我國(guó)國(guó)有企業(yè)在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下,，產(chǎn)品由政府統(tǒng)購(gòu)包銷(xiāo),，資金由政府撥款，埋下管理不善,，機(jī)制呆滯,，冗員過(guò)多，技術(shù)落后,，產(chǎn)品陳舊,，效率低下的劣根。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下,，這些問(wèn)題充分暴露出來(lái),，許多企業(yè)由于劣根過(guò)多而陷入困境。加之國(guó)有企業(yè)融資渠道單一,，企業(yè)所需要的資金基本上是靠國(guó)有商業(yè)銀行貸款而來(lái),，長(zhǎng)此以往，企業(yè)生產(chǎn)艱難,，效益降低,，還貸能力變差，銀行不良貸款隨之與日俱增,，綜合各種對(duì)策,，選擇“債轉(zhuǎn)股”勢(shì)在必行,。然而，由于受我國(guó)商業(yè)銀行法的約束,，商業(yè)銀行不能直接將債權(quán)轉(zhuǎn)化為債務(wù)企業(yè)的股權(quán)而從事投資經(jīng)營(yíng),，所以國(guó)家組建資產(chǎn)管理公司，進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”工作,。其基本思路就是將資產(chǎn)管理公司作為特定載體,，將國(guó)有商業(yè)銀行不良資產(chǎn)整合后出售給資產(chǎn)管理公司，由資產(chǎn)管理公司參股或控股企業(yè),，待企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好轉(zhuǎn)后再通過(guò)股權(quán)轉(zhuǎn)讓或上市流通等手段收回原投入的資金,。筆者撰寫(xiě)本文旨在與各位同仁共同探究當(dāng)前“債轉(zhuǎn)股”制度實(shí)行中的法律問(wèn)題。

一,、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的概述

（一）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)是指?jìng)鶛?quán)人以其依法享有的對(duì)在中國(guó)境內(nèi)設(shè)立的有限責(zé)任公司或者股份有限公司的債權(quán),，轉(zhuǎn)為公司股權(quán)，增加公司注冊(cè)資本的行為,。

（二）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的目的就是把原來(lái)銀行與企業(yè)間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,，轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司與企業(yè)間的控股（或持股）與被控股的關(guān)系，債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)后,，原來(lái)的還本付息就轉(zhuǎn)變?yōu)榘垂煞旨t,。國(guó)家資產(chǎn)管理公司實(shí)際上成為企業(yè)階段性持股的股東，依法行使股東權(quán)利,，參與公司重大事務(wù)決策,，但不參與企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，在企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)以后,，通過(guò)上市,、轉(zhuǎn)讓或企業(yè)回購(gòu)形式回收這筆資金。

二,、實(shí)行“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”制度的意義

（一）可盤(pán)活銀行不良資產(chǎn),，把銀行不良資產(chǎn)分離出去，轉(zhuǎn)為企業(yè)的股權(quán),，這樣,，就可大力提高銀行的信用地位，從而搞活銀行的資金,。通過(guò)銀行來(lái)使企業(yè)重組,，改變單一的國(guó)有資本，增加國(guó)有資本的活性,。

（二）可以強(qiáng)化對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)監(jiān)督,。當(dāng)前，存在一個(gè)突出現(xiàn)象是企業(yè)與銀行的債權(quán)糾紛在法院很難取得勝訴,，即使取得勝訴,，也元法執(zhí)行實(shí)施,。實(shí)行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，銀行取得對(duì)企業(yè)的監(jiān)管權(quán),，就能增加對(duì)債務(wù)企業(yè)的約束力度,，防止企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化，保障銀行權(quán)益,。

（三）可以減輕國(guó)有企業(yè)負(fù)擔(dān),，有利于實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)脫困目標(biāo)?？梢越档蛧?guó)有企業(yè)的負(fù)債率,，減輕國(guó)有企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，增加國(guó)有企業(yè)資本金,，扭轉(zhuǎn)一部分國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)虧損，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,。這是改善國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的重要舉措,。所以，有選擇的將符合條件的國(guó)有企業(yè)欠銀行的債務(wù)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的持股,，對(duì)部分國(guó)有企業(yè)債務(wù)實(shí)行重組,，成為改善國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)一項(xiàng)務(wù)實(shí)的選擇。對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)也有利于解決銀行面臨的問(wèn)題,，推進(jìn)銀行體制改革,，提高國(guó)有銀行參與國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)通過(guò)國(guó)有銀行改革,，對(duì)不良貸款剝離后的銀行發(fā)放貸款實(shí)行嚴(yán)格考核,，防止再大量增加不良貸款，將有利于國(guó)有銀行辦成真正意義上的現(xiàn)代商業(yè)銀行,。加之債轉(zhuǎn)股后,，企業(yè)不用還本付息，負(fù)擔(dān)隨之減輕,；資產(chǎn)負(fù)債也趨于健康,，便于企業(yè)獲得新的融資。而且,，債轉(zhuǎn)股觸及企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度,，推動(dòng)企業(yè)盡早建立新的經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

（四）可以減小社會(huì)震動(dòng),，容易得到各方支持,。債轉(zhuǎn)股兼顧了財(cái)政、銀行,、企業(yè)三方面的利益,。國(guó)家銀行債權(quán)變股權(quán),，沒(méi)有簡(jiǎn)單勾銷(xiāo)債務(wù)，而是改變了償債方式,，從借貸關(guān)系改變成不需還本的投資合作,，既沒(méi)有增加財(cái)政支出，又減輕了企業(yè)還債負(fù)擔(dān),，銀行也獲得了管理權(quán),。這是一種現(xiàn)實(shí)代價(jià)最小的債務(wù)重組方案，社會(huì)震動(dòng)小,，所以,，可以較大規(guī)模上運(yùn)用，有利于在較短時(shí)間內(nèi)收到解脫國(guó)家銀行和國(guó)有企業(yè)債務(wù)癥結(jié)的成效,。

（五）法院在執(zhí)行中充分發(fā)揚(yáng)民主,，尊重債權(quán)人與負(fù)債企業(yè)自身的意愿，既可保障債權(quán)人的債權(quán),、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益,，又能“定紛止?fàn)帯本S護(hù)社會(huì)穩(wěn)定、實(shí)現(xiàn)社會(huì)效益,。使負(fù)債企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)得到改變,，從此可能走出沉重的負(fù)債泥淖而煥發(fā)出勃勃生機(jī)。這樣做就等于給了那些債負(fù)沉重甚至瀕臨破產(chǎn)的企業(yè)一次再生的機(jī)會(huì),。有利于增進(jìn)企業(yè)的效率,、促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。增強(qiáng)了企業(yè)“債務(wù)應(yīng)當(dāng)清償”的信用觀(guān)念,，有利于我國(guó)信用制度和環(huán)境的完善,。

三、“債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”制度存在的不足之處

（一）可能危及資本充實(shí),、資本維持,、資本不變的公司資本三原則，因?yàn)閭鶛?quán)的真實(shí)性和可實(shí)現(xiàn)性問(wèn)題可能影響到實(shí)際效果,。公司法人人格否定制度的建立與完善是非常必要的,。同時(shí)企業(yè)的董事、監(jiān)事,、大股東以及知悉內(nèi)幕的“內(nèi)部人”可能濫用其優(yōu)勢(shì),，損害企業(yè)、小股東,、部分債權(quán)人,、公司雇員或第三人的合法權(quán)益。這就造成債務(wù)企業(yè)的道德風(fēng)險(xiǎn)陡然增大,，債務(wù)企業(yè)可能故意利用“債轉(zhuǎn)股”來(lái)賴(lài)帳,、逃帳,、廢帳。其實(shí)質(zhì)是企業(yè)以出讓一部分并無(wú)實(shí)際價(jià)值的“產(chǎn)權(quán)”的手段獲得了債權(quán)人的財(cái)產(chǎn),，該財(cái)產(chǎn)成了對(duì)負(fù)債企業(yè)事實(shí)上的“補(bǔ)貼”,。如此一來(lái)，新的混亂和不穩(wěn)定的出現(xiàn)將不可避免,。

（二）各地方各部門(mén)出于地方發(fā)展考慮和部門(mén)利益需要,，“嚴(yán)格劃分債轉(zhuǎn)股范圍”大多變成了“一般性的允許以債權(quán)出資”劃定的標(biāo)準(zhǔn)在執(zhí)行中放寬，就產(chǎn)生了某些公司股東以對(duì)公司的虛假債權(quán)來(lái)抵繳股款進(jìn)而逃避出資義務(wù)的惡劣行徑,。由于股東逃避出資,，使得公司資本不實(shí)但又能夠成功設(shè)立，所以極易形成欺詐設(shè)立的情形,，在交易中嚴(yán)重?fù)p害善意第三方當(dāng)事人的合法權(quán)益,。一旦此種“假債權(quán)抵股權(quán)逃避出資”的做法蔓延開(kāi)來(lái)，會(huì)在資本交易市場(chǎng)的參與者中形成相互猜忌,、互不信任的氛圍,，影響資本交易市場(chǎng)的安全性和交易的通暢便捷，損害投資者的利益,，不利于整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的和諧穩(wěn)定發(fā)展。容易造成平等觀(guān)念的迷失,。首先對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō),，國(guó)家為不同的債權(quán)人設(shè)立了不同的更是不平等的待遇，資產(chǎn)管理公司對(duì)應(yīng)接收國(guó)有銀行的不良資產(chǎn),，而其他的非國(guó)有銀行,，就不在資產(chǎn)管理公司的不良資產(chǎn)接收范圍內(nèi)，不能享受這一特別待遇,，這顯然是給商業(yè)銀行之間的本應(yīng)平等的競(jìng)爭(zhēng)人為的劃了不平等的起跑線(xiàn),。另一方面，依照“債轉(zhuǎn)股”的制度設(shè)計(jì),，由國(guó)家成立資產(chǎn)管理公司,，其設(shè)立時(shí)的資金由國(guó)家財(cái)政部全額撥付，由這些公司去出資接手國(guó)有銀行的不良資產(chǎn),。這等于還是由國(guó)家出錢(qián),，將銀行的不良資產(chǎn)吃掉。這與《商業(yè)銀行法》的規(guī)定相違背,。這無(wú)異于將原本已不平等起跑線(xiàn)的差距進(jìn)一步拉大,。其次，還體現(xiàn)在對(duì)債務(wù)人的不同待遇方面,。由于“債轉(zhuǎn)股”的對(duì)象都是國(guó)有企業(yè),，非國(guó)有企業(yè)是享受不到這一優(yōu)厚待遇的,，既然國(guó)有企業(yè)產(chǎn)生了大量的不良資產(chǎn)，從側(cè)面證明了其在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的經(jīng)營(yíng)中遭遇失敗應(yīng)被市場(chǎng)淘汰,，但是政府出面接收了不良資產(chǎn),，使其得以繼續(xù)存活下來(lái)，這實(shí)質(zhì)上等于是政府以國(guó)家權(quán)力介入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),幫助國(guó)有企業(yè)擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,這對(duì)市場(chǎng)中其他的競(jìng)爭(zhēng)者不公,。同時(shí)容易導(dǎo)致公司內(nèi)部治理權(quán)的異化,。從國(guó)資委和中國(guó)人民銀行發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)若干問(wèn)題的意見(jiàn)》中的規(guī)定來(lái)看，與以上原則也有出入,。這實(shí)質(zhì)上導(dǎo)致了公司內(nèi)部治理權(quán)的異化,。使資產(chǎn)管理公司難以脫身。在“債轉(zhuǎn)股”的制度設(shè)計(jì)中,，資產(chǎn)管理公司扮演的是資金中轉(zhuǎn)站的角色,。資產(chǎn)管理公司通過(guò)自己的手將政府撥付的資金轉(zhuǎn)移給國(guó)有企業(yè)，用以沖抵其經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的大量虧損,。因此可以說(shuō)成立資產(chǎn)管理公司的目的就是為了盤(pán)活國(guó)有銀行不良資產(chǎn),，減少不良負(fù)債，幫助國(guó)有企業(yè)建立現(xiàn)代企業(yè)制度,，改善公司法人治理結(jié)構(gòu),，而實(shí)現(xiàn)扭虧為盈只不過(guò)是達(dá)到這一目的的必要手段，這就助長(zhǎng)國(guó)有企業(yè)的惰性習(xí)慣實(shí)行了“債轉(zhuǎn)股”之后的國(guó)有企業(yè)由于沒(méi)有了還款付息的債務(wù)壓力,，不會(huì)產(chǎn)生破產(chǎn)清算等企業(yè)問(wèn)題,，會(huì)助長(zhǎng)這部分國(guó)有企業(yè)“等、靠,、要”的思維和繼續(xù)吃“國(guó)家大鍋飯”的思想,，使得國(guó)有企業(yè)愈發(fā)因循守舊，沒(méi)有足夠的動(dòng)力去變革自身經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｊ胶蛢?yōu)化公司法人的治理結(jié)構(gòu),，進(jìn)而逐步形成一個(gè)“經(jīng)營(yíng),、虧損、債轉(zhuǎn)股,、再經(jīng)營(yíng),、再虧損”的惡性循環(huán)局面。

（三）對(duì)債轉(zhuǎn)股的認(rèn)識(shí)存在誤區(qū),。認(rèn)為“債轉(zhuǎn)股”可以自動(dòng)地化解不良債權(quán),，降低金融風(fēng)險(xiǎn)。只要銀行的不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司的股權(quán),，那么銀行的不良債權(quán)就不存在了,，那么金融風(fēng)險(xiǎn)也就降低了。這一點(diǎn)是非常錯(cuò)誤的。即使銀行剝離不良債權(quán),，但是從債轉(zhuǎn)股體系來(lái)看,，不良債權(quán)的金融風(fēng)險(xiǎn)并沒(méi)有因此而自動(dòng)消滅，無(wú)非是從原來(lái)銀行不良債權(quán)變?yōu)橘Y產(chǎn)管理公司的不良股權(quán),。因?yàn)殂y行的不良債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)閷?duì)資產(chǎn)管理公司的債權(quán)之后,，如果不從體系外尋求解決辦法，那么光靠資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)的股權(quán)收益,，是不可能償還對(duì)商業(yè)銀行貸款的,。因?yàn)槠髽I(yè)連利息都無(wú)法支付，如何能夠支付高于貸款利率的紅利給資產(chǎn)管理公司,。所以,，資產(chǎn)管理公司持有的不過(guò)是一些不良股權(quán)。問(wèn)題更嚴(yán)峻,，因?yàn)樗蟮墓蓹?quán)收益應(yīng)該高于銀行貸款利率,，而不是存款利率。所以,，不能認(rèn)為股權(quán)投資就不存在“不良”之嫌,。銀行壞帳太高，就容易出現(xiàn)擠兌和支付困難,，這就是金融風(fēng)險(xiǎn),。把壞帳降下來(lái)，就有助于化解金融風(fēng)險(xiǎn),。從“債轉(zhuǎn)股”的實(shí)際操作來(lái)看,，銀行把不良資產(chǎn)從帳面上劃給資產(chǎn)管理公司，帳面上記帳時(shí)是資產(chǎn)管理公司相應(yīng)的現(xiàn)金進(jìn)來(lái),。但資產(chǎn)管理公司不能支付現(xiàn)金，那么金融風(fēng)險(xiǎn)就未化解,。冷靜地考慮一下就會(huì)發(fā)現(xiàn),，企業(yè)陷入困境的根本原因在于治理結(jié)構(gòu)的缺陷。簡(jiǎn)單地“債轉(zhuǎn)股”不能直接提高企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效盞,，更不能使企業(yè)扭虧,。國(guó)有企業(yè)只有轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)杌制，建立現(xiàn)代企業(yè)制度,，才能最終脫困,。同時(shí)，關(guān)于債轉(zhuǎn)股中的持股比例不明,。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的企業(yè)是在自有資本基礎(chǔ)上實(shí)行負(fù)債經(jīng)營(yíng),，自有資本與借入資本應(yīng)保持一個(gè)合適的比例關(guān)系，才能促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者積極尋求低成本借入資本來(lái)實(shí)現(xiàn)自有資本的利潤(rùn)最大化。困此“債轉(zhuǎn)股”并非將企業(yè)所欠銀行貸款全部轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理公司的股權(quán),，只能是有選擇的,、部分地轉(zhuǎn)化。資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)所持的股權(quán)要有一個(gè)合理的比例,，要有利于其對(duì)外轉(zhuǎn)讓股份和企業(yè)有效經(jīng)營(yíng),。而許多企業(yè)和地方政府誤認(rèn)為既然“債轉(zhuǎn)股”要降低企業(yè)負(fù)債率和補(bǔ)充資本金，就多多益善,，甚至把“債轉(zhuǎn)股”與扭虧混為一談,，尋找出適于自身的“盈虧平衡”點(diǎn)，要求銀行和資產(chǎn)管理公司把全部或大部分貸款都轉(zhuǎn)作股權(quán),。對(duì)于企業(yè)占多大比重的債權(quán)可以轉(zhuǎn)化為股權(quán)有關(guān)規(guī)定中仍是空白,。加之目前設(shè)計(jì)的股權(quán)退出通道很窄，主要是由原債務(wù)企業(yè)股東或新公司回購(gòu),，這不論是在理論上還是實(shí)踐中都會(huì)遇到障礙,。從動(dòng)態(tài)角度看，僵化的股權(quán)回購(gòu)條款不利于“債轉(zhuǎn)股”企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展,，最終也會(huì)影響資產(chǎn)管理公司股權(quán)變現(xiàn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn),。這是因?yàn)椤皞D(zhuǎn)股”所起的主要作用是促進(jìn)企業(yè)改制，加快建立現(xiàn)代企業(yè)制度,，通過(guò)降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率,，改善其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，從而增強(qiáng)企業(yè)的融資能力,，以推動(dòng)企業(yè)技術(shù)改造和產(chǎn)品更新?lián)Q代,，增加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但在嚴(yán)格的股權(quán)回購(gòu)條款約束下,，除非銀行不知情或有政策干預(yù),，幾乎沒(méi)有銀行愿意新增對(duì)企業(yè)的項(xiàng)目投入。同樣,，從國(guó)有商業(yè)銀行來(lái)看,。實(shí)行的是政府主導(dǎo)型的融資制度，預(yù)算約束軟化,。銀行對(duì)企業(yè)貸款主要是依據(jù)政府確定的優(yōu)先順序和額度控制,，貸款的審查與評(píng)估都是軟約束的，而且這種流于形式的審查主要出現(xiàn)在審批項(xiàng)目之時(shí),，一旦項(xiàng)目確定,，企業(yè)即可源源不斷獲得貸款，同時(shí)對(duì)資金使用的事中及事后監(jiān)督都很弱,。信息不對(duì)稱(chēng)及缺乏監(jiān)督,，造成了資金使用的低效率和浪費(fèi),。在這種預(yù)算軟約束下，貸款項(xiàng)目損失一般由政府隱含擔(dān)保,，國(guó)有銀行無(wú)內(nèi)在激勵(lì)去仔細(xì)審查貸款風(fēng)險(xiǎn),，甚至在某種程度上可能更偏向給高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目融資。目前實(shí)行的“債轉(zhuǎn)股”與這種制度背景密切相關(guān),。雖然根據(jù)有關(guān)規(guī)定,，銀行剝離的不良貸款是由資產(chǎn)管理公司按帳面價(jià)值收購(gòu)的，其本身并不承擔(dān)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，因此出于卸包袱的考慮,，并不認(rèn)真遵守債轉(zhuǎn)股必須具備的條件，而是盡一切可能將不良資產(chǎn)以“債轉(zhuǎn)股”的形式剝離出去,，甚至希望把自己最差的資產(chǎn),，剝離給資產(chǎn)管理公司。使貸款損失社會(huì)化,，銀行成為針對(duì)政府的不公正賭博的受益者,，保留了不正常的利潤(rùn)，而不必承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)貸款所帶來(lái)巨大損失的全部社會(huì)成本,。加之國(guó)有銀行忽視自身的內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)機(jī)制轉(zhuǎn)換,，容易出現(xiàn)不良資產(chǎn)“剝離、增加,、再剝離”的惡性循環(huán),。從國(guó)有企業(yè)方面看。認(rèn)為“債轉(zhuǎn)股”后沒(méi)有巨額債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息,、支出,，企業(yè)就可以扭虧為盈，造成實(shí)踐中一些本來(lái)效益較好,、能還本付息的企業(yè),，由于心理不平衡，或降低努力程度,，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)滑坡,，或通過(guò)“財(cái)務(wù)處理”而成為虧損企業(yè)，以便趕上“債轉(zhuǎn)股”這班車(chē),。一些已經(jīng)嚴(yán)重資不抵債,，沒(méi)有市場(chǎng)前景的企業(yè)也千方百計(jì)通過(guò)作假帳和包裝,，試圖擠進(jìn)“債轉(zhuǎn)股”名單,。同時(shí)地方政府和產(chǎn)業(yè)部門(mén)。由于一定規(guī)模的“債轉(zhuǎn)股”可以減少一個(gè)地區(qū)或部門(mén)的總體利息負(fù)擔(dān)和還本壓力,，因此把“債轉(zhuǎn)股”視為一種負(fù)債資源變?yōu)橥顿Y資源的再分配,，為完成國(guó)有企業(yè)三年脫困任務(wù)和其他任期目標(biāo)，也積極協(xié)助企業(yè)進(jìn)行活動(dòng)，開(kāi)展“債轉(zhuǎn)股”的攀比與爭(zhēng)奪,。而當(dāng)“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)與資產(chǎn)管理公司對(duì)股權(quán)發(fā)生爭(zhēng)議時(shí),，往往又偏袒企業(yè)，甚至仍沿用舊的管理辦法,，由組織部門(mén)考察任命企業(yè)的董事會(huì)和經(jīng)營(yíng)班子成員,，使資產(chǎn)管理公司作為股東的重大事項(xiàng)決策和監(jiān)督權(quán)等難以實(shí)現(xiàn)，損害了其股東權(quán)益,。從社會(huì)信用來(lái)看,。如果“債轉(zhuǎn)股”實(shí)際上成為變相豁免債務(wù)企業(yè)的債務(wù)大赦，那么它不僅會(huì)嚴(yán)重?fù)p害國(guó)家利益,，而且可能催毀“借貸還錢(qián)”的道德觀(guān)念,。如果經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)不僅沒(méi)受到應(yīng)有的懲罰，而且還能夠得到額外的優(yōu)待,，債務(wù)的約束作用將會(huì)蕩然無(wú)存,，這就會(huì)動(dòng)搖我國(guó)本已十分脆弱的社會(huì)信用體系，影響我國(guó)的法治進(jìn)程,。

（四）債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系產(chǎn)生,、發(fā)展、變更,、消滅皆離不開(kāi)一定的法律事實(shí),沒(méi)有法律事實(shí)已有或應(yīng)有法律規(guī)范的結(jié)合,債轉(zhuǎn)股法律關(guān)系也就無(wú)從產(chǎn)生,。債轉(zhuǎn)股的法律事實(shí),表現(xiàn)為債權(quán)人與債務(wù)企業(yè)存在確定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,雙方自愿地進(jìn)行合同安排,在法院的主持下,債權(quán)人企業(yè)把債權(quán)變換為股權(quán)。有時(shí)可能需要其他債權(quán)人的配合,若其他小債權(quán)人依然催逼債務(wù),對(duì)企業(yè)改制不利,因而在債轉(zhuǎn)股進(jìn)程中,其他債權(quán)人有時(shí)也是協(xié)議參與者,。再者,由于債轉(zhuǎn)股牽涉到很多制度創(chuàng)新,。債轉(zhuǎn)股流程的調(diào)整將是多個(gè)部門(mén)法律的共同任務(wù),涉及面廣,關(guān)系復(fù)雜。僅僅依靠以上幾條間接的法規(guī)及司法解釋根本無(wú)法有力支撐,并且現(xiàn)行法律體系的很多方面與其相抵觸,。其次,債轉(zhuǎn)股違反了公司分立對(duì)債權(quán)人保護(hù)的特別規(guī)定,。我國(guó)《公司法》第185條第2款規(guī)定公司分立要通知并公告?zhèn)鶛?quán)人,債權(quán)人有權(quán)要求公司清償債務(wù)或提供相應(yīng)擔(dān)保。債轉(zhuǎn)股的實(shí)質(zhì)與公司資本從公司分離出去或公司分立沒(méi)有兩樣,只是將部分資產(chǎn)分離與其他企業(yè)合股,。如果沒(méi)有法定程序,將導(dǎo)致債權(quán)人利益無(wú)法得到保障,。再者債轉(zhuǎn)股與債權(quán)人股東利益保護(hù)及其應(yīng)承擔(dān)的其他社會(huì)責(zé)任法律制度存在沖突。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒(méi)有債權(quán)人的股東,、其他代表參與也應(yīng)確認(rèn)有效,。若該債權(quán)、債務(wù)為良性,債權(quán)人企業(yè)本身也并不景氣,債權(quán)人沒(méi)有其股東同意及其他代表參與就可以對(duì)外投資,放棄債權(quán),將損害股東利益和其他相關(guān)人利益,。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒(méi)有債權(quán)人的股東參與,也確認(rèn)有效,。這實(shí)際上也是混淆了公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)兩者關(guān)系,與公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)法律制度相沖突。股東享有公司的股權(quán),以行使目的為準(zhǔn),可分為自益權(quán)和共益權(quán),。違背了債權(quán)人股東利益保護(hù)法律制度,。四是債務(wù)人與債權(quán)人簽訂債轉(zhuǎn)股協(xié)議與債務(wù)人股東利益保護(hù)法律制度沖突,。債轉(zhuǎn)股協(xié)議由債務(wù)人與債權(quán)人簽訂,沒(méi)有債務(wù)人的股東參與也確認(rèn)有效。若該債權(quán),、債務(wù)為良性,債務(wù)人企業(yè)并不缺少資金并發(fā)展勢(shì)頭很好,沒(méi)有債務(wù)人的股東同意就允許債權(quán)人參股,將損害其他實(shí)繳資本股東利益,。這實(shí)際上也是混淆了公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)兩者之間的關(guān)系,與公司財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與股東股權(quán)法律制度沖突。由此引發(fā)《企業(yè)破產(chǎn)法》與《公司法》協(xié)調(diào)配套上沖突,。對(duì)破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),在某種程度上既能消除企業(yè)因破產(chǎn)而引起的消極影響,又能使破產(chǎn)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)在保持完整性和原有功能的前提下,通過(guò)新設(shè)公司進(jìn)行資產(chǎn)重組和優(yōu)化配置,債權(quán)人利益可能得以保護(hù),。但是,企業(yè)破產(chǎn)是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)規(guī)律發(fā)揮作用的結(jié)果,推行企業(yè)破產(chǎn),尊重經(jīng)濟(jì)規(guī)律,這正是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中破產(chǎn)存在的合理性。因此,實(shí)行破產(chǎn)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),除了面臨債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)問(wèn)題外,在沒(méi)有政策激勵(lì)和有效的法律保護(hù)情況下,還存在著企業(yè)破產(chǎn)程序和公司新建程序前后銜接,、《企業(yè)破產(chǎn)法》和《公司法》協(xié)調(diào)配套上的沖突,。可以預(yù)想,因債轉(zhuǎn)股引發(fā)的民事糾紛絕非少量,而且特別復(fù)雜,處理起來(lái)也絕非適用最高人民法院司法解釋就可以解決問(wèn)題,。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)還有許多問(wèn)題亟待解決,。法院是否將其一并列入債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),而對(duì)其引起的民事糾紛不予受理。如果不受理,有關(guān)當(dāng)事人的權(quán)益如何保護(hù),。如果受理,法律適用問(wèn)題如何解決,又能否適用債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)有關(guān)規(guī)定,。

四、對(duì)“債轉(zhuǎn)股”制度執(zhí)行中的完善建議

（一）對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”要有清醒的認(rèn)識(shí),。債轉(zhuǎn)股的實(shí)施,，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革深化過(guò)程中必然遇到的問(wèn)題，關(guān)鍵是在操作過(guò)程中要嚴(yán)格按照中央有關(guān)規(guī)定和要求穩(wěn)步地進(jìn)行,，注意和防范可能發(fā)生的問(wèn)題,。對(duì)什么企業(yè)可以進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”、什么條件下可以進(jìn)行“債轉(zhuǎn)股”,、“債轉(zhuǎn)股”操作程序如何,、企業(yè)資產(chǎn)如何評(píng)估、一般債權(quán)與擔(dān)保債權(quán)等權(quán)利沖突如何處置,、對(duì)當(dāng)事人以及其他“債轉(zhuǎn)股”程序的參與人的意志自由和處分權(quán)如何進(jìn)行必要的限制等重大事項(xiàng)需要由全國(guó)人大常委或最高法院做詳細(xì)的規(guī)定,，不能允許地方法院“各自為政”，各行其是,，使“債轉(zhuǎn)股”的執(zhí)行方式違背良好的初衷帶來(lái)新的麻煩,、混亂和不穩(wěn)定。因此,，筆者認(rèn)為,，“債轉(zhuǎn)股”的執(zhí)行方式應(yīng)當(dāng)慎行。因?yàn)閭D(zhuǎn)股的過(guò)程從某種程度上是各銀行之間重新分配企業(yè)客戶(hù)的過(guò)程,。由于企業(yè)一般在多家銀行有貸款,，企業(yè)的債轉(zhuǎn)股往往涉及多家銀行，但其中必然有銀行是最大的債權(quán)人,，債轉(zhuǎn)股后,，接受銀行不良資產(chǎn)的資產(chǎn)管理公司則成為企業(yè)相對(duì)最大的股東，這使得最大債權(quán)銀行與企業(yè)之間就有了一種特殊的關(guān)系,，這種特殊的關(guān)系使企業(yè)將基本帳戶(hù)的開(kāi)立,、結(jié)算。貸款及其他金融業(yè)務(wù)自然地轉(zhuǎn)向了最大債權(quán)銀行,，由于債轉(zhuǎn)股的企業(yè)都是重點(diǎn)國(guó)有企業(yè),，扭虧后無(wú)疑將成為各銀行爭(zhēng)奪的優(yōu)秀客戶(hù)，因此,，各銀行無(wú)不利用這一機(jī)會(huì),，盡量將企業(yè)招至自己門(mén)下。這種客戶(hù)的重整,，從國(guó)有商業(yè)銀行整體來(lái)說(shuō),，可能有得有失，即使有影響也不會(huì)很大,，但對(duì)非國(guó)有銀行來(lái)說(shuō),，其影響可能是巨大的，非國(guó)有銀行往往就是由一兩戶(hù)大型企業(yè)支撐,。一旦失去這些企業(yè),，對(duì)其業(yè)務(wù)的開(kāi)展將可能是毀滅性的打擊。在這種沒(méi)有量化的標(biāo)準(zhǔn)確定企業(yè)該轉(zhuǎn)還是不該轉(zhuǎn),，轉(zhuǎn)多還是轉(zhuǎn)少的債轉(zhuǎn)股中,，能否對(duì)需要的企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股，能否將最該剝離的銀行不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)成股權(quán),，又不至于造成國(guó)有資產(chǎn)的流失,，在很大程度上要取決于銀行、企業(yè),、資產(chǎn)管理公司的相互制約和配合,。因此，銀行有可能將成為這種道德風(fēng)險(xiǎn)的最終受害者,。

（二）債轉(zhuǎn)股的金額必須嚴(yán)格控制,。由于債轉(zhuǎn)股對(duì)企業(yè)有好處，不少企業(yè)想把它的債務(wù)轉(zhuǎn)成股權(quán),，稍有不慎就可能突破銀行可承受的限度,。這是必須防止的。銀行的不良資產(chǎn)被資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司買(mǎi)去,。資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司除向中央銀行借款支付一部分外,，主要是用對(duì)國(guó)有大銀行發(fā)行債券籌得的資金償還國(guó)有銀行。銀行持有的這些債券的一部分,，在其到期或資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司撤銷(xiāo)時(shí),，資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司很可能要用它持有的股權(quán)歸還,。這樣這些股權(quán)的一部分最后還得回到銀行，銀行的資金基本上來(lái)源于存款,，必須保持高度的流動(dòng)性,，股票的返還性是較小的，銀行過(guò)多持有股票,，就不能保證對(duì)存款的支付,，有引發(fā)危機(jī)的可能性。因此操作上要認(rèn)真而慎重,。必須對(duì)上報(bào)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)作精確的評(píng)估,。對(duì)造成虧損或利潤(rùn)減少的原因調(diào)查清楚，要科學(xué)預(yù)計(jì)企業(yè)的發(fā)展前景,，實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”要堅(jiān)持“公平,、公正，公開(kāi)”的原則切忌為一時(shí)解困,，盲目,，大量地一哄而上，甚至采用虛假手段對(duì)一些企業(yè)實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”,。防止給信用狀況帶來(lái)負(fù)面影響,。把一些國(guó)有大型企業(yè)多年積累的部分債務(wù)轉(zhuǎn)換成股權(quán)，可能給一些人造成銀行的貸款不還最終還是有利的誤解,。比如60年代我國(guó)對(duì)農(nóng)民豁免農(nóng)貸時(shí),，曾出現(xiàn)過(guò)這樣的負(fù)效應(yīng)，債轉(zhuǎn)股當(dāng)然不是豁免,，但也要記取這一經(jīng)驗(yàn),。明確宣布今后銀行貸款必須按時(shí)歸還，否則要嚴(yán)厲處罰,。

（三）債轉(zhuǎn)股企業(yè)必須深化改革,。債轉(zhuǎn)股能否最后成功，關(guān)鍵在于這個(gè)企業(yè)今后能不能搞好,。企業(yè)搞好了,，產(chǎn)品有銷(xiāo)路，利潤(rùn)率高,，能按時(shí)分紅,，銀行手中的股權(quán)就真正成了良好資產(chǎn)，銀行當(dāng)然愿意持有,，如不愿持有也很容易出賣(mài),。在這種情況下，企業(yè)也可能愿意回購(gòu)。企業(yè)回購(gòu)是債轉(zhuǎn)股的最好結(jié)果,，說(shuō)明企業(yè)確已發(fā)生顯著進(jìn)步,，能用自身的進(jìn)步抵補(bǔ)過(guò)去由于經(jīng)營(yíng)管理不善造成的問(wèn)題，真正最終消化了銀行的不良資產(chǎn),。

（四）“債轉(zhuǎn)股”首先要建立資產(chǎn)管理公司,，由國(guó)家經(jīng)貿(mào)委向資產(chǎn)管理公司推薦實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)名單，并由后者確認(rèn)由國(guó)有商業(yè)銀行將擬轉(zhuǎn)為股權(quán)的債轉(zhuǎn)股企業(yè)的銀行債權(quán)以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓給資產(chǎn)管理公司,。資產(chǎn)管理公司所受讓的債權(quán)置換為公司的股權(quán)。若負(fù)債企業(yè)本身為公司,，則無(wú)須改制,，可直接將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)。要充分保障資產(chǎn)管理公司的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的主體地位,，使資產(chǎn)管理公司享受獨(dú)立特權(quán),，資產(chǎn)管理公司不應(yīng)是只做計(jì)劃推薦名單內(nèi)債轉(zhuǎn)股的專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)?？梢哉f(shuō),，能夠列入計(jì)劃推薦名單的債轉(zhuǎn)股企業(yè)極少，因此,，對(duì)資產(chǎn)管理公司擁有債權(quán)的大部分有問(wèn)題企業(yè)來(lái)講,，只能由資產(chǎn)管理公司自己決定是否進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，以及是否采取追償,、破產(chǎn),、拍賣(mài)、資產(chǎn)置換,、債務(wù)重組等其他處置措施,。其次，要明確債轉(zhuǎn)股方案實(shí)施后,，資產(chǎn)管理公司怎樣履行股東職責(zé),；按《公司法》的規(guī)定履行職責(zé)，所引起的相應(yīng)的問(wèn)題應(yīng)該怎樣調(diào)整,，進(jìn)而怎樣使債轉(zhuǎn)股企業(yè)真正擺脫困境,，避免國(guó)有資產(chǎn)的流失，應(yīng)做出有明確的規(guī)定,。再者資產(chǎn)管理公司作為階段性持股者,，其股權(quán)退出工作該怎樣進(jìn)行，應(yīng)該明確股權(quán)退出工作進(jìn)行得如何是評(píng)定債轉(zhuǎn)股工作成功與否的關(guān)鍵,。同時(shí)債轉(zhuǎn)股作為一項(xiàng)新生事物,，不可避免地會(huì)與現(xiàn)體制、機(jī)制,、觀(guān)念甚至法律發(fā)生矛盾,，不可避免地遇到各種復(fù)雜的問(wèn)題和困難,，這就需要明確規(guī)范資產(chǎn)管理公司與其它社會(huì)職能部門(mén)之間的關(guān)系。要理順這種關(guān)系,，就必須有相應(yīng)的法律法規(guī)進(jìn)行約束,。需要強(qiáng)調(diào)的是，債轉(zhuǎn)股雖然在客觀(guān)上對(duì)企業(yè)起到暫時(shí)的脫貧解困作用,，但絕不是一種扶貧政策,，而是推動(dòng)國(guó)有企業(yè)改革的重要措施。債轉(zhuǎn)股只是債權(quán)人處理不良資產(chǎn)的一種手段,，不是也不應(yīng)該成為資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的惟一手段,，并且債轉(zhuǎn)股并不是一項(xiàng)沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理公司必須有風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí),，防止助長(zhǎng)“賴(lài)帳之風(fēng)”的盛行,，防止企業(yè)把債轉(zhuǎn)股看成是“免費(fèi)的午餐”，懷有債務(wù)豁免的預(yù)期,。因此,，債轉(zhuǎn)股若實(shí)施不當(dāng)，將引起逃債和賴(lài)帳之風(fēng),，不僅使國(guó)有資產(chǎn)受到損失,，而且會(huì)使那些原本可以按時(shí)還本付息的企業(yè)坐等債轉(zhuǎn)股，“借債還錢(qián)”的道德觀(guān)念將受到極大的沖擊,。同時(shí),，防止商業(yè)銀行在實(shí)施債轉(zhuǎn)股過(guò)程中產(chǎn)生的道德風(fēng)險(xiǎn)。為此,，明確這種風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的界定和承擔(dān),，對(duì)國(guó)有企業(yè)改革的深入發(fā)展會(huì)產(chǎn)生積極的意義。

（五）嚴(yán)格實(shí)施條件,，規(guī)范操作程序,。債轉(zhuǎn)股的目的并非把企業(yè)所欠銀行的所有債務(wù)都變成資產(chǎn)管理公司的股權(quán)，而是為銀行和企業(yè)的發(fā)展奠定良好的財(cái)務(wù)基礎(chǔ),。雖然債轉(zhuǎn)股可以在一定程度上緩解國(guó)有企業(yè)資本金不足及資金緊張的窘?jīng)r,，為國(guó)企改革和發(fā)展注入新的活力，但受高負(fù)債率困擾的企業(yè),，其發(fā)生困難的根本原因往往不在債務(wù)本身,，而是投入的產(chǎn)出率太低。如果對(duì)效益低下,、盈力太差的企業(yè),，也一味實(shí)行“債轉(zhuǎn)股”，其實(shí)質(zhì)只不過(guò)是企業(yè)以出讓一部分并無(wú)實(shí)際價(jià)值的“產(chǎn)權(quán)”為手段，將銀行利潤(rùn)作為“暗貼”據(jù)為已有,，這樣雖可暫時(shí)緩解企業(yè)的資金困難,，卻并不能促使企業(yè)為提高資金回收率而做相應(yīng)的努力，以提高企業(yè)的盈利能力,；相反,，銀行則可能在外部力量的干預(yù)下，被迫將每年可帶來(lái)一定收益的債權(quán)變成得不到切實(shí)保障的“股權(quán)”,，這樣只會(huì)使銀行泥足深陷,，最終結(jié)果是使銀行在目前這種微盈實(shí)虧的狀態(tài)下走向危機(jī)深淵，導(dǎo)致金融危機(jī)爆發(fā),。所以國(guó)有企業(yè)在正常的信貸關(guān)系中發(fā)生的債務(wù),，仍應(yīng)歸還。有些債務(wù)要通過(guò)資產(chǎn)出售,、變現(xiàn),、債務(wù)重組加以解決,，可以進(jìn)行債轉(zhuǎn)股范圍的只是國(guó)有企業(yè)債務(wù)中的一部分,。那些產(chǎn)品質(zhì)次高、裝備工藝水平低,、領(lǐng)導(dǎo)班子和經(jīng)營(yíng)管理差的高負(fù)債企業(yè),，不應(yīng)納入實(shí)施債轉(zhuǎn)股的范圍。應(yīng)進(jìn)入破產(chǎn)程序,，以資抵債后無(wú)力清償?shù)你y行貸款通過(guò)呆賬準(zhǔn)備金加以核銷(xiāo),。只有那些產(chǎn)品有市場(chǎng)，發(fā)展有前景,，僅僅由于債務(wù)過(guò)重而陷入困境的重點(diǎn)國(guó)有企業(yè),，才能進(jìn)入債轉(zhuǎn)股的范圍。因此,，在債權(quán)債務(wù)重組過(guò)程中,，必須對(duì)債權(quán)債務(wù)和企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，有針對(duì)性地分別采取措施,，該清欠的清欠,，該重整的重整，該破產(chǎn)核銷(xiāo)的破產(chǎn)核銷(xiāo),，不能都將希望寄托在債轉(zhuǎn)股政策上,。為此，有關(guān)部門(mén)應(yīng)嚴(yán)格實(shí)行債轉(zhuǎn)股企業(yè)的范圍和條件,。必須遵循自愿和公平原則,。債權(quán)是否轉(zhuǎn)化為股權(quán)應(yīng)聽(tīng)從債權(quán)人意愿，政府機(jī)關(guān)不得強(qiáng)迫命令債權(quán)人將債權(quán)股份化，或?qū)鶛?quán)人的意思表示加以非法干預(yù),。另一部分債權(quán)人也不得把債權(quán)股權(quán)化的意志強(qiáng)加于另一部分債權(quán)人,，債權(quán)股權(quán)化的協(xié)議及方案必須建立在債權(quán)人與債務(wù)人充分協(xié)商的基礎(chǔ)上。雙方地位平等,，任何一方不得將自己的意志強(qiáng)加給對(duì)方,，在資產(chǎn)評(píng)估方面要做到客觀(guān)、公正,，這是關(guān)系債轉(zhuǎn)股工作是否走形的重大問(wèn)題,。明確企業(yè)選擇及方案實(shí)施程序，國(guó)家有關(guān)部門(mén)應(yīng)按照國(guó)家規(guī)定的債轉(zhuǎn)股企業(yè)選擇范圍和條件,，嚴(yán)格把關(guān),。要在征求有關(guān)方面意見(jiàn)初步提出債轉(zhuǎn)股企業(yè)名單的基礎(chǔ)上，組織有關(guān)部門(mén)了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng),、資產(chǎn)負(fù)債,、市場(chǎng)銷(xiāo)售、企業(yè)管理和內(nèi)部改革等情況,，再向資產(chǎn)管理公司提出符合條件的企業(yè)的建議名單,。商業(yè)銀行和資產(chǎn)管理公司應(yīng)對(duì)列入債轉(zhuǎn)股建議名單中的企業(yè)要進(jìn)行獨(dú)立評(píng)審，最終確認(rèn)可以實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè),。要充分尊重資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股問(wèn)題上的自主權(quán),，不能搞強(qiáng)行撮合。國(guó)家有部門(mén)對(duì)資產(chǎn)管理公司確認(rèn)的債轉(zhuǎn)股企業(yè)的條件,、方案聯(lián)合進(jìn)行嚴(yán)格審核后實(shí)施,。切忌草率行使，更要反對(duì)行政干預(yù),。謹(jǐn)防國(guó)有資產(chǎn)流失,。同時(shí)債轉(zhuǎn)股必須同深化改革、轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制相結(jié)合,。債務(wù)過(guò)重只是國(guó)有企業(yè)陷入困境的一個(gè)原因,，單純債轉(zhuǎn)股并沒(méi)有解決國(guó)有企業(yè)體制、機(jī)制上的深層次問(wèn)題,，也沒(méi)有解決導(dǎo)致企業(yè)虧損的經(jīng)營(yíng)管理方面的問(wèn)題,。如果單純將解決國(guó)有企業(yè)負(fù)債過(guò)重問(wèn)題作為債轉(zhuǎn)股的惟一目的或根本目的，那么該項(xiàng)措施可能真的會(huì)成為“鵪鴆止渴”之舉,。因此,，只有深化改革，轉(zhuǎn)換機(jī)制才是解決國(guó)有企業(yè)虧損的治本之策,，才能防止一再出現(xiàn)債務(wù)過(guò)重的老問(wèn)題,，才能避免銀行深陷泥潭,，才能從根本上化解金融風(fēng)險(xiǎn)。并且通過(guò)債權(quán)股權(quán)的轉(zhuǎn)化,，形成股權(quán)多元化的格局,。資產(chǎn)管理公司作為企業(yè)的股東，應(yīng)依公司法規(guī)定派駐代表進(jìn)入公司的董事會(huì),，并利自身的信息優(yōu)勢(shì),，對(duì)公司的重大決策產(chǎn)生影響，在企業(yè)內(nèi)外部真正建立起有效的監(jiān)控體系,，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)有效治理結(jié)構(gòu)的建立,。為此，中國(guó)人民銀行,、商業(yè)銀行及國(guó)家有關(guān)部門(mén)須及時(shí)研究和制定包括明確資產(chǎn)管理公司地位,、運(yùn)作體制，責(zé),、權(quán),、力關(guān)系及股權(quán)代表委任、罷免,、考評(píng)機(jī)制的有關(guān)政策,、法規(guī)。

（六）正確引導(dǎo)輿論,，增強(qiáng)社會(huì)信用觀(guān)念,。從實(shí)踐來(lái)看,，在債轉(zhuǎn)股過(guò)程中的確存在不少以虛假債權(quán)掩蓋真實(shí)出資和通過(guò)債轉(zhuǎn)股逃避債務(wù)的現(xiàn)象,。在信用觀(guān)念較為淡漠的我國(guó)實(shí)行債轉(zhuǎn)股，更有必要正確引導(dǎo)輿論,，增強(qiáng)全社會(huì)的信用意識(shí)和法制觀(guān)念,，防止賴(lài)賬、逃賬等“道德風(fēng)險(xiǎn)”,，必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范和約束機(jī)制,，確保正常的社會(huì)交易秩序。切實(shí)發(fā)揮資產(chǎn)管理公司的職能作用,，促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制,，完善法人治理結(jié)構(gòu)，變外在的“輸血”機(jī)制為內(nèi)在的“造血”機(jī)制,，提高經(jīng)濟(jì)效率。要切實(shí)著力于按照公司法的規(guī)定和要求,，構(gòu)建包括股東會(huì),、董事會(huì),、總經(jīng)理等在內(nèi)的規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)，并遵循資本原則參與企業(yè)的決策和經(jīng)營(yíng)管理,，同時(shí)適應(yīng)資本原則和市場(chǎng)機(jī)制的要求,，尊重和完善公司固有的責(zé)權(quán)均衡機(jī)制。首先,，要確保資產(chǎn)管理公司作為股東對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的最終控制權(quán),。應(yīng)從立法上賦予資產(chǎn)管理公司在一定時(shí)間內(nèi)對(duì)該企業(yè)實(shí)施接管、整頓和重組的權(quán)利,，由資產(chǎn)管理公司主導(dǎo)對(duì)企業(yè)進(jìn)行規(guī)范的公司改造,，按資本額對(duì)企業(yè)享有資產(chǎn)受益、重大決策和選擇管理者等權(quán)利,。維護(hù)其股東權(quán)益,，保證董事會(huì)切實(shí)履行股東委托之責(zé)，必須進(jìn)入企業(yè)的董事會(huì),。對(duì)于資產(chǎn)管理公司絕對(duì)控股的企業(yè),，應(yīng)委派適當(dāng)人員出任企業(yè)的董事長(zhǎng)。對(duì)于非控股企業(yè),，資產(chǎn)管理公司也應(yīng)派人出任董事,。同時(shí)資產(chǎn)管理公司應(yīng)通過(guò)董事會(huì)掌握總經(jīng)理和財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任免權(quán)，決定企業(yè)的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和投資方案等,。另外,，資產(chǎn)管理公司委派專(zhuān)業(yè)人士擔(dān)任監(jiān)事會(huì)主席或監(jiān)事，以有效行使對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的檢查和對(duì)所有董事,、經(jīng)理行為的監(jiān)督職權(quán),。其次，應(yīng)不斷提高資產(chǎn)管理公司的運(yùn)作水平和效率,。資產(chǎn)管理公司在債轉(zhuǎn)股后要擔(dān)負(fù)起改善資產(chǎn)質(zhì)量,、監(jiān)控企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,、促使其盡快向現(xiàn)代企業(yè)過(guò)渡等一系列重任,，這就對(duì)其綜合能力和人員素質(zhì)提出了極高要求。因此,，資產(chǎn)管理公司要有高素質(zhì)的決策管理層和經(jīng)驗(yàn)豐富,、知識(shí)水平高、專(zhuān)業(yè)技能強(qiáng)的職工隊(duì)伍,；要在資產(chǎn)管理公司內(nèi)部建立科學(xué)完善約束激勵(lì)機(jī)制,、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制，鼓勵(lì)員工為實(shí)現(xiàn)最大限度減少損失目標(biāo)而盡職盡責(zé),；資產(chǎn)管理公司還可以聘請(qǐng)行業(yè)管理公司,、專(zhuān)業(yè)人員代為對(duì)債轉(zhuǎn)股企業(yè)進(jìn)行稽查,，以維護(hù)其股東權(quán)益。防止債轉(zhuǎn)股后資產(chǎn)管理公司股權(quán)損失的風(fēng)險(xiǎn),，同時(shí)保證債轉(zhuǎn)股的順利運(yùn)行,，立法上應(yīng)加強(qiáng)對(duì)存續(xù)價(jià)值的保護(hù)，資產(chǎn)管理公司對(duì)企業(yè)整頓期間,，未經(jīng)資產(chǎn)管理公司的事先同意或事后追認(rèn),，任何對(duì)企業(yè)的處分和對(duì)外形式的債務(wù)均不產(chǎn)生法律效力,；如企業(yè)仍不能提高經(jīng)濟(jì)效益,，確需破產(chǎn)還債的，資產(chǎn)管理公司的股權(quán)優(yōu)先于其他股權(quán)受償,。同時(shí)債轉(zhuǎn)股也要與國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性退出相結(jié)合，迸行必要的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整,。之所以要和國(guó)有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性退出相結(jié)合,，是因?yàn)橹挥型ㄟ^(guò)引入其他成分才能徹底解決國(guó)企治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在缺陷,，改變國(guó)企產(chǎn)權(quán)主體虛位和產(chǎn)權(quán)不明晰的現(xiàn)象。改善國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),，從戰(zhàn)略上調(diào)整國(guó)有經(jīng)濟(jì)布局,、實(shí)行“國(guó)有經(jīng)濟(jì)有進(jìn)有退、有所為有所不為”,，要從產(chǎn)權(quán)制度上進(jìn)行改革，實(shí)現(xiàn)國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性退出,，這一思路應(yīng)當(dāng)成為債轉(zhuǎn)股工作的指導(dǎo)思想,。在債轉(zhuǎn)股的工作中,，國(guó)有企業(yè)要積極吸引和組織更多的民間資本參加,，形成多元化投資主體,。因?yàn)閮H依靠國(guó)家財(cái)政的維持很難開(kāi)展下去,。靠債轉(zhuǎn)股企業(yè)回購(gòu)股權(quán)也是困難重重,。而當(dāng)前民間資本具備受讓資產(chǎn)管理公司股權(quán)的能力,。社會(huì)已具有了可用于投資的社會(huì)資金，將其中一部分轉(zhuǎn)化為社會(huì)投資基金,；民營(yíng)資本入主國(guó)有企業(yè)將有利于國(guó)有企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重構(gòu),；目前,，人民銀行和證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的新政策，使資本市場(chǎng)發(fā)生了重大的變化,，當(dāng)務(wù)之急是培育機(jī)構(gòu)投資者,。因此，政府應(yīng)放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入方面的限制,，允許外資和民間資本購(gòu)買(mǎi)債轉(zhuǎn)股企業(yè)的股份,。將外資更多地引進(jìn)來(lái)，進(jìn)行資產(chǎn)重組的企業(yè)并非都是關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的,，可以考慮讓外資進(jìn)入當(dāng)然,，為維護(hù)本國(guó)利益，應(yīng)對(duì)外資購(gòu)股進(jìn)行適當(dāng)限制,，持股額不得超過(guò)20％為宜,，同時(shí)民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入債轉(zhuǎn)股企業(yè)可給予支持和稅收上的優(yōu)惠。

結(jié)語(yǔ)

總之,，債轉(zhuǎn)股是一項(xiàng)涉及面廣,、政策性強(qiáng)的艱巨工作。嚴(yán)格按照市場(chǎng)規(guī)則和國(guó)家有關(guān)規(guī)定,，組織實(shí)施,，規(guī)范操作，是達(dá)到預(yù)期的目的的唯一途徑,，只有給以高度重視,，才能確保“債轉(zhuǎn)股”工作的正確實(shí)施,。

注釋

1,、蔣大興《論債轉(zhuǎn)股的法律困惑及其立法政策―兼談國(guó)企改革的法觀(guān)念》《經(jīng)濟(jì)法制》2000年第7期

2、李張珍《債轉(zhuǎn)股的理論研究與現(xiàn)實(shí)問(wèn)題》《商業(yè)經(jīng)濟(jì)》2009年第3期,、張衛(wèi)平《債轉(zhuǎn)股政策的成因缺陷及其完善》《淮陰工學(xué)院學(xué)報(bào)》2003年4月第12卷第2期

3,、王平《“債轉(zhuǎn)股”法律解析》中國(guó)法制出版社,，1992第43頁(yè)

4,、左傳衛(wèi)《股東出資法律問(wèn)題》中國(guó)法制出版社，2004第101頁(yè)

5,、劉?？　豆蓶|權(quán)法律保護(hù)概論》人民法院出版社，1995版第225頁(yè)

6,、金碩任《政府經(jīng)濟(jì)控制與市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制》經(jīng)濟(jì)管理出版社,，2000

7、孫兼《公司法人格否認(rèn)制度理論及應(yīng)用》吉林大學(xué)學(xué)報(bào)社科版2011年第9期

8,、黎大有《“債轉(zhuǎn)股”若干問(wèn)題的法律思考》《中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報(bào)》2005年第1期

9,、林建華《金融資產(chǎn)管理公司運(yùn)作的法律問(wèn)題》,、李健男《金融資產(chǎn)管理公司法律問(wèn)題比較研究》中國(guó)金融出版社2006　

10、何清漣《現(xiàn)代化的陷阱-當(dāng)代中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)問(wèn)題》北京今日中國(guó)出版社,，1998

（作者單位：北京師范大學(xué)）