近期，金剛玻璃,、申科股份兩個極具典型性的“類借殼”案例相繼折戟,，這就意味著我國監(jiān)管機構(gòu)進行審核的力度將進一步的嚴謹，證券監(jiān)督管理機關(guān)作為國家的行政機構(gòu),，對證券發(fā)行以及交易活動實施監(jiān)督,，，意在穩(wěn)定證券市場,，保護經(jīng)濟的平穩(wěn)運行,，我國的相關(guān)法律對于監(jiān)管部門的相關(guān)職責也進行了較為詳細的規(guī)定。

監(jiān)管部門審核進一步收緊 “類借殼”模式走向末路

監(jiān)管利劍之下,，“類借殼”模式走向末路,。近期，金剛玻璃,、申科股份兩個極具典型性的“類借殼”案例相繼折戟,，意味著監(jiān)管層對此類花樣重組的審核尺度已然收緊。

值得注意的是,，金剛玻璃,、申科股份重組方案的主導者，均是此前擲下重金收購上市公司大量股份的私募資本,。有資深投行人士對上證報記者表示：“隨著監(jiān)管部門對重組上市審核的進一步收緊,，加上對私募類大股東資金杠桿的強化監(jiān)管，私募入主并主導資本運作的空間越來越小,?！蹦敲矗隗E變的監(jiān)管風向之下,，當“入主+重組”的套利盤算已難遂愿,，這些私募大佬又將如何善后,？

花樣重組遭封殺

金剛玻璃10日晚間公告，公司重組事項未獲證監(jiān)會審核通過,。監(jiān)管部門的理由是：標的公司盈利預測可實現(xiàn)性及評估參數(shù)預測合理性披露不充分,，不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四條相關(guān)規(guī)定?！敖饎偛Ａе亟M被否的原因,，除了標的資產(chǎn)成色不足外，該方案規(guī)避重組上市（即借殼）的痕跡相當明顯,，而創(chuàng)業(yè)板不得重組上市是一條監(jiān)管紅線,。”關(guān)注該方案的一位投行人士對上證報記者說：“一旦開了這道口子,，很可能會引起其他創(chuàng)業(yè)板公司效仿,。”

申科股份的重組主導者是華創(chuàng)易盛,。今年2月,，華創(chuàng)易盛受讓申科股份13.76%的股份，成為第二大股東,。隨后推出的重組方案顯示,，公司擬作價21億元收購紫博藍網(wǎng)絡(luò)100%股權(quán)，同時配套募集21億元資金,，其中15億元由華創(chuàng)易盛包攬,。重組完成后，華創(chuàng)易盛的持股比例將升至29.06%,，成為控股股東,。

不難發(fā)現(xiàn)，上述重組案例都是經(jīng)過精密設(shè)計的“一攬子”方案,，即私募先購買上市公司股份獲得重組主導權(quán),，再注入其已參股資產(chǎn)或參與配套募資，獲得雙重套利,，且重組后私募仍掌握上市公司控制權(quán),，增添了后續(xù)資本運作的想象空間。在金剛玻璃的重組中,，羅偉廣的利益鏈更加復雜,，其不僅入主上市公司，還突擊入股標的公司,，且又計劃參與配套募資,。

“爛尾”重組殘局如何收拾

生不逢時。事實上,，就在數(shù)月之前,，私募“入主+重組”的運作模式仍有成功闖關(guān)者,。5月20日，升華拜克重組二次上會,，終獲并購重組委放行,。值得一提的是，沈培今出資15億元獨攬了本次重組的配套募資,，對應發(fā)行價僅4.02元每股,，既攤薄了其持股成本，又穩(wěn)固了控股權(quán),?！斑@樣的方案如果現(xiàn)在上會，通過的幾率很小,。”投行人士指出,。

監(jiān)管風向驟變,，打亂了私募資本運作的陣腳。如今重組被否,，華創(chuàng)易盛的如意算盤落空,。投資者關(guān)注的是，在量身訂制的“一攬子”方案遇挫之后,，私募大佬將如何收拾“爛尾”重組,？“重組上市新規(guī)發(fā)布在即，且監(jiān)管層明確要抑制投機炒殼,，對‘類借殼’重組審核趨嚴已成必然,，未來的資本運作空間大幅壓縮。另外,，私募‘入主+重組’的模式幾乎都嵌套了高杠桿的融資方案,，在‘去杠桿’的監(jiān)管基調(diào)下，此類模式明顯不會受到監(jiān)管層鼓勵,?！蓖缎腥耸勘硎尽?/p>

不過,，也有市場人士對記者表示：“這些私募付出了高昂的資金成本,，手握大量上市公司股份，仍存在很強的資本運作動力,?！卑丛媱潱敬沃亟M完成后,，華創(chuàng)融金的控制人鐘聲將成為申科股份新的實際控制人,。（上海證券報-中國證券網(wǎng)）

證券監(jiān)督管理機構(gòu)的職責

隨著我國證券市場的不斷完善,，對于公司的相關(guān)行為進行監(jiān)管的力度也在不斷的加大，為了保障證券市場的平穩(wěn)運行與發(fā)展,，我國的《證券法》賦予了證券監(jiān)督管理機構(gòu)的監(jiān)督職權(quán),，并且對于監(jiān)管機構(gòu)的職責做出了列舉性的規(guī)定，以明確其職責范圍,；綜合證券法等相關(guān)法律的規(guī)定,，證券監(jiān)管機構(gòu)在對證券市場實施監(jiān)督管理中的職權(quán)，主要涉及到以下幾項內(nèi)容,。

首先,，監(jiān)管機關(guān)享有依法制定有關(guān)證券市場監(jiān)督管理的規(guī)章、規(guī)則,，并依法行使審批或者核準權(quán),；根據(jù)這一規(guī)定，國務院證券監(jiān)管機構(gòu)與僅“根據(jù)證券委的授權(quán),，擬訂有關(guān)證券市場管理的規(guī)則”的證監(jiān)會明顯不同,。《證券法》第172條第1款進一步規(guī)定,，證券監(jiān)管機構(gòu)應當公開其依法制定的規(guī)章,、規(guī)則和管理制度。同時,，我國的證券法還規(guī)定,，監(jiān)管機關(guān)享有審批與核準的權(quán)利，即我國《證券法》對股票發(fā)行采取核準制,，對債券發(fā)行采取審批制,。鑒于證券監(jiān)管機構(gòu)依法集中統(tǒng)一管理全國證券市場，證券監(jiān)管機構(gòu)對股票和債券發(fā)行,，分別享有核準權(quán)和審批權(quán),。

其次，監(jiān)管機關(guān)依法享有對證券的發(fā)行,、上市,、交易、登記,、存管,、結(jié)算，進行監(jiān)督管理的職權(quán),；同時依據(jù)我國《證券法》的相關(guān)對定,，監(jiān)管機關(guān)還有權(quán)依法對證券發(fā)行人、上市公司、證券交易所,、證券公司,、證券登記結(jié)算機構(gòu)、證券投資基金管理公司,、證券服務機構(gòu)的證券業(yè)務活動,，進行監(jiān)督管理； 《證券法》在規(guī)定證券監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)督管理權(quán)時,，有兩點特殊之處：它首次提及“證券投資基金管理機構(gòu)”,，但《證券法》未將證券投資基金明確列為調(diào)整對象；其次是它沒有將證券投資者納人證券行為人的范圍,，但《證券法》在若干條款中已將證券投資者列人《證券法》調(diào)整之列,。

第三，依法制定從事證券業(yè)務人員的資格標準和行為準則,，并監(jiān)督實施,；以及對證券發(fā)行、上市和交易的信息公開情況進行監(jiān)督檢查工作,；同時,，還有權(quán)對證券業(yè)協(xié)會的活動依法進行指導和監(jiān)督，我國的《證券法》規(guī)定,，在國家對證券發(fā)行、交易活動實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理的前提下,，依法設(shè)立證券業(yè)協(xié)會,，實行自律性管理。為了保證自律性管理合乎現(xiàn)行法律與法規(guī),，證券監(jiān)管機構(gòu)應依法對證券業(yè)協(xié)會的活動進行指導和監(jiān)督,。

第四，依法對違反證券市場監(jiān)督管理法律,、行政法規(guī)的行為進行查處以及我國的法律,、行政法法規(guī)規(guī)定的其他職責。根據(jù)我國證券法的規(guī)定,，證券監(jiān)管機構(gòu)依據(jù)調(diào)查結(jié)果,，可以對證券違法行為做出處罰決定，且該處罰決定應當公開,。同時,，證券監(jiān)管機構(gòu)還可以設(shè)立派出機構(gòu)，按照授權(quán)履行證券管理職責,。

證券監(jiān)督管理機構(gòu)的執(zhí)法方式

為了保障證券市場的穩(wěn)定,，保護各方的合法權(quán)益，我國的證券法賦予了證券監(jiān)督管理機關(guān)的監(jiān)督職責,，為了能夠使得法律有效的運行,，保證證券監(jiān)管機構(gòu)順利履行其法定職責,，我國的《證券法》也對此做出了較為明確的規(guī)定。

首先是監(jiān)管機關(guān)有權(quán)進入違法行為發(fā)生場所進行調(diào)查取證,，并有權(quán)詢問當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人,，要求其對與被調(diào)查有關(guān)的事項做出說明，證券監(jiān)管機構(gòu)在詢問和調(diào)查過程中,，當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人應當予以協(xié)助,，不得拒絕、阻礙和隱瞞,。其次,，有權(quán)查閱、復制當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的證券交易記錄,、登記過戶記錄,、財務會計資料及其他相關(guān)文件和資料；對可能被轉(zhuǎn)移或者隱匿的文件和資料,，可以予以封存,。第三，查詢當事人和與被調(diào)查事件有關(guān)的單位和個人的資金賬戶,、證券賬戶,，對有證據(jù)證明有轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金、證券跡象的,，可以申請司法機關(guān)予以凍結(jié),。

但是，為了能夠規(guī)范監(jiān)管部門的監(jiān)管行為,，我國的證券法對此做出了限制性的規(guī)定,，即證券監(jiān)管機構(gòu)只具有凍結(jié)建議權(quán)，而無權(quán)對違法資金,、證券進行直接凍結(jié),，即證券監(jiān)管機構(gòu)不享有采取強制措施的權(quán)力；凍結(jié)建議權(quán)以證明“轉(zhuǎn)移或者隱匿違法資金,、證券跡象”為前提,，而不以確知違法行為人將轉(zhuǎn)移或隱匿資金及證券為條件，至于何種情況構(gòu)成存在上述違法行為之跡象,，應依具體環(huán)境而定,；鑒于證券市場流動性強，證券投資風險大,，受請求之司法機關(guān)對證券監(jiān)管機構(gòu)的合理申請只需進行形式審查,，但無權(quán)拒絕或拖延采取凍結(jié)措施。

伴隨著政府對于市場經(jīng)濟的進一步的開放，我國經(jīng)濟發(fā)展速度居于世界前列,，而繁榮的市場經(jīng)濟的背后又存在著許多潛在的風險,，監(jiān)督管理機關(guān)在維護市場經(jīng)濟安全中有著重要的作用，對于違法運作,，擾亂經(jīng)濟市場的行為進行嚴厲的打擊,，而作為企業(yè)的經(jīng)營者，在發(fā)展企業(yè)的同時,，更應該注意遵守法律的底線,，維護法律的權(quán)威。