改革開放以來,，中國經(jīng)濟持續(xù)高速增長,，成功步入中等收入國家行列，已成為名副其實的經(jīng)濟大國,。但隨著人口紅利衰減,、“中等收入陷阱”風險累積、國際經(jīng)濟格局深刻調(diào)整等一系列內(nèi)因與外因的作用,，經(jīng)濟發(fā)展正進入“新常態(tài)”,，而供給側(cè)結構性改革也順應提出。現(xiàn)今,，我國各行各業(yè)各種政策都在“去產(chǎn)能”“去庫存”,，調(diào)整結構，貨幣政策也不例外,。

 

央行官員：貨幣政策不可獨行 供給側(cè)改革是唯一出路

 

今年9月,，中國將擔任二十國集團（G20）峰會的主席國，而結構性改革則是全球面臨的核心議題,。量化寬松（QE）,、低利率雖能將各國從危機的水深火熱中救出，但卻再也無法真正刺激經(jīng)濟增長,、提高生產(chǎn)率,，而最終長期滯漲的后果是可怕的。

 

在8月16日舉行的“2016世紀中國論壇：供給側(cè)結構性改革與中國經(jīng)濟長期增長”上,，中國央行調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成,，中國金融四十人論壇高級研究員、國家外管局國際收支司原司長管濤等業(yè)內(nèi)專家匯集一堂,，強調(diào)了中國采取供給側(cè)結構性改革的緊迫性,，而這也是今年G20的最大看點。

 

“我國經(jīng)濟進入新常態(tài),，結構調(diào)整是一個繞不過去的坎,，是一場綿綿用力、久久為功的持久戰(zhàn),。在這樣的形勢下,，必須保持戰(zhàn)略定力，要樹立信心,，堅定戰(zhàn)勝困難的決心,，避免用‘大水漫灌’的擴張辦法給經(jīng)濟打強心針，造成短期興奮過后經(jīng)濟越來越糟,?！惫軡Q。

 

盛松成：貨幣政策不可獨行

 

盛松成表示,，本輪經(jīng)濟下行本質(zhì)上是有效需求不足,、供給結構失衡兩大問題的疊加，應更重視財政政策和貨幣政策的協(xié)調(diào),。

 

事實上,，與全球各國相似，中國貨幣政策的邊際效應正在遞減,。去年以來,，中國通過降準,、MLF（中期借貸便利）等措施釋放的流動性不小，但企業(yè)的投資意愿仍持續(xù)低迷,。7月M1、M2的“剪刀差”繼續(xù)擴大到15.4%,，再創(chuàng)歷史新高,；7月人民幣貸款增加4636億元,，其中住戶部分中長期貸款（按揭）增加4773億元,，非金融企業(yè)及機關團體貸款減少26億元,，顯示企業(yè)持幣觀望情緒強烈。

 

這一現(xiàn)狀的成因不乏特殊因素,。盛松成稱,，例如,，去年救市因素抬高對比基數(shù),。去年7月，因股市大幅波動,，注入大量維穩(wěn)救市資金，證券業(yè)金融機構在商業(yè)銀行的存放資金新增9645億元,，抬高了貨幣信貸對比基數(shù),。扣除這一因素影響,，初步測算,，今年7月份M2同比增長11%,，比上月回落0.8個百分點。

 

此外,，7月實體經(jīng)濟表外融資合計減少3137億元,。其中,，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少5122億元,，為2002年以來月度最大降幅，這與監(jiān)管趨嚴,，以及企業(yè)間業(yè)務往來有所萎縮有關,。

 

盡管特殊因素客觀存在，但“剪刀差”不斷擴大的實質(zhì)性原因仍是企業(yè)投資意愿低迷,。

 

盛松成稱,，隨著貨幣供應量增加,，大量貨幣流向企業(yè),，但企業(yè)活期資金增加并非因為經(jīng)營擴張，而是企業(yè)持幣觀望,、謹慎投資,。實體經(jīng)濟制造業(yè)投資和民間固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)低迷,。2016年1~7月制造業(yè)投資同比增長3.0%，較上月下降0.3個百分點，創(chuàng)2004年以來的歷史最低值,；1~7月民間固定資產(chǎn)投資同比僅增2.1%,，比上年同期低9.2個百分點，較上月下降0.7個百分點,，為2012年一季度首次發(fā)布以來的歷史最低值。

 

近期，更有眾多分析師指出，大型企業(yè)（主要是國有礦商和重型制造商）的委托貸款快速增長,，這是一個令人擔憂的趨勢,，可能加劇中國的壞賬問題。

 

“這些非金融（國有企業(yè)）不具備必要的專長，無法像銀行那樣經(jīng)營，評價借款人的資信,；隨著經(jīng)濟進一步放緩,，這些貸款很可能變成不良貸款,。”惠譽（Fitch）旗下研究機構BMI Research的分析師在一份報告中表示,。

 

當中國企業(yè)面對類似“流動性陷阱”時，盛松成認為,，中國實行積極的財政政策更有優(yōu)勢,。

 

他表示,，相較于西方國家,，中國政府無論在財政政策方面,，還是貨幣政策方面,，都有較大的決定權,，可從中選擇更優(yōu)的組合,。尤其，中國政府部門杠桿率整體低于發(fā)達國家水平,。截至2014年底,，全國政府負有償還責任的債務余額為249655億元,，與當年GDP的比為39.2%,。

 

此外,，盛松成認為，降稅將比降息更有助于刺激企業(yè)投資,?！拔覈髽I(yè)稅負較重,，降稅能迅速增加企業(yè)利潤,，有效推動企業(yè)生產(chǎn)積極性,。2013年,，我國企業(yè)的總稅率為67.8%,。”

 

值得注意的是,，與西方國家相比,，中國的財政可持續(xù)性具有絕對的優(yōu)勢，這為財政刺激和結構性改革提供了寶貴的空間,?！敖?jīng)測算，可將我國的財政赤字率提高到4%,，甚至更高水平（2014年實際財政赤字占GDP的2.1%,，2015年為3.5%，首次超過3%）,，由此可彌補降稅帶來的財政減收,，更好地支持供給側(cè)改革，且不會給我國政府帶來較高的償債風險,?！笔⑺沙杀硎尽?/p>

 

這主要由兩大原因決定,。首先,，中國政府債務結構較合理。一是政府債務絕大部分為內(nèi)債,，外債占比很低（2014年我國外債僅占1%,，美國占43%）；二是我國短期債務占比較低（2014年底我國中央政府債務中的短期債務占比為10.1%,，而同期美國短期國債和機構債占比達到 31.3%）,。

 

第二，中國經(jīng)濟和政府收入增長較快。一是較高的經(jīng)濟增長帶動財政收入較快增加,，提高了我國政府債務的可持續(xù)性,；二是我國國有企業(yè)資產(chǎn)雄厚，盈利能力較強,；三是我國地方政府土地出讓收入較多,，地方政府融資平臺具有一定的盈利能力。（第一財經(jīng)日報）

 

中央銀行的職能是什么

 

從上述新聞中,，我們可以發(fā)現(xiàn),，為了更好地發(fā)展我國的經(jīng)濟，我國的貨幣政策不能獨行,，需與財政政策相協(xié)調(diào),，而可能做出這一決定的只能為中央銀行。那么,，中央銀行除了調(diào)整貨幣政策外,，還有什么職能嗎？

 

中央銀行職能主要以制定,、執(zhí)行貨幣政策,，對金融機構活動進行領導、管理和監(jiān)督,。是一個“管理金融活動的銀行”,，同時，還有以下職能：

 

發(fā)行的銀行

 

中央銀行是發(fā)行的銀行,，是指中央銀行壟斷貨幣發(fā)行權,，是一國或某一貨幣聯(lián)盟唯一授權的貨幣發(fā)行機構。

 

1,、中央銀行集中與壟斷貨幣發(fā)行權的必要性

 

第一,，統(tǒng)一貨幣發(fā)行與流通是貨幣正常有序流通和幣值穩(wěn)定的保證。在實行金本位的條件下,，貨幣的發(fā)行權主要是指銀行券的發(fā)行權。要保證銀行券的信譽和貨幣金融的穩(wěn)定,，銀行券必須能夠隨時兌換為金幣,，存款貨幣能夠順利地轉(zhuǎn)化為銀行券。為此,，中央銀行須以黃金儲備作為支撐銀行券發(fā)行與流通的信用基礎,，黃金儲備數(shù)量成為銀行券發(fā)行數(shù)量的制約因素。銀行券的發(fā)行量與黃金儲備量之間的規(guī)定比例成為銀行券發(fā)行保證制度的最主要內(nèi)容,。在進入20世紀之后,，金本位制解體，各國的貨幣流通均轉(zhuǎn)化為不兌現(xiàn)的紙幣流通。不兌現(xiàn)的紙幣成為純粹意義上的國家信用貨幣,。在信用貨幣流通情況下,，中央銀行憑借國家授權以國家信用為基礎而成為壟斷貨幣發(fā)行的機構，中央銀行按照經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要和貨幣流通及其管理的要求發(fā)行貨幣,。

 

第二,，統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行根據(jù)一定時期的經(jīng)濟發(fā)展情況調(diào)節(jié)貨幣供應量，保持幣值穩(wěn)定的需要,。幣值穩(wěn)定是社會經(jīng)濟健康運行的基本條件,，若存在多家貨幣發(fā)行銀行，中央銀行在調(diào)節(jié)貨幣供求總量時可能出現(xiàn)因難以協(xié)調(diào)各發(fā)行銀行從而無法適時調(diào)節(jié)銀根的狀況,。

 

第三,，統(tǒng)一貨幣發(fā)行是中央銀行實施貨幣政策的基礎。統(tǒng)一貨幣發(fā)行使中央銀行通過對發(fā)行貨幣量的控制來調(diào)節(jié)流通中的基礎貨幣量,，并以此調(diào)控商業(yè)銀行創(chuàng)造信用的能力,。獨占貨幣發(fā)行權是中央銀行實施金融宏觀調(diào)控的必要條件。

 

2,、統(tǒng)一貨幣的必要條件

 

第一,，中央銀行應根據(jù)國民經(jīng)濟發(fā)展的客觀需要，適時發(fā)行貨幣,，保持貨幣供給與貨幣需求基本一致,，為國民經(jīng)濟穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造良好的金融環(huán)境。

第二,，中央銀行應從宏觀經(jīng)濟角度控制信用規(guī)模,，調(diào)節(jié)貨幣供給量。中央銀行應適當掌握貨幣供給增量,，處理幣值穩(wěn)定與經(jīng)濟增長的關系,。

第三，中央銀行應根據(jù)貨幣流通需要,，適時印刷,、銷毀貨幣，調(diào)撥庫款,，調(diào)劑地區(qū)間貨幣分布,、貨幣面額比例。

 

銀行的銀行

 

銀行的銀行職能是指中央銀行充當商業(yè)銀行和其他金融機構的最后貸款人,。銀行的銀行這一職能體現(xiàn)了中央銀行是特殊金融機構的性質(zhì),，是中央銀行作為金融體系核心的基本條件。中央銀行通過這一職能對商業(yè)銀行和其他金融機構的活動施加影響,，以達到調(diào)控宏觀經(jīng)濟的目的,。中央銀行作為銀行的銀行需履行的職責如下：

 

集中商業(yè)銀行的存款準備金,。其必要性在于：

 

第一，為保障存款人的資金安全,，以法律的形式規(guī)定商業(yè)銀行和其他存款機構必須按存款的一定比例向中央銀行交存存款準備金,，以保證商業(yè)銀行和其他金融機構具備最低限度的支付能力。

 

第二,，有助于中央銀行控制商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造能力,，從而控制貨幣供應量。

 

第三,，強化中央銀行的資金實力,，存款準備金是中央銀行的主要資金來源之一。

 

第四,，為商業(yè)銀行之間進行非現(xiàn)金清算創(chuàng)造條件,。

 

充當銀行業(yè)的最后貸款人最后貸款人指商業(yè)銀行無法進行即期支付而面臨倒閉時，中央銀行及時向商業(yè)銀行提供貸款支持以增強商業(yè)銀行的流動性,。

 

中央銀行主要通過兩種途徑為商業(yè)銀行充當最后貸款人：

 

其一,，票據(jù)再貼現(xiàn)，即商業(yè)銀行將持有的票據(jù)轉(zhuǎn)貼給中央銀行以獲取資金,；

 

其二,，票據(jù)再抵押，即商業(yè)銀行將持有的票據(jù)抵押給中央銀行獲取貸款,。

 

創(chuàng)建全國銀行間清算業(yè)務平臺商業(yè)銀行按規(guī)定在中央銀行開立存款賬戶交存存款準備金,，各金融機構之間可利用在中央銀行的存款賬戶進行資金清算，這加快了資金流轉(zhuǎn)速度,，節(jié)約了貨幣流通成本,。于是，中央銀行成為銀行業(yè)的清算中心,。

外匯頭寸調(diào)節(jié),。中央銀行根據(jù)外匯供求狀況進行外匯買賣，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行外匯頭寸,，為商業(yè)銀行提供外匯資金融通便利,，并由此監(jiān)控國際收支狀況。

 

政府的銀行

 

政府的銀行職能是指中央銀行為政府提供服務,，是政府管理國家金融的專門機構,。具體體現(xiàn)在：

 

1、代理國庫,。

國家財政收支一般不另設機構經(jīng)辦具體業(yè)務，而是交由中央銀行代理,，主要包括按國家預算要求代收國庫庫款,、撥付財政支出、向財政部門反映預算收支執(zhí)行情況等。

 

2,、代理政府債券發(fā)行,。

 

中央銀行代理發(fā)行政府債券，辦理債券到期還本付息,。

 

3,、為政府融通資金。

 

在政府財政收支出現(xiàn)失衡,、收不抵支時,，中央銀行具有為政府融通資金以解決政府臨時資金需要的義務。中央銀行對政府融資的方式主要有兩種：

 

第一種,，為彌補財政收支暫時不平衡或財政長期赤字,，直接向政府提供貸款。為防止財政赤字過度擴大造成惡性通貨膨脹,，許多國家明確規(guī)定,，應盡量避免發(fā)行貨幣來彌補財政赤字。

 

第二種,，中央銀行直接在一級市場上購買政府債券,。

 

4、為國家持有和經(jīng)營管理國際儲備,。

 

國際儲備包括外匯,、黃金、在國際貨幣基金組織中的儲備頭寸,、國際貨幣基金組織分配的尚未動用的特別提款權等,。

 

第一，對儲備資金總量進行調(diào)控,，使之與國內(nèi)貨幣發(fā)行和國際貿(mào)易等所需的支付需要相適應,；

 

第二，對儲備資產(chǎn)結構特別是外匯資產(chǎn)結構進行調(diào)節(jié),；

 

第三,，對儲備資產(chǎn)進行經(jīng)營和管理，負責儲備資產(chǎn)的保值增值,；

 

第四,，保持國際收支平衡和匯率基本穩(wěn)定。

 

5,、代表政府參加國際金融活動,，進行金融事務的協(xié)調(diào)與磋商，積極促進國際金融領域的合作與發(fā)展,。參與國際金融重大決策,，代表本國政府與外國中央銀行進行兩國金融,、貿(mào)易事項的談判、協(xié)調(diào)與磋商,，代表政府簽訂國際金融協(xié)定,，管理與本國有關的國際資本流動，辦理政府間的金融事務往來及清算,，辦理外匯收支清算和撥付等國際金融事務,。

 

6、為政府提供經(jīng)濟金融情報和決策建議,，向社會公眾發(fā)布經(jīng)濟金融信息,。中央銀行處于社會資金運動的核心，能夠掌握全國經(jīng)濟金融活動的基本信息,，為政府的經(jīng)濟決策提供支持,。

 

中央銀行的職能既是中央銀行性質(zhì)的具體體現(xiàn)，也是中央銀行作用發(fā)揮的重要依據(jù),。而我國的中央銀行為了適應市場和社會的變化,，突出其宏觀性和社會性，已經(jīng)經(jīng)歷了三次重要的變化,。而這些變化也對中央銀行和我國經(jīng)濟的發(fā)展有著十分重要的影響,。可見,，中央銀行的職能是十分重要的,。