chǎng)投資功能，并進(jìn)一步推動(dòng)債券市場(chǎng)發(fā)展,。



 問(wèn)：為什么要制定《管理辦法》,？



 答：銀行間債券市場(chǎng)運(yùn)行八年來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)重大違法違規(guī)行為，這與我行一直堅(jiān)持制度先行,、規(guī)范市場(chǎng)的管理原則是分不開的,。《管理辦法》的制定,，有利于規(guī)范銀行間債券市場(chǎng)金融債券發(fā)行行為,，保證商業(yè)銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等順利發(fā)行金融債券,。此外,，隨著銀行間債券市場(chǎng)發(fā)展,，發(fā)行主體不斷增加，也需要銀行間市場(chǎng)金融債券發(fā)行方面有一個(gè)相對(duì)統(tǒng)一的管理規(guī)定,。目前一級(jí)市場(chǎng)的主要規(guī)章有兩個(gè)：1998年頒布的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》和2004年與銀監(jiān)會(huì)共同頒布的《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》,。前者僅針對(duì)政策性金融債券發(fā)行，后者專門針對(duì)商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行,，涵蓋品種單一,。如繼續(xù)按照不同債券品種分別制訂發(fā)行管理辦法，容易形成規(guī)章相互重疊或分割,，不利于市場(chǎng)法規(guī)體系建設(shè)的系統(tǒng)性,、完整性和前瞻性?！豆芾磙k法》的制訂可作為規(guī)范銀行間市場(chǎng)一級(jí)市場(chǎng)金融債券發(fā)行的統(tǒng)一規(guī)章制度,，有利于完善市場(chǎng)制度框架，保證市場(chǎng)監(jiān)管的公正性和有效性,。



 問(wèn)：制定《管理辦法》的法律依據(jù)是什么,？



 答：根據(jù)《中國(guó)人民銀行法》第四條第（四）款規(guī)定，我行負(fù)有對(duì)銀行間債券市場(chǎng)的監(jiān)管職責(zé),，承擔(dān)功能監(jiān)管職能。按照《國(guó)務(wù)院對(duì)確需保留的行政審批項(xiàng)目設(shè)定行政許可的決定》（國(guó)務(wù)院令第412號(hào)）規(guī)定,，銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券的審批為我行行政許可項(xiàng)目,。目前，我國(guó)金融業(yè)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管,，由各監(jiān)管部門分別對(duì)本行業(yè)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管,，承擔(dān)機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能。為充分發(fā)揮監(jiān)管部門作用,，使功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管職能有機(jī)結(jié)合,，《管理辦法》規(guī)定，金融機(jī)構(gòu)向我行申請(qǐng)?jiān)阢y行間債券市場(chǎng)發(fā)行金融債券,，必須首先獲得其監(jiān)管機(jī)構(gòu)同意,。



 問(wèn)：《管理辦法》規(guī)定了部分金融機(jī)構(gòu)的發(fā)債條件，這些條件是如何確定的,？《管理辦法》對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)債條件的確定是如何考慮的,？



 答：金融債券發(fā)行條件的設(shè)置既參照了國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，又考慮了我國(guó)現(xiàn)實(shí)情況,，《管理辦法》對(duì)金融機(jī)構(gòu)發(fā)債條件提出了基本要求,。由于各類金融機(jī)構(gòu)在性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)特征方面差異較大,，因此對(duì)各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)債的條件要求也是不一樣的,。



 《管理辦法》重點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司的發(fā)債條件作了明確規(guī)定,。對(duì)商業(yè)銀行和企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司發(fā)債條件的設(shè)定，主要參照了《新巴塞爾資本協(xié)議》等國(guó)際行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)兩類金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)所用的主要指標(biāo),、以及我國(guó)銀監(jiān)會(huì)對(duì)兩類金融機(jī)構(gòu)實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)要求。此外,，考慮到我國(guó)商業(yè)銀行資本充足率普遍不高,，治理機(jī)制改革等正在進(jìn)行中，其發(fā)債條件主要選取了核心資本充足率指標(biāo),，同時(shí)對(duì)公司治理機(jī)制,、盈利能力和貸款損失計(jì)提等提出了原則性要求；企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司個(gè)體差異較大,，發(fā)債條件主要選取了資本充足率指標(biāo),，并對(duì)公司治理機(jī)制和資產(chǎn)負(fù)債比例提出了原則性要求。



 考慮到不同種類金融機(jī)構(gòu)性質(zhì)和融資需求差異,，《管理辦法》未對(duì)金融債券發(fā)行規(guī)模作出明確量化規(guī)定,，但已體現(xiàn)在要求其風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)符合監(jiān)管機(jī)構(gòu)有關(guān)規(guī)定的條款中?！豆芾磙k法》也為其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)行債券預(yù)留了接口,，今后將根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展情況及時(shí)補(bǔ)充其他金融機(jī)構(gòu)的具體發(fā)債條件。除發(fā)行條件有所不同之外,，金融機(jī)構(gòu)發(fā)債申請(qǐng),、發(fā)行方式和信息披露等方面的要求都是一致的，均可按照《管理辦法》要求進(jìn)行,。



 問(wèn)：《管理辦法》對(duì)金融債券發(fā)行的信用評(píng)級(jí)作出了多項(xiàng)規(guī)定,，這是出于什么考慮？



 答：信用評(píng)級(jí)制度是債券市場(chǎng)重要的市場(chǎng)化機(jī)制之一,，獨(dú)立,、公正、客觀的信用評(píng)級(jí)制度對(duì)債券市場(chǎng)的發(fā)展,、培育良好社會(huì)信用環(huán)境有很大的促進(jìn)作用,。雖然目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)體系尚處于起步階段，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公信力還不高,，但從加強(qiáng)市場(chǎng)化發(fā)展引導(dǎo),、培育市場(chǎng)信用環(huán)境的角度出發(fā)，《管理辦法》強(qiáng)調(diào)了信用評(píng)級(jí)方面的要求,，要求金融債券發(fā)行必須進(jìn)行信用評(píng)級(jí),，并有相應(yīng)跟蹤評(píng)級(jí)安排，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的責(zé)任。根據(jù)目前現(xiàn)實(shí)情況和依法行政要求,，《管理辦法》沒(méi)有對(duì)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的資格認(rèn)定作出規(guī)定,，只要求提供包含信用評(píng)級(jí)結(jié)果的信用評(píng)級(jí)報(bào)告，并且要求信用評(píng)級(jí)結(jié)果應(yīng)及時(shí)披露,，接受市場(chǎng)檢驗(yàn),，加強(qiáng)市場(chǎng)力量約束。



 問(wèn)：《管理辦法》沒(méi)有制定強(qiáng)制擔(dān)保條款,，這是出于什么考慮,？



 答：擔(dān)保機(jī)制是發(fā)行人提升其債券信用的一種手段，成熟市場(chǎng)發(fā)行人可根據(jù)自身的資信狀況決定是否以擔(dān)保形式發(fā)行債券,，但普遍不對(duì)債券發(fā)行實(shí)行強(qiáng)制性第三方擔(dān)保,。強(qiáng)制擔(dān)保制度實(shí)際上會(huì)抹殺不同發(fā)行人之間的信用風(fēng)險(xiǎn)差異，扭曲擔(dān)保機(jī)制信用增級(jí)的作用,?！豆芾磙k法》不將擔(dān)保作為金融債發(fā)行的必備條件，而是交由發(fā)行人自主選擇,。這就允許具有不同信用風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的債券品種在市場(chǎng)出現(xiàn),，為債券品種創(chuàng)新和債券市場(chǎng)發(fā)展留出了空間。



 問(wèn)：《管理辦法》對(duì)金融債券的發(fā)行方式和承銷方式提出了要求,，這是出于什么考慮,？



 答：《管理辦法》對(duì)金融債券的發(fā)行提出了原則性要求，在銀行間市場(chǎng)發(fā)行金融債券主要采用招投標(biāo),、協(xié)議承銷等國(guó)際通用的市場(chǎng)化方式,。同時(shí)為了滿足債券發(fā)行的多樣化需求，發(fā)行人也可以定向向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行金融債券,。此外為防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，《管理辦法》對(duì)承銷人的條件作出了具體要求,，要求發(fā)行人和承銷商之間的權(quán)利與義務(wù)要在承銷協(xié)議中明確,。



 問(wèn)：《管理辦法》對(duì)信息披露進(jìn)行了專門的規(guī)定，要求發(fā)行人對(duì)金融債券的有關(guān)信息進(jìn)行充分披露,，這是出于什么考慮,？



 答：嚴(yán)格的信息披露制度是規(guī)范債券市場(chǎng)參與者行為的基礎(chǔ)制度之一，也是投資者判斷債券信用風(fēng)險(xiǎn)的重要依據(jù),?！豆芾磙k法》著重加強(qiáng)了信息披露方面的管理，力圖通過(guò)建立系統(tǒng)的信息披露機(jī)制,，向投資者充分揭示債券信用風(fēng)險(xiǎn)并提供制度保障,，為市場(chǎng)化運(yùn)作機(jī)制的建立與完善打好基礎(chǔ)。



 問(wèn)：《管理辦法》對(duì)各類市場(chǎng)參與者的法律責(zé)任進(jìn)行了規(guī)定，這是出于什么考慮,？



 答：按照依法行政的要求,，《管理辦法》分別對(duì)發(fā)行人、承銷人,、托管機(jī)構(gòu)和中介機(jī)構(gòu)違反《管理辦法》的行為進(jìn)行了界定,，同時(shí)注意區(qū)分了違約行為和違規(guī)違法行為。對(duì)于金融債券發(fā)行中的違約行為,，由當(dāng)事人根據(jù)雙方約定和有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處理,；對(duì)于金融債券發(fā)行中的違規(guī)違法行為，《管理辦法》轉(zhuǎn)引了《中國(guó)人民銀行法》第四十六條,，按照其有關(guān)規(guī)定進(jìn)行處理,。



 問(wèn)：《管理辦法》頒布前，銀行間債券市場(chǎng)已有一些其他相關(guān)管理辦法,，《管理辦法》是如何與其他規(guī)章制度進(jìn)行銜接的,？



 答：為保障規(guī)章制度制訂的嚴(yán)肅性與統(tǒng)一性，《管理辦法》與現(xiàn)有的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》,、《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》等規(guī)章制度進(jìn)行了銜接,。1998年制訂的《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》的很多規(guī)定過(guò)嚴(yán)、過(guò)細(xì),，已經(jīng)不符合市場(chǎng)管理現(xiàn)狀和要求,，因此在《管理辦法》實(shí)施的同時(shí)將廢止《政策性銀行發(fā)行金融債券暫行管理規(guī)定》，并根據(jù)市場(chǎng)現(xiàn)狀對(duì)政策性金融債券發(fā)行作出了新的規(guī)定,?！渡虡I(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》除對(duì)商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行予以規(guī)定外，還對(duì)次級(jí)債券如何計(jì)入附屬資本提出了要求,，而《管理辦法》則對(duì)包括商業(yè)銀行次級(jí)債券在內(nèi)的所有金融債券的發(fā)行行為予以規(guī)范,，二者存在交叉。因此《管理辦法》規(guī)定,，商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行首先適用《商業(yè)銀行次級(jí)債券發(fā)行管理辦法》的規(guī)定,，如要在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行，還需同時(shí)遵守《管理辦法》的規(guī)定,。此外,，為推動(dòng)資產(chǎn)支持證券在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行試點(diǎn)，《管理辦法》也留出了相應(yīng)接口,。