隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，公司之間的競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈,，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的壓力下，一部分公司可能會(huì)面臨著被收購(gòu)的命運(yùn),，而公司收購(gòu)已成為公司發(fā)展的一種常見(jiàn)的模式,；目前在上市公司資產(chǎn)中，對(duì)流通股主要采取要約收購(gòu)方式,，而對(duì)非流通股則主要采取協(xié)議收購(gòu)方式,。由于流通股的收購(gòu)對(duì)于我國(guó)市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)行有著重要的作用，為了維護(hù)經(jīng)濟(jì)秩序的穩(wěn)定,，我國(guó)的相關(guān)法律對(duì)于要約收購(gòu)進(jìn)行了較為明確的界定,。

要約收購(gòu)恐“夭折” 閃崩閃停的英力特復(fù)牌再遇跌停

上周五“閃崩”過(guò)后又遇“閃停”的英力特在5月13日公告了停牌的具體事項(xiàng)：公司與天元錳業(yè)的控制權(quán)交易恐要生變,。昨日股票復(fù)牌后,，英力特二度閃崩，被超10萬(wàn)手封單直接釘死在“跌停板”,，20.22元/股價(jià)創(chuàng)下5月以來(lái)新低,。

根據(jù)英力特在5月13日發(fā)布的公告，因英力特煤業(yè)沙巴臺(tái)煤礦處于賀蘭山國(guó)家級(jí)自然保護(hù)區(qū)核心區(qū),，現(xiàn)處于停產(chǎn)狀態(tài),，規(guī)劃調(diào)整事宜尚未確定，目前該礦的采礦權(quán)證已到期,。英力特和天元錳業(yè)對(duì)轉(zhuǎn)讓寧夏英力特煤業(yè)的價(jià)款支付方式的執(zhí)行產(chǎn)生分歧,，雙方協(xié)商達(dá)成的初步意見(jiàn)未獲上級(jí)部門批準(zhǔn)。而一旦英力特和天元錳業(yè)如果進(jìn)一步協(xié)商無(wú)法達(dá)成一致,，那么將對(duì)包括英力特控股權(quán)轉(zhuǎn)讓的整個(gè)交易構(gòu)成實(shí)質(zhì)性障礙,。

而按照英力特在今年2月23日就公布的要約收購(gòu)書公告，天元錳業(yè)協(xié)議收購(gòu)英力特51.25%股份,，從而成為英力特的控股股東并觸發(fā)法定全面要約收購(gòu)義務(wù),。要約收購(gòu)的股份包括除協(xié)議轉(zhuǎn)讓股份以外的英力特全部已上市流通股1.48億股，要約收購(gòu)價(jià)為25.89元/股,。

公司隨后又兩次公告要約收購(gòu)進(jìn)展——3月23日公告稱英力特集團(tuán)正在履行報(bào)批程序,，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及商務(wù)部反壟斷審查，天元錳業(yè)已按照相關(guān)規(guī)定履行了申報(bào)義務(wù),。到了4月25日,，英力特則表示已與中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司完成《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》、《產(chǎn)權(quán)交易》審核,，相關(guān)材料已上報(bào)國(guó)務(wù)院國(guó)資委審批，等批準(zhǔn)后生效，同時(shí)商務(wù)部反壟斷審查已經(jīng)立案,。

在控股權(quán)交易受阻的消息傳出之后,，上周五遭遇閃崩跌停的英力特昨日復(fù)牌后，股價(jià)再遇閃崩,，開(kāi)盤直接被釘死在跌停板上,，股價(jià)報(bào)收于20.22元/股，這與2月份公布的要約收購(gòu)價(jià)25.89元/股相比,，目前的股價(jià)已相當(dāng)于要約價(jià)打了個(gè)八折,，而與公布要約收購(gòu)書之前30.17元/股的價(jià)格相比，股價(jià)更是大跌了三分之一,。

關(guān)于控股權(quán)交易不順的原因表述上的模糊,，讓懸在英力特頭頂?shù)囊稍莆瓷ⅲS多投資者都在問(wèn)“為什么公司在臨時(shí)停牌之前,，無(wú)任何重大利空的情況下,，英力特股價(jià)會(huì)在上周五突然閃崩，難道是有消息泄露收割散戶,？現(xiàn)在股價(jià)下跌這么多,，是不是要約價(jià)也要生變了?！?/p>

就此,，大眾證券報(bào)和財(cái)信網(wǎng)記者多次致電英力特，不過(guò),，公司電話始終處于“忙音”狀態(tài),。

對(duì)于英力特控制權(quán)轉(zhuǎn)讓，一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析稱：“目前控制權(quán)交易能否成功存在較大變數(shù),，如果審批得以通過(guò),，那么之前的要約收購(gòu)條款有效，意味著天元錳業(yè)應(yīng)以25.89元/股的價(jià)格對(duì)市場(chǎng)流通股進(jìn)行收購(gòu),，鑒于目前市場(chǎng)價(jià)格已明顯低于要約價(jià),，不排除后期可能會(huì)有資金重新把股價(jià)炒作抬高。否則收購(gòu)方真要按要約價(jià)收購(gòu)的話,，不僅損失慘重,，上市公司甚至有面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。但如果此次控制權(quán)交易最后無(wú)法完成,，要約收購(gòu)肯定無(wú)法推進(jìn),，中小股民能否得到索賠，要分情況討論：如果原因是主管部門審核不通過(guò),，那么要約收購(gòu)合同本身就無(wú)效,，無(wú)需賠償,，但是如果是因?yàn)榻灰滓环竭`約造成的，那么股民們就可以行使自己的權(quán)利對(duì)違約方進(jìn)行追責(zé)索賠,。只不過(guò)英力特公告所示的‘雙方在英力特煤業(yè)的價(jià)款支付方式的執(zhí)行上產(chǎn)生分歧,，雙方協(xié)商達(dá)成的初步意見(jiàn)，未獲上級(jí)部門批準(zhǔn),，股權(quán)轉(zhuǎn)讓權(quán)存在不確定性,。’表述太過(guò)模糊,，尚無(wú)法確定這個(gè)過(guò)程中是已有違約行為還是受困于審批,。”

對(duì)此,，深交所也很關(guān)注,，閃電發(fā)出問(wèn)詢函要求英力特說(shuō)明英力特煤業(yè)《產(chǎn)權(quán)交易合同》的簽署時(shí)間、生效條件和目前的審批狀態(tài),。并且提交這一事件內(nèi)幕知情人名單且說(shuō)明是否存在消息泄露和內(nèi)幕交易,。同時(shí)詳細(xì)說(shuō)明雙方開(kāi)始產(chǎn)生分歧、進(jìn)行協(xié)商以及上報(bào)部門的整個(gè)過(guò)程以及關(guān)鍵事項(xiàng)發(fā)生的具體日期,，并是否對(duì)此履行了信披義務(wù),。（摘自：大眾證券報(bào)）

要約收購(gòu)的主要內(nèi)容

要約收購(gòu)是指收購(gòu)人通過(guò)向目標(biāo)公司的股東發(fā)出購(gòu)買其所持該公司股份的書面意見(jiàn)表示，并按照依法公告的收購(gòu)要約中所規(guī)定的收購(gòu)條件,、價(jià)格,、期限以及其他規(guī)定事項(xiàng)，收購(gòu)目標(biāo)公司股份的收購(gòu)方式,。要約收購(gòu)的內(nèi)容主要涉及到下列內(nèi)容,。

首先是要約收購(gòu)的價(jià)格，價(jià)格條款是收購(gòu)要約的重要內(nèi)容,，各國(guó)對(duì)此都十分重視,，主要有自由定價(jià)主義和價(jià)格法定主義兩種方式；同時(shí)還要注意收購(gòu)要約的支付方式,，我國(guó)的《證券法》未對(duì)收購(gòu)要約的支付方式進(jìn)行規(guī)定,，《收購(gòu)辦法》中原則上認(rèn)可了收購(gòu)人可以采用現(xiàn)金、證券,、現(xiàn)金與證券相結(jié)合等合法方式支付收購(gòu)上市公司的價(jià)款;但《收購(gòu)辦法》的特別規(guī)定,，收購(gòu)人為終止上市公司的上市地位而發(fā)出全面要約的，或者向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)但未取得豁免而發(fā)出全面要約的,，應(yīng)當(dāng)以現(xiàn)金支付收購(gòu)價(jià)款,；以依法可以轉(zhuǎn)讓的證券支付收購(gòu)價(jià)款的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)提供現(xiàn)金方式供被收購(gòu)公司 股東選擇,。

其次,，收購(gòu)要約的期限,。《證券法》第90條第2款和《收購(gòu)辦法》第37條規(guī)定,，收購(gòu)要約約定的收購(gòu)期限不得少于30日,，并不得超過(guò)60日，但是出現(xiàn)競(jìng)爭(zhēng)要約的除外,；收購(gòu)要約的變更和撤銷也應(yīng)引起注意。要約一經(jīng)發(fā)出即對(duì)要約人具有拘束力,，上市公司收購(gòu)要約也是如此,，但是，由于收購(gòu)過(guò)程的復(fù)雜性,，出現(xiàn)特定情勢(shì)也應(yīng)給予收購(gòu)人改變意思表示的可能,，但這僅為法定情形下的例外規(guī)定。如我國(guó)《證券法》第91條規(guī)定,，在收購(gòu)要約確定的承諾期限內(nèi),，收購(gòu)人不得撤銷其收購(gòu)要約。收購(gòu)人需要變更收購(gòu)要約的,，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告,，經(jīng)批準(zhǔn)后，予以公告,。

要約收購(gòu)需注意的問(wèn)題

我國(guó)證券法規(guī)定了通過(guò)證券交易所的證券交易,，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的百分之三十時(shí)，繼續(xù)進(jìn)行收購(gòu)的,，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購(gòu)要約,。上市公司要約收購(gòu)是相對(duì)于協(xié)議收購(gòu)而言，只有當(dāng)收購(gòu)行為滿足一定的條件的時(shí)候,，被動(dòng)收購(gòu)或者自愿以要約形式收購(gòu)上市公司股權(quán)的一種形為,，在收購(gòu)過(guò)程中應(yīng)該注意下列事項(xiàng)。

首先是法律針對(duì)要約收購(gòu)的主體做出了規(guī)定,，《證券法》明確規(guī)定,，上市公司收購(gòu)的主體是投資者，也就是說(shuō),，不論是法人還是自然人,，都可以具備收購(gòu)主體的資格，都應(yīng)享有同等的投資選擇權(quán),。同時(shí),，還規(guī)定，在上市公司收購(gòu)過(guò)程中,，投資者持有一家上市公司已發(fā)行股份達(dá)到不同的比例時(shí),，要履行相應(yīng)的信息披露義務(wù),。通過(guò)證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的5%時(shí),，應(yīng)當(dāng)在該事實(shí)發(fā)生之日起3日內(nèi),，向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)、證券交易所做出書面報(bào)告,，通知該上市公司,，并予以公告；在上述規(guī)定的期限內(nèi),，不得再行買賣該上市公司的股票,，投資者所持該上市公司已發(fā)行股份每增、減達(dá)到一定比例時(shí),，均須履行同樣的信息披露義務(wù),，而且在報(bào)告期限內(nèi)和做出報(bào)告、公告后兩日內(nèi),，不得再行買賣該上市公司的股票,。

其次，為了進(jìn)一步的規(guī)范企業(yè)的收購(gòu)行為,，我國(guó)的《證券法》和《股票條例》規(guī)定,，收購(gòu)者在發(fā)出收購(gòu)要約前，必須事先向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)送,、向證券交易所提交上市公司收購(gòu)報(bào)告書,，并在報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書之日起15日后，公告其收購(gòu)要約,。收購(gòu)要約的期限不得少于30日,，并不得超過(guò)60日。在收購(gòu)要約的有效期限內(nèi),，收購(gòu)者不得撤回其收購(gòu)要約,，需要變更收購(gòu)要約中事項(xiàng)的，必須事先向國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)及證券交易所提出報(bào)告,，經(jīng)獲準(zhǔn)后,，予以公告。收購(gòu)者應(yīng)在收購(gòu)行為結(jié)束后的15日內(nèi),，將收購(gòu)情況報(bào)告中國(guó)證監(jiān)會(huì)和有關(guān)證券交易所,，并予以公告?！蹲C券法》第91條還規(guī)定,，收購(gòu)者對(duì)所持有的目標(biāo)公司的股票，在收購(gòu)行為完成后的6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓,。

要約收購(gòu)作為企業(yè)的主要收購(gòu)方式之一,，對(duì)于企業(yè)能否順利收購(gòu)起著不可代替的作用,，而協(xié)議收購(gòu)?fù)瑯幼鳛槠髽I(yè)收購(gòu)的主要方式存在，作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者,，無(wú)論是進(jìn)行要約收購(gòu)還是進(jìn)行協(xié)議收購(gòu),，都要嚴(yán)格履行法定的程序，遵守法律秩序,；隨著我國(guó)法制建設(shè)的不斷完善,，企業(yè)收購(gòu)的方式將進(jìn)一步得到調(diào)整，我國(guó)的市場(chǎng)資源也將得到更加合理的配置,。