在市場經(jīng)濟全球化的今天,，越來越多的企業(yè)面臨著巨大的競爭壓力,，稍有不慎就會出現(xiàn)被并購的危險，為了能夠保障公司對于本公司的絕對控股權,，一些上市公司大舉進軍股票市場,，回購本公司的股票以保持其在公司權利的控制，上市公司的回購行為,，將提高本公司的股價,，減少在外流通的股份，給收購方造成更大的收購難度,；股票回購后,，公司在外流通的股份少了，可以防止浮動股票落入進攻企業(yè)手中,，而企業(yè)在進行股票回購時有些問題需要特別注意,，以免使公司陷入困境。

12家上市公司終止股票回購 “食言”回購損信用

10月1日,，永安藥業(yè)(28.210, 0.11, 0.39%)發(fā)布了公告稱,，截至2016年9月29日，回購公司部分社會公眾股份期限已滿,，公司未能實施回購方案,。值得一提的是，永安藥業(yè)“食言”回購自家股票,，A股并不是獨此一家,。自去年股市大幅波動以來，截至10月9日,，除了永安藥業(yè)之外,，已經(jīng)有12家上市公司宣布終止回購自家股票,。

永安藥業(yè)終止回購計劃

為維護公司股價穩(wěn)定，堅定投資者信心,，永安藥業(yè)2015年9月10日召開第四屆董事會第四次會議,，審議通過《關于回購公司部分社會公眾股份的議案》，此議案也得了公司股東大會的通過,。公司以自有資金回購公司部分社會公眾股份,，回購股份期限自股東大會審議通過回購股份方案之日起12個月內，即2015年9月29日至2016年9月29日止,。公司回購股份的價格不超過人民幣20元/股,，回購資金總額不超過人民幣3000萬元。不過,，截至2016年9月29日,，回購公司部分社會公眾股份期限已滿，永安藥業(yè)未能實施回購方案,。對于此事,，永安藥業(yè)解釋稱，受三大因素影響,，公司未完成此次回購計劃,。

永安藥業(yè)稱，其一,，公司敏感期不能實施回購,。公司在回購期間，披露了2015年三季報,、2015年度業(yè)績快報,、2015年年報、2016年第一季度業(yè)績預告,、2016年度一季報,、2016年半年度業(yè)績預告修正公告、2016年半年報,。公司遵守上述規(guī)定，在定期報告,、業(yè)績快報及業(yè)績預告等敏感期未回購公司股份,。其二，在回購期間,，公司就本次回購股份的處置方案發(fā)生爭議,，未達成一致，影響了回購工作,。其三,，公司股票價格超過20元/股時未實施回購,。

永安藥業(yè)表示，根據(jù)《深圳證券交易所上市公司以集中競價方式回購股份業(yè)務指引》規(guī)定,，回購期滿或回購方案已實施完畢的,，上市公司應立即停止回購行為。目前,，公司回購部分社會公眾股份期限已滿,，回購股份方案終止。

回購完成者不足一半

值得一提的是,，永安藥業(yè)并不是唯一一家終止回購計劃的,。數(shù)據(jù)顯示，在上述發(fā)布回購自家股票的52家上市公司中,，8家上市公司的回購方案處董事會預案階段,，15家上市公司的回購已經(jīng)完成并注銷，7家上市公司的回購已經(jīng)完成,，9家上市公司的回購在實施過程中,，13家上市公司已經(jīng)宣布停止回購自家上市公司股票。

據(jù)了解,，一些上市公司的回購在發(fā)布預案之后不了了之,。海通證券(16.050, 0.14, 0.88%)終止了涉及金額最多的回購。海通證券去年7月份對外發(fā)布了回購預案,，公司擬采用集中競價交易,、大宗交易或其他監(jiān)管允許的方式，回購公司部分A股或H股股份,，回購資金總額預計為不超過人民幣216億元,。但公司后續(xù)還是叫停了此次回購。海通證券認為,，繼續(xù)強行推進回購股份事宜可能會引起公司對相關債券持有人提供額外擔?；蚵男刑崆扒鍍斄x務，將給公司帶來較大經(jīng)營風險,，影響公司的正常經(jīng)營和資產(chǎn)流動性,，并可能影響公司的國際信用評級。（證券日報）

股票回購的主要方式

為了能夠有效的管控公司的日常經(jīng)營管理,，上市公司利用現(xiàn)金等方式,，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額的股票?；刭彶糠值墓善辈辉賹儆诎l(fā)行在外的股票,，股票回購作為改善公司資本結構的一個較好途徑。雖然降低了公司的實收資本,，但是資金得到了充分利用,，每股收益也提高了,。我國相關的法律對于股票的回購采取了較為靈活的方式進行規(guī)制，主要涉及到下列幾項內容,。

首先,，由于股票回購的地點不同，主要涉及到兩種收購情形,，其一,，上市公司把自己等同于任何潛在的投資者，委托在證券交易所有正式交易席位的證券公司,，代自己按照公司股票當前市場價格回購,；其次是股票發(fā)行公司與某一類或某幾類投資者直接見面，通過在店頭市場協(xié)商來回購股票的一種方式,。協(xié)商的內容包括價格和數(shù)量的確定,，以及執(zhí)行時間等。

其次,，籌資方式的會導致公司在進行股票回購時出現(xiàn)下列情況,，企業(yè)通過向銀行等金融機構借款的辦法來回購本公司股票。這主要因為企業(yè)認為其股東權益所占的比例過大,，資本結構不合理,，就可能對外舉債，并用舉債獲得的資金進行股票回購,，以實現(xiàn)企業(yè)資本結構的合理化,；其次是企業(yè)利用剩余資金來回購本公司的股票；但是如果出現(xiàn)企業(yè)資金不足時,，一般情況下企業(yè)會動用剩余資金,，以及向銀行等金融機構借貸來回購本公司股票。

股票回購過程中應注意的事項

股票回購其實是一把“雙刃劍”,，股票回購后股東得到的資本利得需繳納資本利得稅,，發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需繳納股息稅。同時,，由于各種因素很可能因股票回購而發(fā)生變化,，結果是否對股東有利則難以預料。利益具有很大的不確定性,。作為公司的經(jīng)營者在進行股票回購時需要特別注意以下內容,。

在上市公司進行回購股票時，大多數(shù)企業(yè)會選擇采取負債的方式進行,，有些公司為了追求財務杠桿效應而進行股票回購，這種不對企業(yè)資產(chǎn)負債率進行分析,，單純的采取負債回購,，很容易產(chǎn)生償債風險,，應結合公司所處的發(fā)展階段，保持與該行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)的資產(chǎn)負債率保持相近,，應特別注意資產(chǎn)負債率的變化情況,，有效地控制償債風險。切實做好回購和現(xiàn)金預算,盡量降低支付風險和財務風險,，

其次,，實施回購的公司如果拿出大量現(xiàn)金購買股票，必將影響公司的財務結構,，流動比率和資產(chǎn)負債率都會相應的差點,，從而可進一步影響到繼續(xù)擴大經(jīng)營規(guī)模甚至威脅到公司的正常經(jīng)營。且雖然回購在短期會增加每股收益等盈利指標,，但現(xiàn)金的減少和資產(chǎn)質量的降低必然會影響企業(yè)長期發(fā)展?jié)摿?，犧牲了其它股東中長期的投資利益。

最后,，由于目前上市公司的股權集中程度較高,，在股票回購時，大股東必然會站在自己的立場,，這就不可避免地會損害中小股東的利益,。而公司在回購自己股份時，由于減少了在外發(fā)行的股份數(shù)額,，這就有可能改變公司內的控制表決權：由于自己股份的取得的結果是減少公司的表決權的總數(shù),，和公司獲得自己股份以前比較，大股東或董事,、監(jiān)事控制股東大會的所需股份數(shù)量亦減少,，從而使其能輕易操縱公司。對廣大的中小股東來說,，必然會影響其股權支配的公正性,。

上市公司實施的股票回購行為，有利于提高公司股票價格,，從而進一步的提升公司經(jīng)營效率,，改善資本結構，但是,，由于市場經(jīng)濟在運行中存在著固有的缺陷,，股票回購也會給企業(yè)和股東帶來相應的財務風險、信譽風險,，同時還有可能給中小股東的權益造成損害,，因此，在進行股票回購的時候,，就需要收購公司進行完善的風險預防,，將可能發(fā)生的風險降到最低,，為公司的進一步穩(wěn)定發(fā)展開拓道路。