私募股權(quán)投資是指投資于非上市股權(quán),，或者上市公司非公開交易股權(quán)的一種投資方式,。主要通過非公開方式面向少數(shù)機構(gòu)投資者或個人募集資金。而且,，這種投資方式的周期較長,，資金的流動性不高。另外,，我國的法律法規(guī)還不健全,，對私募股權(quán)投資的監(jiān)管還不到位，尤其是退出機制的欠缺,，極大的增加了投資者的風(fēng)險,。也因為這樣，投資者在投資之前,，應(yīng)先了解清楚私募股權(quán)投資的風(fēng)險有哪些,，還應(yīng)該掌握如何進行風(fēng)險管理,。

一、私募股權(quán)投資的風(fēng)險

在私募股權(quán)投資中,，由于存在較高的委托代理成本和企業(yè)價值評估的不確定性,，使得私募股權(quán)投資基金具有較高的風(fēng)險。其風(fēng)險問題主要包括以下幾類：

第一,、價值評估帶來的風(fēng)險

在私募股權(quán)投資基金的過程中,，對被投資項目進行的價值評估決定了投資方在被投資企業(yè)中最終的股權(quán)比重，過高的評估價值將導(dǎo)致投資收益率的下降,。但由于私募股權(quán)投資的流動性差,、未來現(xiàn)金流入和流出不規(guī)則、投資成本高以及未來市場,、技術(shù)和管理等方面可能存在很大的不確定性,，使得投資的價值評估風(fēng)險成為私募股權(quán)投資基金的直接風(fēng)險之一。

第二,、知識產(chǎn)權(quán)方面存在的風(fēng)險

這一點對科技型企業(yè)具有特殊意義,，私募股權(quán)投資尤其是創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資看重的是被投資企業(yè)的核心技術(shù)，若其對核心技術(shù)的所有權(quán)上存在瑕疵（如該技術(shù)屬于創(chuàng)業(yè)人員在原用人單位的職務(wù)發(fā)明）,，顯然會影響風(fēng)險資本的進入,，甚至承擔(dān)違約責(zé)任或締約過失責(zé)任。對于這一風(fēng)險,，企業(yè)一定要通過專業(yè)人士的評估,，確認(rèn)核心技術(shù)的權(quán)利歸屬。

第三,、委托代理帶來的風(fēng)險

在私募股權(quán)投資基金中,，主要有兩層委托代理關(guān)系：第一層是投資基金管理人與投資者之間的委托代理,，第二層是私募股權(quán)投資基金與企業(yè)之間的委托代理,。

第一層委托代理問題的產(chǎn)生主要是因為私募股權(quán)投資基金相關(guān)法律法規(guī)的不健全和信息披露要求低，這就不能排除部分不良私募股權(quán)投資基金或基金經(jīng)理暗箱操作,、過度交易,、對倒操作等侵權(quán)、違約或者違背善良管理人義務(wù)的行為,，這將嚴(yán)重侵害投資人的利益,。

第二層委托代理問題主要是“道德風(fēng)險”問題，由于投融資雙方的信息不對稱,，被投資方作為代理人與投資人之間存在利益不一致的情況,，這就產(chǎn)生了委托代理中的“道德風(fēng)險”問題，可能損害投資者的利益,。這一風(fēng)險,，在某種程度上可以通過在專業(yè)人士的幫助下，制作規(guī)范的投融資合同并在其中明確雙方權(quán)利義務(wù)來進行防范，如對投資工具的選擇,、投資階段的安排,、投資企業(yè)董事會席位的分配等內(nèi)容作出明確約定。

第四,、退出過程中的風(fēng)險

我國境內(nèi)主板市場上市標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格,，對上市公司的股本總額、發(fā)起人認(rèn)購的股本數(shù)額,、企業(yè)經(jīng)營業(yè)績和無形資產(chǎn)比例都有嚴(yán)格的要求,；中小企業(yè)難于登陸主板市場，而新設(shè)立的創(chuàng)業(yè)板市場“僧多粥少”,，難于滿足企業(yè)上市的需求,；產(chǎn)權(quán)交易市場性質(zhì)功能定位不清，缺乏統(tǒng)一,、透明,、科學(xué)的交易模式以及統(tǒng)一的監(jiān)管，這無疑又為特定私募股權(quán)投資基金投資者增加了退出風(fēng)險,。

二,、私募股權(quán)投資的風(fēng)險管理

私募股權(quán)投資是一種高收益的投資方式，伴隨著高收益的是高風(fēng)險,。隨著私募股權(quán)投資行業(yè)的不斷發(fā)展,，已經(jīng)形成了許多行之有效的風(fēng)險控制方法。

第一,、合同約束機制

事前約定各方的責(zé)任和義務(wù)是所有商業(yè)活動都會采取的具有法律效力的風(fēng)險規(guī)避措施,。為防止企業(yè)不利于投資方的行為，保障投資方利益,，投資方會在合同中詳細(xì)制定各種條款,，如肯定性和否定性條款、股份比例的調(diào)整條件條款,、違約補救條款和追加投資的優(yōu)先權(quán)條款等,。

第二、分段投資

分段投資是指私募股權(quán)投資基金為有效控制風(fēng)險,，避免企業(yè)浪費資金,，對投資進度進行分段控制，只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段所必需的資金,，并保留放棄追加投資的權(quán)利和優(yōu)先購買企業(yè)追加融資時發(fā)行股票的權(quán)利,。如果企業(yè)未能達到預(yù)期的盈利水平，下一階段投資比例就會被調(diào)整,，這是監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營和降低經(jīng)營風(fēng)險的一種方式,。

第三,、股份調(diào)整條款

與其他商業(yè)活動相同的是，私募股權(quán)投資在合同中可以約定股份調(diào)整條款來控制風(fēng)險,。股份調(diào)整是私募股權(quán)投資中重要的控制風(fēng)險的方法,，通過優(yōu)先股和普通股轉(zhuǎn)換比例的調(diào)整來相應(yīng)改變投資方和企業(yè)之間的股權(quán)比例，以約束被投資企業(yè)做出客觀的盈利預(yù)測,、制定現(xiàn)實的業(yè)績目標(biāo),，同時也激勵企業(yè)管理者勤勉盡責(zé)，追求企業(yè)最大限度的成長,，從而控制投資風(fēng)險,。

第四、復(fù)合式證券工具

復(fù)合式證券工具通常包括可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,、可轉(zhuǎn)換債券和可認(rèn)股債券等,，它結(jié)合了債務(wù)投資和普通股股權(quán)投資的優(yōu)點，可以有效保護投資者利益,，分享企業(yè)成長,。

私募股權(quán)投資已經(jīng)逐漸成為我國資本市場的重要運作方式，在金融體系中占有重要地位,。但是廣大投資者也應(yīng)該充分認(rèn)識到該種投資方式的風(fēng)險,，盡量避免盲目跟風(fēng)，非理性投資,。即使已經(jīng)考察清楚各項法律風(fēng)險,，投資之時也應(yīng)當(dāng)采取行之有效的辦法降低風(fēng)險。隨著私募股權(quán)投資行業(yè)的成熟,，現(xiàn)在已經(jīng)有很多有效的風(fēng)險管理辦法,，以上是其中主要的一些管理措施。