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近年來,上市公司監(jiān)管方面持續(xù)推進上市公司利潤分配和建立分紅方面的準(zhǔn)則,。對有能力但不按規(guī)定,、不按章程進行現(xiàn)金分紅的行為,證監(jiān)局有權(quán)采取行政監(jiān)管措施,。無論是大型的上市企業(yè),,還是小型的私人公司,企業(yè)資本的提供者對收益總額都是要進行的相應(yīng)的分割,,收益分割是每個企業(yè)不可缺少的環(huán)節(jié),,而一個有序的、有計劃的收益分割過程將對企業(yè)在今后的發(fā)展壯大,、提高企業(yè)的經(jīng)濟效益上起到重要的推動力作用,,為企業(yè)的發(fā)展增加強大的動力。
專家:扎緊制度籬笆 規(guī)范上市公司利潤分配
4月7日至8日,,中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會及相關(guān)會議在北京召開,。證監(jiān)會黨委書記、主席劉士余出席并發(fā)表重要講話,,再次痛批以高送轉(zhuǎn)助長股價投機,、“鐵公雞”不分紅等現(xiàn)象,。
業(yè)內(nèi)人士建議,針對這些問題,,要立足打破違法違規(guī)利益鏈進行制度設(shè)計,,促使上市公司高送轉(zhuǎn)與業(yè)績增長相匹配、與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng),,建立強制分紅政策,,規(guī)范上市公司利潤分配。
近年來,,上市公司監(jiān)管方面持續(xù)推進上市公司利潤分配和建立分紅方面的準(zhǔn)則,。對有能力但不按規(guī)定、不按章程進行現(xiàn)金分紅的行為,,證監(jiān)局有權(quán)采取行政監(jiān)管措施,。數(shù)據(jù)顯示,2016年約七成上市公司實施了現(xiàn)金分紅,,分紅總額超過8300億元,,較10年前增長超過10倍,上市公司回報投資者能力也不斷增強,。
劉士余表示,,我國證券市場有大力度現(xiàn)金分紅的上市公司,值得點贊,;也有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”,。從國際經(jīng)驗看,連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號,;反過來講,,公司長期無正當(dāng)理由不分紅,也可能是財務(wù)數(shù)據(jù)造假,、內(nèi)部人控制的信號,。上市公司長期不分紅絕不是健康的信號,至于什么病,,需要交易所,、會計師事務(wù)所乃至監(jiān)管部門做現(xiàn)場檢查?!斑@就是需要醫(yī)生診斷,。”
從整體上看,,如果上市公司不給股東分紅,,對這家上市公司股票的買賣基本上就會變成一個“擊鼓傳花”的投機游戲。公司成長是有不確定性的,有些上市公司在日子好過的時候不分紅,,盲目鋪攤子上項目,,等到項目建成,景氣回調(diào),,又大幅虧損,,這實際上是對股東利益的極大損害。劉士余表示,,證監(jiān)會已經(jīng)在高度關(guān)注這個問題,,不能放任不管,會有相應(yīng)的硬措施,。
上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的基本方式,,是股份公司制度的應(yīng)有之義,也是股票內(nèi)在價值的源泉,。上市公司目前分紅方式多元化,,除了現(xiàn)金分紅外,還有送轉(zhuǎn)股等,。中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海認(rèn)為,,雖然只要投資人認(rèn)可就行,但考慮到目前本土很多上市公司分紅等行為不規(guī)范,,在監(jiān)管中必須強調(diào)現(xiàn)金分紅,建立強制分紅政策,。
針對近期熱議的上市公司高管通過高送轉(zhuǎn)減持套現(xiàn)等行為,。業(yè)內(nèi)人士表示,市場對于上市公司行為的判斷已經(jīng)更加理性,。這表現(xiàn)在,,今年以來上市公司高送轉(zhuǎn)的單數(shù)比前兩年有所下降,高送轉(zhuǎn)前后市場的反應(yīng)也比以前更加理性,,甚至出現(xiàn)公司公布高送轉(zhuǎn)之后股票跌停的情形,。
不過從近幾年的歷史數(shù)據(jù)來看,上市公司高送轉(zhuǎn)行為當(dāng)中,,有近七成的高送轉(zhuǎn)在信息披露的前后伴隨著限售股減持或伴隨著大股東,、高管的解禁或者減持。剩下部分也有相當(dāng)比例涉及上市公司股權(quán)變動,、股權(quán)質(zhì)押等各類情形,,而并沒有真正實現(xiàn)上市公司送轉(zhuǎn)比例與業(yè)績增長、業(yè)務(wù)增長相匹配,。劉士余告誡上市公司要遠(yuǎn)離市場亂象,,其中就包括利用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機。
上述人士建議,監(jiān)管部門應(yīng)重點根據(jù)高送轉(zhuǎn)與相關(guān)潛在的違規(guī)行為,,包括內(nèi)幕交易,、操縱市場行為,限售股解禁,,高管減持等利益鏈,,立足打破利益鏈進行制度設(shè)計,扎緊制度籬笆,,促使上市公司高送轉(zhuǎn)能夠與業(yè)績增長相匹配,、能夠與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)。真正使得優(yōu)質(zhì)上市公司能夠根據(jù)自己的實際情況決策利潤分配計劃,,對于不守規(guī)矩的上市公司加大監(jiān)管力度,。(證券時報)
收益分配中的阻礙因素
由于企業(yè)的經(jīng)營管理者在進行管理的時候具有一定的局限性,并不能夠充分認(rèn)識到市場經(jīng)濟的變化,,這就給企業(yè)的發(fā)展帶來了一定的風(fēng)險,,由于企業(yè)的發(fā)展是受到經(jīng)濟因素的影響,而經(jīng)濟發(fā)展本身就具有不穩(wěn)定的特征,,因此企業(yè)在收益分配的時候可能面臨以下風(fēng)險,。
首先,未能預(yù)計投資的時間,、所需資金時,,可能出現(xiàn)企業(yè)過度發(fā)放股利,造成企業(yè)投資的內(nèi)部資金不足.使得企業(yè)需要放棄投資機會或加大外部籌資額度,。一般說來,,外部籌資的風(fēng)險高于內(nèi)部籌資風(fēng)險,企業(yè)內(nèi)部收益的風(fēng)險會傳遞和加大外部籌資風(fēng)險,,并進一步影響整個企業(yè)籌資風(fēng)險,。
其次,企業(yè)由于會計政策選擇的不當(dāng)或處于通貨膨脹時期,,企業(yè)雖然賬面盈利,,但由于會計政策的選擇不當(dāng)或通貨膨脹的影響,企業(yè)的現(xiàn)金流實際上是不能夠維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn),。企業(yè)的現(xiàn)金流被永久地侵蝕掉了,。此時以賬面利潤對企業(yè)進行分配甚至不能維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn)。
第三,,如果企業(yè)收益過度的留存,,會挫傷投資者的積極性,引起股價的下跌,,影響企業(yè)的未來外部籌資,,加大企業(yè)的籌資風(fēng)險,。再者由于企業(yè)收益分配政策選擇不當(dāng),也會影響企業(yè)的股價波動,,影響企業(yè)的未來籌資,。
最后,而過度保留留存收益,,會引起股東及員工短期利益與長期利益的沖突,。當(dāng)企業(yè)保留盈余時,其假設(shè)前提是能夠獲得更多的未來收益,,但由于企業(yè)規(guī)模的擴大市場競爭的激烈,,投資報酬率長期是逐漸下降的趨勢。當(dāng)企業(yè)的投資報酬率無法滿足股東和員工的最低要求時會挫傷他們的積極性,,同時由于未來收益的不確定性,,股東和員工一定程度上更重視短期利益,,不分配或少分配更容易引起他們的不滿情緒,,影響企業(yè)未來發(fā)展,。
如何有效的處理阻礙因素
由于市場的不穩(wěn)定性以及人們對于經(jīng)濟認(rèn)識的局限性,使得企業(yè)收益分配的風(fēng)險能夠時時刻刻存在,,但是如果能夠通過一定的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)定,,總結(jié)相關(guān)的經(jīng)驗,根據(jù)收益分配風(fēng)險的一些客觀規(guī)律,,可以采取特定的手段,,對其進行有效的防范與治理。
首先,,會計收益計量的不準(zhǔn)確性是造成企業(yè)收益分配中過度分配的一個主要誘因,,在采用傳統(tǒng)會計記賬時,盡量選擇能真實反映企業(yè)客觀收益情況的會計處理方法,,引入通貨膨脹會計等會計學(xué)界的最新研究成果,在計算會計收益的同時,,注重企業(yè)收益質(zhì)量,,現(xiàn)金流量的分析,選用合適的收益分配形式,。
其次,,綜合考慮企業(yè)外部籌資風(fēng)險和收益分配風(fēng)險,力爭使總的籌資風(fēng)險在合理控制范圍內(nèi),,注意安排好企業(yè)的流動資金,,確保企業(yè)能及時償還到期債務(wù),不因企業(yè)收益分配影響到期債務(wù)的償還,。資金風(fēng)險,,是正確編制內(nèi)部收益分配預(yù)算的前提條件,,依據(jù)投資預(yù)算和外部籌資預(yù)算編制收益分配預(yù)算時,要注意預(yù)算編制的彈性及外部環(huán)境可能出現(xiàn)的變化情況,。
最后,,收益分配中的一個重要風(fēng)險是來自于不能正確處理財務(wù)關(guān)系所帶來的財務(wù)風(fēng)險,當(dāng)不能有效處理這種關(guān)系時可能會造成企業(yè)未來向股東籌資困難,,員工積極性不高等問題,。因此,在收益分配的風(fēng)險控制上應(yīng)積極的與其進行溝通,,既要考慮到短期利益,,也要考慮到長期利益,充分調(diào)動起他們的積極性,,促進企業(yè)未來發(fā)展,。
企業(yè)作為一個大的資金流動體,需要完整的操作系統(tǒng),,以及專業(yè)人員進行規(guī)劃,,正確做出價值判斷;而國家為了鼓勵企業(yè)的發(fā)展,,活躍市場經(jīng)濟,,也對企業(yè)的發(fā)展做出了積極的鼓勵措施,而企業(yè)在進行利益分配的時候,,要特別注意相應(yīng)的風(fēng)險發(fā)生的幾率,,積極的做好應(yīng)對風(fēng)險發(fā)生的防范措施,保障股東以及員工的合法收入,。
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專家建議規(guī)范上市公司利潤分配,,分配程序存在哪些阻礙因素
近年來,上市公司監(jiān)管方面持續(xù)推進上市公司利潤分配和建立分紅方面的準(zhǔn)則,。對有能力但不按規(guī)定,、不按章程進行現(xiàn)金分紅的行為,證監(jiān)局有權(quán)采取行政監(jiān)管措施,。無論是大型的上市企業(yè),,還是小型的私人公司,企業(yè)資本的提供者對收益總額都是要進行的相應(yīng)的分割,,收益分割是每個企業(yè)不可缺少的環(huán)節(jié),,而一個有序的、有計劃的收益分割過程將對企業(yè)在今后的發(fā)展壯大,、提高企業(yè)的經(jīng)濟效益上起到重要的推動力作用,,為企業(yè)的發(fā)展增加強大的動力。
專家:扎緊制度籬笆 規(guī)范上市公司利潤分配
4月7日至8日,,中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會及相關(guān)會議在北京召開,。證監(jiān)會黨委書記、主席劉士余出席并發(fā)表重要講話,,再次痛批以高送轉(zhuǎn)助長股價投機,、“鐵公雞”不分紅等現(xiàn)象,。
業(yè)內(nèi)人士建議,針對這些問題,,要立足打破違法違規(guī)利益鏈進行制度設(shè)計,,促使上市公司高送轉(zhuǎn)與業(yè)績增長相匹配、與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng),,建立強制分紅政策,,規(guī)范上市公司利潤分配。
近年來,,上市公司監(jiān)管方面持續(xù)推進上市公司利潤分配和建立分紅方面的準(zhǔn)則,。對有能力但不按規(guī)定、不按章程進行現(xiàn)金分紅的行為,,證監(jiān)局有權(quán)采取行政監(jiān)管措施,。數(shù)據(jù)顯示,2016年約七成上市公司實施了現(xiàn)金分紅,,分紅總額超過8300億元,,較10年前增長超過10倍,上市公司回報投資者能力也不斷增強,。
劉士余表示,,我國證券市場有大力度現(xiàn)金分紅的上市公司,值得點贊,;也有一些有能力分紅卻長年一毛不拔的“鐵公雞”,。從國際經(jīng)驗看,連續(xù)穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅往往是上市公司財務(wù)和經(jīng)營狀況穩(wěn)定的信號,;反過來講,,公司長期無正當(dāng)理由不分紅,也可能是財務(wù)數(shù)據(jù)造假,、內(nèi)部人控制的信號,。上市公司長期不分紅絕不是健康的信號,至于什么病,,需要交易所,、會計師事務(wù)所乃至監(jiān)管部門做現(xiàn)場檢查?!斑@就是需要醫(yī)生診斷,。”
從整體上看,,如果上市公司不給股東分紅,,對這家上市公司股票的買賣基本上就會變成一個“擊鼓傳花”的投機游戲。公司成長是有不確定性的,有些上市公司在日子好過的時候不分紅,,盲目鋪攤子上項目,,等到項目建成,景氣回調(diào),,又大幅虧損,,這實際上是對股東利益的極大損害。劉士余表示,,證監(jiān)會已經(jīng)在高度關(guān)注這個問題,,不能放任不管,會有相應(yīng)的硬措施,。
上市公司現(xiàn)金分紅是回報投資者的基本方式,,是股份公司制度的應(yīng)有之義,也是股票內(nèi)在價值的源泉,。上市公司目前分紅方式多元化,,除了現(xiàn)金分紅外,還有送轉(zhuǎn)股等,。中國人民大學(xué)商法研究所所長劉俊海認(rèn)為,,雖然只要投資人認(rèn)可就行,但考慮到目前本土很多上市公司分紅等行為不規(guī)范,,在監(jiān)管中必須強調(diào)現(xiàn)金分紅,建立強制分紅政策,。
針對近期熱議的上市公司高管通過高送轉(zhuǎn)減持套現(xiàn)等行為,。業(yè)內(nèi)人士表示,市場對于上市公司行為的判斷已經(jīng)更加理性,。這表現(xiàn)在,,今年以來上市公司高送轉(zhuǎn)的單數(shù)比前兩年有所下降,高送轉(zhuǎn)前后市場的反應(yīng)也比以前更加理性,,甚至出現(xiàn)公司公布高送轉(zhuǎn)之后股票跌停的情形,。
不過從近幾年的歷史數(shù)據(jù)來看,上市公司高送轉(zhuǎn)行為當(dāng)中,,有近七成的高送轉(zhuǎn)在信息披露的前后伴隨著限售股減持或伴隨著大股東,、高管的解禁或者減持。剩下部分也有相當(dāng)比例涉及上市公司股權(quán)變動,、股權(quán)質(zhì)押等各類情形,,而并沒有真正實現(xiàn)上市公司送轉(zhuǎn)比例與業(yè)績增長、業(yè)務(wù)增長相匹配,。劉士余告誡上市公司要遠(yuǎn)離市場亂象,,其中就包括利用高送轉(zhuǎn)來助長股價投機。
上述人士建議,監(jiān)管部門應(yīng)重點根據(jù)高送轉(zhuǎn)與相關(guān)潛在的違規(guī)行為,,包括內(nèi)幕交易,、操縱市場行為,限售股解禁,,高管減持等利益鏈,,立足打破利益鏈進行制度設(shè)計,扎緊制度籬笆,,促使上市公司高送轉(zhuǎn)能夠與業(yè)績增長相匹配,、能夠與業(yè)務(wù)發(fā)展相適應(yīng)。真正使得優(yōu)質(zhì)上市公司能夠根據(jù)自己的實際情況決策利潤分配計劃,,對于不守規(guī)矩的上市公司加大監(jiān)管力度,。(證券時報)
收益分配中的阻礙因素
由于企業(yè)的經(jīng)營管理者在進行管理的時候具有一定的局限性,并不能夠充分認(rèn)識到市場經(jīng)濟的變化,,這就給企業(yè)的發(fā)展帶來了一定的風(fēng)險,,由于企業(yè)的發(fā)展是受到經(jīng)濟因素的影響,而經(jīng)濟發(fā)展本身就具有不穩(wěn)定的特征,,因此企業(yè)在收益分配的時候可能面臨以下風(fēng)險,。
首先,未能預(yù)計投資的時間,、所需資金時,,可能出現(xiàn)企業(yè)過度發(fā)放股利,造成企業(yè)投資的內(nèi)部資金不足.使得企業(yè)需要放棄投資機會或加大外部籌資額度,。一般說來,,外部籌資的風(fēng)險高于內(nèi)部籌資風(fēng)險,企業(yè)內(nèi)部收益的風(fēng)險會傳遞和加大外部籌資風(fēng)險,,并進一步影響整個企業(yè)籌資風(fēng)險,。
其次,企業(yè)由于會計政策選擇的不當(dāng)或處于通貨膨脹時期,,企業(yè)雖然賬面盈利,,但由于會計政策的選擇不當(dāng)或通貨膨脹的影響,企業(yè)的現(xiàn)金流實際上是不能夠維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn),。企業(yè)的現(xiàn)金流被永久地侵蝕掉了,。此時以賬面利潤對企業(yè)進行分配甚至不能維持企業(yè)的簡單再生產(chǎn)。
第三,,如果企業(yè)收益過度的留存,,會挫傷投資者的積極性,引起股價的下跌,,影響企業(yè)的未來外部籌資,,加大企業(yè)的籌資風(fēng)險,。再者由于企業(yè)收益分配政策選擇不當(dāng),也會影響企業(yè)的股價波動,,影響企業(yè)的未來籌資,。
最后,而過度保留留存收益,,會引起股東及員工短期利益與長期利益的沖突,。當(dāng)企業(yè)保留盈余時,其假設(shè)前提是能夠獲得更多的未來收益,,但由于企業(yè)規(guī)模的擴大市場競爭的激烈,,投資報酬率長期是逐漸下降的趨勢。當(dāng)企業(yè)的投資報酬率無法滿足股東和員工的最低要求時會挫傷他們的積極性,,同時由于未來收益的不確定性,,股東和員工一定程度上更重視短期利益,,不分配或少分配更容易引起他們的不滿情緒,,影響企業(yè)未來發(fā)展,。
如何有效的處理阻礙因素
由于市場的不穩(wěn)定性以及人們對于經(jīng)濟認(rèn)識的局限性,使得企業(yè)收益分配的風(fēng)險能夠時時刻刻存在,,但是如果能夠通過一定的經(jīng)濟發(fā)展規(guī)定,,總結(jié)相關(guān)的經(jīng)驗,根據(jù)收益分配風(fēng)險的一些客觀規(guī)律,,可以采取特定的手段,,對其進行有效的防范與治理。
首先,,會計收益計量的不準(zhǔn)確性是造成企業(yè)收益分配中過度分配的一個主要誘因,,在采用傳統(tǒng)會計記賬時,盡量選擇能真實反映企業(yè)客觀收益情況的會計處理方法,,引入通貨膨脹會計等會計學(xué)界的最新研究成果,在計算會計收益的同時,,注重企業(yè)收益質(zhì)量,,現(xiàn)金流量的分析,選用合適的收益分配形式,。
其次,,綜合考慮企業(yè)外部籌資風(fēng)險和收益分配風(fēng)險,力爭使總的籌資風(fēng)險在合理控制范圍內(nèi),,注意安排好企業(yè)的流動資金,,確保企業(yè)能及時償還到期債務(wù),不因企業(yè)收益分配影響到期債務(wù)的償還,。資金風(fēng)險,,是正確編制內(nèi)部收益分配預(yù)算的前提條件,,依據(jù)投資預(yù)算和外部籌資預(yù)算編制收益分配預(yù)算時,要注意預(yù)算編制的彈性及外部環(huán)境可能出現(xiàn)的變化情況,。
最后,,收益分配中的一個重要風(fēng)險是來自于不能正確處理財務(wù)關(guān)系所帶來的財務(wù)風(fēng)險,當(dāng)不能有效處理這種關(guān)系時可能會造成企業(yè)未來向股東籌資困難,,員工積極性不高等問題,。因此,在收益分配的風(fēng)險控制上應(yīng)積極的與其進行溝通,,既要考慮到短期利益,,也要考慮到長期利益,充分調(diào)動起他們的積極性,,促進企業(yè)未來發(fā)展,。
企業(yè)作為一個大的資金流動體,需要完整的操作系統(tǒng),,以及專業(yè)人員進行規(guī)劃,,正確做出價值判斷;而國家為了鼓勵企業(yè)的發(fā)展,,活躍市場經(jīng)濟,,也對企業(yè)的發(fā)展做出了積極的鼓勵措施,而企業(yè)在進行利益分配的時候,,要特別注意相應(yīng)的風(fēng)險發(fā)生的幾率,,積極的做好應(yīng)對風(fēng)險發(fā)生的防范措施,保障股東以及員工的合法收入,。
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