近日，沈陽輝山乳業(yè)股價出現(xiàn)斷崖式下跌,，使得公司資金鏈斷裂,，為解決資金問題，股東希望通過轉(zhuǎn)讓股權,，解決資金問題,。在公司的經(jīng)營實踐中，公司如果出現(xiàn)資金問題,，有些股東會選擇轉(zhuǎn)讓部分或全部股權,，將股權變現(xiàn)，使公司引進新的戰(zhàn)略投資者,，恢復資金鏈,。所以，當股東鑒于利益的考量,，不想再享有股權時,，可以轉(zhuǎn)讓股權,，而轉(zhuǎn)讓股權屬于法律行為，會產(chǎn)生一定的效力,，同時也存在一定的法律風險,。

 

輝山乳業(yè)資金鏈斷裂 公司希望讓出部分股權引入投資者

 

據(jù)悉，在遼寧省政府金融辦的組織下,，日前輝山乳業(yè)已經(jīng)召開債權人工作會議,。在會議上，楊凱承認公司資金鏈斷裂,，公司將出讓部分股權引入戰(zhàn)略投資者,，通過重組在一個月之內(nèi)籌資150億元，解決資金問題,。但目前債權人現(xiàn)在的想法也很不一致,，并期待更好的解決方案。

 

日前,，在香港上市的沈陽企業(yè)輝山乳業(yè)股價出現(xiàn)斷崖式下跌,，股價由2.81港元跌至最低0.25港元，跌幅一度超過九成,，午市收盤仍高達85%,，創(chuàng)下港股市場股票單日跌幅的最高紀錄。曾經(jīng)的明星企業(yè)陷入了困局,，由于該公司涉及債權銀行多達23家,，此事在金融市場引發(fā)了一場風暴。為何會出現(xiàn)突然的暴跌,？輝山乳業(yè)目前是什么樣的處境,？它將如何應對這場風暴？

 

緣起：輝山乳業(yè)股價一天暴跌85%

 

這場突如其來的暴跌,，有點出乎市場的意料,。3月24日臨近午盤之時，在香港上市的沈陽企業(yè)輝山乳業(yè)股價直線下跌,，跌幅瞬間擴大到91.07%,，經(jīng)過小幅反彈，至午盤收盤時跌幅定格在85%,，短短半個交易日,，輝山乳業(yè)的市值蒸發(fā)了322億港元,。這也創(chuàng)下了港股股票歷史上的單日最大跌幅,。面對這一緊急情況，輝山乳業(yè)不得不申請下午開市起股票停牌,。

 

資料顯示,，截至2016年9月，輝山乳業(yè)的銀行授信余額140.2億元，其中信用免擔保15.5億元,，擔保貸款103.5億元,，抵押貸款21.2億元。授信金額最大為中國銀行,，金額33.4億元,，其后為中國工商銀行、九臺農(nóng)商行等,。

 

據(jù)了解,，3月23日，遼寧省金融辦召開輝山乳業(yè)債權工作會議,，23家債權行與輝山乳業(yè)集團相關負責人均出席,。對于此次會議的內(nèi)容，有報道稱,，遼寧省金融辦要求銀行和其他金融機構不要抽貸,，希望能給輝山乳業(yè)4周的時間來解決拖欠部分利息的問題。此次會議在多名債權人看來并不成功,，解決的方案也不盡如人意,。目前這已被市場看作是引發(fā)股價暴跌的直接導火索。

 

聚焦：渾水做空對輝山乳業(yè)的影響有多大

 

去年12月16日,，做空機構渾水發(fā)布了一篇針對輝山乳業(yè)的報告,。在這份長達47頁的報告里，渾水列舉了輝山乳業(yè)至少從2014年開始便發(fā)布虛假財務報表,，其價值接近于零,，并指出一系列問題，比如,，輝山乳業(yè)所稱的苜蓿自給自足是謊言,；輝山乳業(yè)在其奶牛養(yǎng)殖場的資本開支存在夸大行為等。這份做空報告導致輝山乳業(yè)緊急停牌,，并于當晚發(fā)布澄清報告,，對渾水報告進行了逐條批駁，否認了渾水的一系列指控,，并宣稱保留采取法律措施的權利,。

 

渾水的做空報告當時并未給輝山乳業(yè)的股價造成巨大波動，控股股東楊凱此后還增持輝山乳業(yè)的股權至73.21%,，在渾水發(fā)布做空報告后,，輝山乳業(yè)連續(xù)三個交易日以股價上漲報收，出現(xiàn)了資本市場罕見的一幕,。

 

對于本次輝山乳業(yè)股價的暴跌,，市場猜測可能再遭沽空機構狙擊,，渾水卷土重來的可能性最大。然而,，渾水公司相關人士在接受采訪時卻表示,，沒有預計到會發(fā)生這種情況，我們首次發(fā)布報告后,，這只股票數(shù)月來走勢平穩(wěn),，沒有任何苗頭就暴跌是非常罕見的。

 

雖然在股價方面輝山乳業(yè)遭遇了重挫,，但渾水與輝山乳業(yè)的糾葛仍未了結,。楊凱在接受媒體采訪時表示，暴跌是因為做空者攻擊,。

 

在2016年的中期業(yè)績發(fā)布會上,，輝山乳業(yè)首席財務官蘇永海曾表示希望未來以IPO形式回歸A股上市。不過,，從目前來看,，輝山乳業(yè)在短期內(nèi)的回歸計劃恐怕已經(jīng)變得異常艱難。而渾水,，則已經(jīng)把目標對準了另一家港股公司,。（北京青年報）

 

股權轉(zhuǎn)讓的法律效力

 

從上可知，輝山乳業(yè)資金鏈斷裂,，企業(yè)希望通過股權轉(zhuǎn)讓來解決資金問題,，但股權轉(zhuǎn)讓的生效除了以股權轉(zhuǎn)讓合同生效為前提以外，還有賴于對合同的實際履行：

 

第一,、股權轉(zhuǎn)讓合同的生效,，是指轉(zhuǎn)讓方與受讓方的合同約定對雙方產(chǎn)生法律約束力的問題，一般來說,，如無特殊約定,，股權轉(zhuǎn)讓合同自轉(zhuǎn)讓方與受讓方簽字蓋章后生效。

 

第二,、股權轉(zhuǎn)讓的生效,，是指股權何時發(fā)生實際轉(zhuǎn)移的問題，也就是受讓方何時取得股東身份的問題,，即從工商行政部門登記備案時起生效,。股權轉(zhuǎn)讓合同生效后，還要合同雙方的適當履行,，股權轉(zhuǎn)讓才能實現(xiàn),。股權轉(zhuǎn)讓合同無效或不生效，股權轉(zhuǎn)讓肯定不生效,。

 

所以,，股權轉(zhuǎn)讓合同的生效只是確定了轉(zhuǎn)讓方與受讓方之間的權利和義務,，股權的實際轉(zhuǎn)讓還有賴于對合同的實際履行,。股權的實際轉(zhuǎn)讓就是股權的交付,，合同生效后，轉(zhuǎn)讓方可能依約履行,，將股權交付受讓方,，也可能一方或雙方違反合同而拒不交付股權、拒絕接受或拒絕付款,，這就是股權的轉(zhuǎn)讓合同生效而未實際履行的狀態(tài),。

 

股權轉(zhuǎn)讓的流程

 

股權轉(zhuǎn)讓的實際履行中，即將股權交付受讓方的行為是法律行為,，需要依照法律規(guī)定辦理相關手續(xù)：

 

第一,、簽署轉(zhuǎn)讓協(xié)議。轉(zhuǎn)讓方將股權轉(zhuǎn)讓給第三方,，與第三方即受讓方簽訂《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,，約定股權轉(zhuǎn)讓價格、交接,、債權債務,、股權轉(zhuǎn)讓款的支付等事宜，轉(zhuǎn)讓方與受讓方在《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》上簽字蓋章,。

 

第二,、放棄優(yōu)先購買權證明。需要另外其他股東對出讓方轉(zhuǎn)讓給第三方的股份放棄優(yōu)先購買權,，出具放棄優(yōu)先購買權的承諾或證明,。

 

第三、召開老股東會議,。經(jīng)過老股東會表決同意,，免去轉(zhuǎn)讓方的相關職務，表決比例和表決方式按照原來公司章程的規(guī)定進行,，參加會議的股東在《股東會決議》上簽字蓋章,。

 

第四、召開新股東會議,。經(jīng)過新股東會表決同意,，任命新股東的相關職務，表決比例和表決方式按照公司章程的規(guī)定進行,，參加會議的股東在《股東會決議》上簽字蓋章,。討論新的公司《章程》，通過后在新的公司《章程》上簽字蓋章,。

 

第五,、辦理登記手續(xù),。在上述文件簽署后30日內(nèi)，向公司注冊地工商局提交《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》,、《股東會決議》,、新的《公司章程》等文件，由公司股東會指派的代表辦理股權變更登記,。

 

第六,、債權債務權屬約定。股權轉(zhuǎn)讓的債權債務一般由轉(zhuǎn)讓方與受讓方在《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中進行詳細約定,。

 

股權轉(zhuǎn)讓的法律風險

 

那么,，在股權轉(zhuǎn)讓過程中各方主體都有哪些法律風險？

 

第一,、公司負債風險

 

股權轉(zhuǎn)讓合同中,，受讓方最關心的應該是目標公司的負債問題。在實踐中,，股份出讓方的債務以資產(chǎn)擔保之債居多,，同時還存在未決的訴訟和仲裁糾紛，以及知識產(chǎn)權侵權,、產(chǎn)品質(zhì)量侵權責任,，以及可能或即將發(fā)生的公司與高級管理人員和技術骨干之間的勞資糾紛等。對于上述既有負債或潛在債務,，股份出讓方有的是知道的或應當知道的,，有的是不知道或無法預計何時發(fā)生的。因此,，處理原則和辦法也是不同的,。

 

第二、債務轉(zhuǎn)讓法律風險

 

債務轉(zhuǎn)讓也存在相應法律風險：

 

1,、既有債務轉(zhuǎn)讓中的法律風險

 

受讓人需要全面了解既有債務的數(shù)額,，是否設定了擔保，利率以違約責任,，債權人有無限制權利要求等,，此類債務是否為不良債務等。對上述問題的考察,，能使受讓人在談判中獲得主動,，并影響到交易的價格和受讓后風險負擔的大小，必須予以高度重視,。

 

2,、隱性債務轉(zhuǎn)讓中的法律風險

 

對于無法預計的負債，如果在股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議預定的期限內(nèi)發(fā)生，并且發(fā)生實際權利人的追索,，該類責任或風險首先應當由目標公司承擔,，由此引發(fā)的股份轉(zhuǎn)讓的風險負擔應當由股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定。因此,，有關債務承擔問題應列入風險負擔條款予以約定,。受讓方所爭取的是與出讓方劃清責任，要求在正式交割前的所有負債,，不管是故意還是過失,，均由出讓方承擔,。但是要注意到,，股權的轉(zhuǎn)移并不影響到債權人追索的對象，受讓方在成為目標公司股東后,，仍然需要清償該債務,，再根據(jù)股權轉(zhuǎn)讓合同向出讓方追償。

 

另一方面,，這也涉及到債權人利益的保護問題,。如果股權轉(zhuǎn)讓導致公司合并或分立，應按照法定的通知時限要求通知有關的債權人,，合并或分立后的債務由存續(xù)公司承擔或按照協(xié)議承擔,。

 

3、隱瞞債務轉(zhuǎn)讓中的法律風險

 

對于出讓方故意隱瞞真相,，沒有真實,、全面、及時地向受讓方批露既有負債或潛在負債的,，屬于違反信息批露義務的行為,，違反了出讓方有關公司債務的陳述與保證義務。當發(fā)生債務追索時,，將嚴重影響受讓方的股份轉(zhuǎn)讓合同的利益和預期的收益,。

 

從上可得，股權轉(zhuǎn)讓合同的生效只是股權轉(zhuǎn)讓生效的前提,，并不能與股權轉(zhuǎn)讓畫上等號,，股東轉(zhuǎn)讓股權行為還須依法辦理相關手續(xù)方可生效。此外,，股權轉(zhuǎn)讓存在一定的法律風險,，主要是公司負債的風險與債務轉(zhuǎn)讓的風險，所以,，為了能成功進行股權轉(zhuǎn)讓,，新老股東應明確股權轉(zhuǎn)讓的相關法律規(guī)定，對相應債權債務進行約定,，并簽署相應協(xié)議,，促成股權轉(zhuǎn)讓生效,，以保障雙方合法權益。