近日，隨著萬盛股份停牌籌劃重大事項,，其公告內(nèi)容的異常受到關(guān)注,。公告顯示,，萬盛股份董事總經(jīng)理周三昌和兄弟周桂榮存在間隔一天的反向交易,，副總經(jīng)理金譯平及其配偶同一天存在反向交易，萬盛投資監(jiān)事王克柏及其配偶同一天存在反向交易行為,。而在公司停牌籌劃的敏感時期,，和內(nèi)幕信息知情人有密切接觸的人，在股票買賣上如果存在異常,，可以判斷有內(nèi)幕交易的嫌疑,。

萬盛股份重組方親屬停牌前買入 稱非內(nèi)幕交易被律師質(zhì)疑

萬盛股份跨界并購在遭遇了上交所18問之后，于6月21日召開了重大資產(chǎn)重組媒體說明會,。在會上,，萬盛股份董事長與董秘和重組方匠芯知本董事長趙顯峰對媒體提出的問題進(jìn)行了多方回復(fù)。

值得注意的是,，公司高管與親屬和重組方董事長親屬皆在重組停牌前有頻繁買入行為,，對于該行為是否涉嫌內(nèi)幕交易，《證券日報》記者在說明會上進(jìn)行了詢問,。

停牌前高管和親屬 頻繁買賣股票

2016年12月,，萬盛股份停牌籌劃重大事項，隨后公告的內(nèi)容顯示,，萬盛股份副總經(jīng)理金譯平在上市公司停牌前兩個月內(nèi)于2016年11月10日減持賣出66萬股,，在同一天其配偶周奮買入66萬股，涉及金額超過1500萬元,，買入數(shù)量相同一致,。

如此大金額的買賣引發(fā)關(guān)注。值得注意的是,，《證券日報》記者還發(fā)現(xiàn),，在萬盛股份停牌前六個月內(nèi)，萬盛股份董事總經(jīng)理周三昌和兄弟周桂榮存在間隔一天的反向交易,，副總經(jīng)理金譯平及其配偶同一天存在反向交易,，萬盛投資監(jiān)事王克柏及其配偶同一天存在反向交易行為。

對此,，萬盛股份董秘宋麗娟回復(fù)稱：“上市公司在停牌前的六個月出現(xiàn)了多位董監(jiān)高范疇內(nèi)的股票,，總體來說是減持的現(xiàn)象，這也是有一定的背景,?！?/p>

宋麗娟向記者介紹稱，“2015年上市公司做出過承諾,，自公告日起六個月之內(nèi),，董監(jiān)高承諾不減持。”按照宋麗娟的說法,，自公司上市以來,，董監(jiān)高未曾減持?！埃ǔ止傻亩O(jiān)高）中間減持也有機(jī)會,，每家也有資金需求，所以在不違反證監(jiān)會交易所相關(guān)規(guī)則的情況下,，部分董事,、監(jiān)事、高管對手中所持有的股票,，在規(guī)則允許的范圍內(nèi)做了自己的一個減持安排,。”

高管親屬買股票 涉嫌內(nèi)幕交易

《證券日報》記者發(fā)現(xiàn),，在公司高管賣出股票的同時,，公司高管的親屬卻相反的買入了公司股票，這種賣完再買入的行為讓投資者質(zhì)疑,，而且,，值得注意的是，高管家屬買入公司股票的時間與停牌時間極為接近,。

從公司公告的自查情況來看,，萬盛股份副總經(jīng)理金譯平在2016年11月10日有賣出66萬股公司股份，但其配偶周奮卻在同一天又買回了66萬股,。

對此,，北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全律師向《證券日報》記者稱，上述交易確實有內(nèi)幕交易的嫌疑,。在敏感時期,，如果和內(nèi)幕信息知情人有密切接觸的人，在股票買賣上有異常的,，可以判斷有內(nèi)幕交易的嫌疑,。

事實上，在公告中,，金譯平曾就上述股票交易行為出具了《關(guān)于買賣浙江萬盛股份有限公司股票情況的陳述和承諾》,，聲明及承諾稱：“截至上述買賣的交易日期，本人尚未知悉本次交易的相關(guān)信息,?！?/p>

但上述交易是否涉嫌內(nèi)幕交易并不能用承諾來抹平?！霸撏顿Y人需要證明和解釋自己買賣股票的合理性，才能消除嫌疑,?！睏钫兹蓭熑缡钦f,。（中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）

如何認(rèn)定內(nèi)幕交易

從上可知，萬盛公司在出現(xiàn)董監(jiān)高內(nèi)幕交易嫌疑后,，雖然相關(guān)責(zé)任人做出聲明和承諾,，但并不能消除其嫌疑，需要證明和解釋自己買賣股票的合理性,，才能消除嫌疑,。以上涉及內(nèi)幕交易，而內(nèi)幕交易是內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人利用內(nèi)幕信息從事證券交易活動,。根據(jù)法律規(guī)定和實務(wù)經(jīng)驗,，認(rèn)定內(nèi)幕交易通常考察如下幾個方面：

（一）相關(guān)信息屬于內(nèi)幕信息

內(nèi)幕信息是指證券交易活動中,，涉及公司的經(jīng)營,、財務(wù)或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息。實踐中,，判斷一個信息是否屬于內(nèi)幕信息,，主要考量三個關(guān)鍵要素：

1、重要性,，即有關(guān)信息達(dá)到了足以影響投資者決策與市場交易價格的程度,；

2、相關(guān)性,，即有關(guān)信息與上市證券或者其衍生品的發(fā)行,、交易相關(guān)聯(lián)，與期貨交易相關(guān),；

3,、非公開性，即有關(guān)信息尚未按照法定或者規(guī)定的方式公開,，不為一般投資者所知悉,。

（二）相關(guān)人員屬于內(nèi)幕信息知情人員

內(nèi)幕信息知情人員包括三類人員，第一類是因職務(wù),、職責(zé),、商業(yè)關(guān)系直接接觸、掌握內(nèi)幕信息的人,，第二類是上述人員的配偶,、父母、子女以及其他有密切關(guān)系的人,，第三類是從上述兩類人那里通過信息傳遞間接獲悉內(nèi)幕信息的人,。

（三）相關(guān)人員在內(nèi)幕信息敏感期內(nèi)買賣證券

內(nèi)幕信息敏感期是指相應(yīng)內(nèi)幕信息已形成且尚未公開的期間。對于內(nèi)幕信息的形成時間，重大事件,、計劃,、方案、決定的形成時間一般被認(rèn)定為內(nèi)幕信息的形成時間,，但對于影響內(nèi)幕信息形成的動議,、籌劃、決策或者執(zhí)行人員而言,，其動議,、籌劃、決策或者執(zhí)行的初始時間即為內(nèi)幕信息的形成之時,。

在同一案件中,，不同當(dāng)事人、同一當(dāng)事人在不同階段所掌握的內(nèi)幕信息的形成時間,，可能并不相同,，需要立足于當(dāng)事人從事涉案行為時圍繞相關(guān)信息的多種因素，根據(jù)個案具體情況綜合權(quán)衡判斷,。

對于內(nèi)幕信息的公開時間而言,，我國采取嚴(yán)格要式主義的公開原則，即上市公司信息披露應(yīng)當(dāng)在證監(jiān)會指定的媒體發(fā)布,。實踐中,，在上市公司或者其他信息披露義務(wù)人尚未披露的情況下，如果媒體率先公布內(nèi)幕信息,，上市公司或者其他信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)立即予以澄清,。在正式公告之前，知悉內(nèi)幕信息的人不得進(jìn)行交易,。但其他投資者可以進(jìn)行交易,，對這些投資者來說，媒體的率先報道一般被視為市場傳言,。

（四）相關(guān)人員“知悉”并“利用”內(nèi)幕信息買賣證券

認(rèn)定當(dāng)事人知道并利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易是認(rèn)定內(nèi)幕交易的要點和難點,。在

實務(wù)中，主要根據(jù)直接證據(jù)認(rèn)定當(dāng)事人“知悉”內(nèi)幕信息,，包括：當(dāng)事人自認(rèn),、當(dāng)事人曾經(jīng)參加過相關(guān)會議的會議記錄、當(dāng)事人曾收到,、閱讀相關(guān)內(nèi)幕信息資料的文件上的簽字,、當(dāng)事人的電子郵箱中有相關(guān)文件的留痕，他人指認(rèn)其知悉內(nèi)幕信息,，或者有錄音,、錄像資料直接證明存在內(nèi)幕信息的傳遞等,。

此外，在沒有直接證據(jù)的情況下,，則通過豐富的環(huán)境證據(jù),，即間接證據(jù),，形成牢固的間接證據(jù)鏈條推定當(dāng)事人“知悉”內(nèi)幕信息,，包括：當(dāng)事人的職務(wù)或職責(zé)、當(dāng)事人之間的固有關(guān)系或固定聯(lián)系,、交易前后當(dāng)事人之間的接觸及其異常情況,、異常的交易情況、交易行為與當(dāng)事人接觸行為的吻合度,、隱含違法性的情況,，比如，案發(fā)前刻意掩蓋接觸情況與交易行為,，案發(fā)后抹除證據(jù)痕跡,，接受調(diào)查時不能自圓其說、蓄意隱瞞和欺騙等,。

內(nèi)幕交易的處罰

在實踐中,，內(nèi)幕交易主要包括兩類行為：一是內(nèi)幕交易行為，是指內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人,，利用內(nèi)幕信息以本人或者他人名義買賣證券或者為他人買賣證券,；二是泄露內(nèi)幕信息，是指內(nèi)幕信息的知情人員和非法獲取內(nèi)幕信息的人,，以明示或暗示的方式故意向他人泄露內(nèi)幕信息或者因重大過失泄露內(nèi)幕信息,，致使他人利用內(nèi)幕信息買賣證券。而涉及內(nèi)幕交易等違法犯罪行為的主體須承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任：

（一）民事賠償責(zé)任

內(nèi)幕交易的民事賠償責(zé)任,。根據(jù)《證券法》第七十六條規(guī)定,，證券交易內(nèi)幕信息的知情人和非法獲取內(nèi)幕信息的人，在內(nèi)幕信息公開前,，不得買賣該公司的證券,，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券,。持有或者通過協(xié)議,、其他安排與他人共同持有公司百分之五以上股份的自然人、法人,、其他組織收購上市公司的股份,，本法另有規(guī)定的，適用其規(guī)定,。內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的,，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任,。

（二）行政責(zé)任

內(nèi)幕交易的行政責(zé)任。根據(jù)《證券法》第二百零二條規(guī)定,，證券交易內(nèi)幕信息的知情人或者非法獲取內(nèi)幕信息的人,，在涉及證券的發(fā)行、交易或者其他對證券的價格有重大影響的信息公開前,，買賣該證券,，或者泄露該信息，或者建議他人買賣該證券的,，責(zé)令依法處理非法持有的證券,，沒收違法所得，并處以違法所得一倍以上五倍以下的罰款,；沒有違法所得或者違法所得不足三萬元的,，處以三萬元以上六十萬元以下的罰款。單位從事內(nèi)幕交易的,，還應(yīng)當(dāng)對直接負(fù)責(zé)的主管人員和其他直接責(zé)任人員給予警告,，并處以三萬元以上三十萬元以下的罰款。證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)工作人員進(jìn)行內(nèi)幕交易的,，從重處罰,。

（三）刑事責(zé)任

關(guān)于內(nèi)幕交易的刑事責(zé)任。根據(jù)《刑法》對內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息罪的相關(guān)規(guī)定,，內(nèi)幕交易或者泄露相關(guān)信息，明示,、暗示他人從事上述交易活動,，情節(jié)嚴(yán)重的，處五年以下有期徒刑或者拘役,，并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金,；情節(jié)特別嚴(yán)重的，處五年以上十年以下有期徒刑,，并處違法所得一倍以上五倍以下罰金,。

如果當(dāng)事人在知悉內(nèi)幕信息后，從事相關(guān)證券的交易,，實踐中一般推定其利用了內(nèi)幕信息,。當(dāng)事人要想辯駁未利用內(nèi)幕信息，負(fù)有舉證證明“未利用”的責(zé)任,，舉證難度很大,。此外，如果能夠依法認(rèn)定相關(guān)責(zé)任人符合內(nèi)幕交易行為的,，相關(guān)責(zé)任主體須承擔(dān)相應(yīng)民事賠償責(zé)任,、行政責(zé)任,，情節(jié)嚴(yán)重的，可能承擔(dān)內(nèi)幕交易,、泄露內(nèi)幕信息罪的刑事責(zé)任,。