股權(quán)回購(gòu),，是指上市公司利用盈余所得后的積累資金或債務(wù)融資以一定的價(jià)格購(gòu)回公司本身已經(jīng)發(fā)行在外的普通股,，將其作為庫(kù)藏股或進(jìn)行注銷，以達(dá)到減資或調(diào)整股本結(jié)構(gòu)的目的,。股份回購(gòu)與分拆,、分立同屬于資本收縮范疇，它是國(guó)外成熟證券市場(chǎng)一種常見的資本運(yùn)作方式和公司理財(cái)行為,。

股權(quán)回購(gòu)的情形

回購(gòu)對(duì)公司來(lái)說(shuō)是一件大事兒,，不是說(shuō)回購(gòu)就可以回購(gòu)的，而且還得符合我國(guó)法律的規(guī)定,。因?yàn)槲覈?guó)《公司法》明確規(guī)定,，公司只有在以下四種情形下才能回購(gòu)本公司的股份：

1,、減少公司注冊(cè)資本；

2,、與持有本公司股份的其他公司合并,；

3、將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工,；

4,、股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的合并、分立決議持異議,，要求公司收購(gòu)其股份,。

股權(quán)回購(gòu)的方式

關(guān)于股權(quán)回購(gòu)的方式，主要有下述五種劃分方法：

1,、按照股票回購(gòu)的地點(diǎn)不同,，可分為場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu)和場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)兩種。

場(chǎng)內(nèi)公開收購(gòu)是指上市公司把自己等同于任何潛在的投資者,，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司,，代自己按照公司股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格回購(gòu)。場(chǎng)外協(xié)議收購(gòu)是指股票發(fā)行公司與某一類（如國(guó)家股）或某幾類（如法人股,、B股）投資者直接見面,，通過(guò)在店頭市場(chǎng)協(xié)商來(lái)回購(gòu)股票的一種方式。協(xié)商的內(nèi)容包括價(jià)格和數(shù)量的確定,，以及執(zhí)行時(shí)間等,。很顯然，這一種方式的缺陷就在于透明度比較低,，有違于股市“三公”原則,。

2、按照籌資方式,，可分為舉債回購(gòu),、現(xiàn)金回購(gòu)和混合回購(gòu)。

舉債回購(gòu)是指企業(yè)通過(guò)向銀行等金融機(jī)構(gòu)借款的辦法來(lái)回購(gòu)本公司股票,。其目的無(wú)非是防御其他公司的敵意兼并與收購(gòu)?，F(xiàn)金回購(gòu)是指企業(yè)利用剩余資金來(lái)回購(gòu)本公司的股票。如果企業(yè)既動(dòng)用剩余資金,，又向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債來(lái)回購(gòu)本公司股票,，稱之為混合回購(gòu)。

3,、按照資產(chǎn)置換范圍,，劃分為出售資產(chǎn)回購(gòu)股票、利用手持債券和優(yōu)先股交換（回購(gòu)）公司普通股、債務(wù)股權(quán)置換,。

債務(wù)股權(quán)置換是指公司使用同等市場(chǎng)價(jià)值的債券換回本公司股票,。例如1986年，Owenc Corning公司使用52美元的現(xiàn)金和票面價(jià)值35美元的債券交換其發(fā)行在外的每股股票,，以提高公司的負(fù)債比例,。

4、按照回購(gòu)價(jià)格的確定方式,，可分為固定價(jià)格要約回購(gòu)和荷蘭式拍賣回購(gòu),。

前者是指企業(yè)在特定時(shí)間發(fā)出的以某一高出股票當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的價(jià)格水平，回購(gòu)既定數(shù)量股票的賣出報(bào)價(jià),。為了在短時(shí)間內(nèi)回購(gòu)數(shù)量相對(duì)較多的股票,，公司可以宣布固定價(jià)格回購(gòu)要約。它的優(yōu)點(diǎn)是賦予所有股東向公司出售其所持股票的均等機(jī)會(huì),，而且通常情況下公司享有在回購(gòu)數(shù)量不足時(shí)取消回購(gòu)計(jì)劃或延長(zhǎng)要約有效期的權(quán)力,。與公開收購(gòu)相比,，固定價(jià)格要約回購(gòu)?fù)ǔ１徽J(rèn)為是更積極的信號(hào),，其原因可能是要約價(jià)格存在高出市場(chǎng)當(dāng)前價(jià)格的溢價(jià)。但是,，溢價(jià)的存在也使得固定價(jià)格回購(gòu)要約的執(zhí)行成本較高,。

荷蘭式拍賣回購(gòu)首次出現(xiàn)于1981年Todd造船公司的股票回購(gòu)。此種方式的股票回購(gòu)在回購(gòu)價(jià)格確定方面給予公司更大的靈活性,。在荷蘭式拍賣的股票回購(gòu)中,，首先公司指定回購(gòu)價(jià)格的范圍（通常較寬）和計(jì)劃回購(gòu)的股票數(shù)量（可以上下限的形式表示）；而后股東進(jìn)行投標(biāo),，說(shuō)明愿意以某一特定價(jià)格水平（股東在公司指定的回購(gòu)價(jià)格范圍內(nèi)任選）出售股票的數(shù)量,；公司匯總所有股東提交的價(jià)格和數(shù)量，確定此次股票回購(gòu)的“價(jià)格——數(shù)量曲線”,，并根據(jù)實(shí)際回購(gòu)數(shù)量確定最終的回購(gòu)價(jià)格,。

5、可轉(zhuǎn)讓出售權(quán)回購(gòu)方式,。

所謂可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，是實(shí)施股票回購(gòu)的公司賦予股東在一定期限內(nèi)以特定價(jià)格向公司出售其持有股票的權(quán)利。之所以稱為“可轉(zhuǎn)讓”是因?yàn)榇藱?quán)利一旦形成,，就可以同依附的股票分離,，而且分離后可在市場(chǎng)上自由買賣。執(zhí)行股票回購(gòu)的公司向其股東發(fā)行可轉(zhuǎn)讓出售權(quán),，那些不愿意出售股票的股東可以單獨(dú)出售該權(quán)利,，從而滿足了各類股東的需求。此外，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)讓出售權(quán)的發(fā)行數(shù)量限制了股東向公司出售股票的數(shù)量,，所以這種方式還可以避免股東過(guò)度接受回購(gòu)要約的情況,。

對(duì)于公司回購(gòu)股票的方式我國(guó)法律也明確規(guī)定：公司收購(gòu)本公司股份，可以選擇下列方式之一進(jìn)行：

1,、證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式,；

2、要約方式,；

3,、中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他方式。

股份回購(gòu)的動(dòng)機(jī)在于公司為了規(guī)避政府對(duì)現(xiàn)金紅利的管理,，或者是調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)以應(yīng)對(duì)其它公司的敵意收購(gòu),。股份回購(gòu)作為一種合法的公司行為，它和杠桿收購(gòu)一樣是一種公司所有權(quán)與控制權(quán)結(jié)構(gòu)變更類型的公司重組形式,。公司在股份回購(gòu)?fù)瓿珊?，可以將回?gòu)的股份予以注銷。但在絕大多數(shù)情況下,，公司將回購(gòu)的股份作為"庫(kù)存股"保留,，庫(kù)存股仍屬于發(fā)行在外的股票，但不參與每股收益的計(jì)算和分配,。庫(kù)存股日后可用于他用,，比如實(shí)行員工股票期權(quán)計(jì)劃、發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等,，或在需要資金時(shí)將其出售,。