京東收購1號(hào)店的傳聞最終被證實(shí)是一場(chǎng)更大的交易：1號(hào)店背后的控制人沃爾瑪選擇與中國第二大電商平臺(tái)京東結(jié)盟,。6月21日凌晨，雙方宣布達(dá)成一系列深度戰(zhàn)略合作,。根據(jù)合作協(xié)議，沃爾瑪將獲得京東約5%股份,；而京東將全資收購1號(hào)店,。

做加法：京東補(bǔ)充現(xiàn)有業(yè)務(wù)

雙方將在多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域進(jìn)行合作，包括：京東和沃爾瑪將在供應(yīng)鏈端展開合作,，為中國消費(fèi)者提供更豐富的產(chǎn)品選擇,，包括擴(kuò)大進(jìn)口產(chǎn)品的豐富度;沃爾瑪在中國的實(shí)體門店將接入京東集團(tuán)投資的中國最大的眾包物流平臺(tái)“達(dá)達(dá)”和O2O電商平臺(tái)“京東到家”,，并成為其重點(diǎn)合作伙伴等,。

此項(xiàng)交易對(duì)于京東現(xiàn)有業(yè)務(wù),，如京東超市,、京東全球購將有補(bǔ)充作用,。 從3C數(shù)碼起家的京東商城早已不限于垂直品類,，發(fā)展成為包羅萬象的電商平臺(tái)?，F(xiàn)在京東的目標(biāo)是,，通過品類拓展,，成為覆蓋用戶完整購物需求的一站式綜合購物平臺(tái),。

本次“6·18”期間披露的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出這一趨勢(shì)：3C家電增長趨于平緩，百貨,、食品,、跨境業(yè)務(wù)的增長成為亮點(diǎn)。6月18日當(dāng)日,，京東全球購的下單量是去年同期的17倍,；6月1日-18日，生鮮自營訂單量是去年6倍,。

做減法：沃爾瑪“甩包袱”

沃爾瑪此前曾努力發(fā)展在中國整體在線業(yè)務(wù),，以收購1號(hào)店股權(quán)的方式完全控制了這家電商公司，來縮小同國內(nèi)電商巨頭阿里巴巴,、京東之間的差距,。最后卻發(fā)現(xiàn)未能達(dá)到收購預(yù)期。

沃爾瑪在中國在線業(yè)務(wù)步履蹣跚，背后的原因有很多,。一方面,，本土電商企業(yè)摸爬滾打多年，他們熟悉中國人購物行為的差別,，國際企業(yè)顯得水土不服,。另一方面，沃爾瑪遲遲沒有獲得對(duì)1號(hào)店的完全控制,。這也導(dǎo)致了沃爾瑪最終“甩包袱”的舉動(dòng),。

根據(jù)全球性研究機(jī)構(gòu)Euromonitor International的最新數(shù)據(jù)，沃爾瑪中國的整體網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額為1.6％,，位居第6位,，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于阿里巴巴的46.9％，和排名第二的JD.com的20.1％,。

對(duì)于此次深度合作,，京東CEO劉強(qiáng)東也表示說，“相信雙方的合作將極大提升各自的產(chǎn)品品類豐富度,，并全面提升用戶體驗(yàn),。”“1號(hào)店在家居用品和食品雜貨等重要品類,，以及在華東和華南等重點(diǎn)區(qū)域有鮮明的優(yōu)勢(shì),；京東有卓越的物流能力和豐富的品類實(shí)力?！?/p>

截至6月20日美股收盤,，京東股價(jià)收?qǐng)?bào)21.06美元，上漲4.62%,。

此前一段時(shí)間,，隨著中概股跳水，自4月中旬開始京東股價(jià)持續(xù)下跌,，相比4月15日的30美元高點(diǎn),，跌去了接近30%。目前,，股價(jià)位于19美元的發(fā)行價(jià)上方,。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日,，京東2016年第一季度凈營收為540億元,，同比增長47.3%，凈虧損9.098億元,，同比擴(kuò)大,。

■ 影響

　　“零售航母”格局將破,？

阿里巴巴集團(tuán)今年4月份宣布，截至2016年3月31日財(cái)年,，根據(jù)阿里集團(tuán)中國零售交易市場(chǎng)的交易總額（GMV）,，其正式超越巨頭沃爾瑪，成為全球最大的零售體,。

若以營收指標(biāo)衡量,，阿里巴巴則與沃爾瑪還存在一定距離。這是由于沃爾瑪模式是購買產(chǎn)品,、服務(wù)進(jìn)行再銷售,，阿里巴巴的主要商業(yè)模式是網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，將買賣各方連接起來,并不實(shí)際擁有商品,。

京東即將全面接手沃爾瑪?shù)木€上銷售部分,。擁有1號(hào)商城主要資產(chǎn)，包括“1號(hào)店”的品牌,、網(wǎng)站,、APP，沃爾瑪“山姆會(huì)員商店”也將在京東平臺(tái)上開設(shè)官方旗艦店,。

易觀分析師總經(jīng)理董旭表示，受網(wǎng)絡(luò)零售對(duì)實(shí)體零售的擠壓及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)迅速普及的影響,，中國零售業(yè)在2015年出現(xiàn)更多線上,、線下的融合?！皩?shí)體零售開始謀求線上發(fā)展,，而傳統(tǒng)電商巨頭則通過資本打通與線下零售的連接。2015年阿里投資蘇寧,、京東戰(zhàn)略入股永輝超市,，已經(jīng)可以看到電商在人口紅利消失后謀求新的增長?！?/p>

“沃爾瑪+京東”能否挑戰(zhàn)阿里巴巴在國內(nèi)的地位,？“京東收購1號(hào)店聯(lián)盟沃爾瑪，確實(shí)在電商變革中形成一股新的力量,，但從當(dāng)前看,，在整體電商B2C競爭中，阿里的輕模式更滿足零售業(yè)遠(yuǎn)期運(yùn)營的需求,，在規(guī)模優(yōu)勢(shì),、成本效率、用戶體驗(yàn)等核心要素中,，仍具較強(qiáng)優(yōu)勢(shì),?！倍裾J(rèn)為。（ 新京報(bào)）

企業(yè)收購可全資可部分

跟京東與沃爾瑪?shù)暮献鲄f(xié)議,，沃爾瑪將獲得京東約5%股份,；而京東將全資收購1號(hào)店。那我們就來看看什么是收購,。

收購(Acquisition)是指一個(gè)公司通過產(chǎn)權(quán)交易取得其他公司一定程度的控制權(quán),，以實(shí)現(xiàn)一定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的經(jīng)濟(jì)行為。從法律意義上講,，中國《證券法》的規(guī)定,，收購是指持有一家上市公司發(fā)行在外的股份的30%時(shí)發(fā)出要約收購該公司股票的行為，其實(shí)質(zhì)是購買被收購企業(yè)的股權(quán),。

根據(jù)收購者預(yù)定收購目標(biāo)公司股份的數(shù)量來劃分,，收購可以分為部分收購和全面收購。部分收購,，是指投資者向全體股東發(fā)出收購要約,，收購占一家上市公司股份總數(shù)一定比例(少于100%)的股份而獲得該公司控制權(quán)的行為。目標(biāo)公司股東可以根據(jù)這一比例來出售自己的股份,。全面收購,，是指計(jì)劃收購目標(biāo)公司的全部股份或收購要約中不規(guī)定收購的股份數(shù)量，法律推定其為全面收購,，收購者必須依要約條件購買全部受要約人承諾的股票,。

應(yīng)該說，部分收購的目的在于取得目標(biāo)公司的相對(duì)控股權(quán),，而全面收購的目的則在于兼并目標(biāo)公司,，前者是控股式收購，后者是兼并式收購,。值得一提的是,，向所有目標(biāo)公司的股東發(fā)出收購要約，并不等于全面收購,，因?yàn)椴糠质召徱脖仨毑捎眠@種形式,。向所有股票所有人發(fā)出收購要約，體現(xiàn)或強(qiáng)調(diào)的是目標(biāo)公司股東的平等待遇原則,。如果受要約人承諾售出的股票數(shù)量超過了收購人計(jì)劃購買的數(shù)量時(shí),，收購要約人還必須按比例從所有承諾人處購買。而全面收購則表明要約人欲收購目標(biāo)公司所有股份的意圖,。另外,，全面收購的結(jié)果也可能只獲得目標(biāo)公司的達(dá)到法定比例的部分股份，這與部分收購只計(jì)劃收購目標(biāo)公司的部分股份的情況是不同的,。全面收購除當(dāng)事人自愿進(jìn)行的以外,，多數(shù)屬于強(qiáng)制收購,，當(dāng)收購人持有目標(biāo)公司股份達(dá)一定比例時(shí)，法律強(qiáng)制要求其履行法定的全面收購義務(wù),。我國《證券法》第81條規(guī)定,，通過證券交易所的證券交易，投資者持有一個(gè)上市公司已發(fā)行的股份的30%時(shí),，繼續(xù)進(jìn)行收購的,，應(yīng)當(dāng)依法向該上市公司所有股東發(fā)出收購要約。但經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)免除發(fā)出要約的除外,。

收購機(jī)遇與風(fēng)險(xiǎn)并存

結(jié)合我國的國情和多年來的并購實(shí)踐,，收購交易中可能出現(xiàn)各種類型的風(fēng)險(xiǎn)：

1、合同風(fēng)險(xiǎn),。將要被兼并和收購的目標(biāo)公司對(duì)于與其有關(guān)的合同可能管理不嚴(yán),，或由于賣方的主觀原因而使買無法全面了解目標(biāo)公司與他人訂立合同的具體情況；尤其是企業(yè)以信譽(yù)或資產(chǎn)為他人設(shè)定了擔(dān)保而沒有檔案資料反,，甚至連目標(biāo)公司自己都忘得一干二凈,，只有到了目標(biāo)公司依法需要履行擔(dān)保責(zé)任時(shí)才會(huì)暴露出來。因此,，這些合將直接影響到買方在并購中的風(fēng)險(xiǎn),，也就是說如果在簽訂并購合同時(shí)不將這部分風(fēng)險(xiǎn)考慮在內(nèi)的話，在風(fēng)險(xiǎn)的可能為現(xiàn)實(shí)后將毫無疑問地降低目標(biāo)公司的資產(chǎn)價(jià)值,。

2,、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)報(bào)表是并購中進(jìn)行評(píng)估和確定交易價(jià)格的重要依據(jù),，財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性對(duì)于整個(gè)并購交易也顯得至關(guān)重要。虛假的報(bào)表美化目標(biāo)公司財(cái)務(wù),、經(jīng)營狀況,，甚至把瀕臨倒閉的企業(yè)包裝得完美無缺，使買方被徹底蔽,；另外,，財(cái)務(wù)報(bào)表是對(duì)過去某一時(shí)點(diǎn)或時(shí)間段的財(cái)務(wù)狀況描述，由于并購實(shí)務(wù)中交割日與簽約日之間會(huì)有一段相較長的時(shí)間,，故其制定后財(cái)務(wù)狀況的不良變化,，也會(huì)影響到買方的權(quán)益。

3,、訴訟風(fēng)險(xiǎn),。很多情況下，訴訟的結(jié)果無法預(yù)料或者說無法準(zhǔn)確地預(yù)料,，如果賣方?jīng)]有全面披露正在進(jìn)行或潛的訴訟以及訴訟對(duì)象的具體情況,，那么訴訟的結(jié)果很可能就會(huì)改變諸如應(yīng)收賬款等目標(biāo)公司的資產(chǎn)數(shù)額,；而且在某特殊情況下，如訴訟對(duì)象在判決的執(zhí)行前進(jìn)行破產(chǎn)清算,，甚至?xí)鼓繕?biāo)公司作為資產(chǎn)的債權(quán)減少到不可思議的程度,。

4、客戶風(fēng)險(xiǎn),。兼并的目的之一,，就是為了利用目標(biāo)公司原有客戶、節(jié)省新建企業(yè)開發(fā)市場(chǎng)的投資,，尤其是一些市場(chǎng)依賴比較大的產(chǎn)業(yè),，或者是買方對(duì)目標(biāo)公司的客戶這一資源比較關(guān)心的話，目標(biāo)公司原客戶的范圍及其繼續(xù)保的可能性,，則會(huì)影響到目標(biāo)公司的預(yù)期盈利,；從另一角度講，缺乏融洽的客戶關(guān)系,，至少會(huì)在一定程度上加大目標(biāo)司交割后的啟動(dòng)投資,。

5、雇員風(fēng)險(xiǎn),。勞動(dòng)力是生產(chǎn)力要素之一,，只是在不同的行業(yè)作用大小有所不同。目標(biāo)公司的富余職工負(fù)擔(dān)是否重,、在崗職工的熟練程度,、接受新技術(shù)的能力以及并購后關(guān)鍵雇員是否會(huì)離開等都是影響預(yù)期生產(chǎn)成本的重要因素。

6,、保密風(fēng)險(xiǎn),。正因?yàn)椴①徑灰椎碾p方面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，所以盡可能多地了解對(duì)方及目標(biāo)公司的信息作為減少險(xiǎn)的一個(gè)主要手段是不可或缺的,；但是因此又產(chǎn)生了一個(gè)新的風(fēng)險(xiǎn),，那就是一方提供的信息被對(duì)方濫用可能會(huì)使該在交易中陷入被動(dòng)，或者交易失敗后買方（尤其是在同一行業(yè)內(nèi)）掌握了幾乎所有目標(biāo)公司的信息,，諸如配方流程營銷網(wǎng)絡(luò)等技術(shù)和商業(yè)秘密,，就會(huì)對(duì)目標(biāo)公司以及賣方產(chǎn)生致命的威脅。

7,、資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn),。公司并購的標(biāo)的是資產(chǎn)，而資產(chǎn)所有權(quán)歸屬也就成為交易的核心,。但是所有權(quán)問題看似簡單,，實(shí)上隱藏著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。比如,，公司資產(chǎn)帳實(shí)是否相符,、庫存可變現(xiàn)程度有多大,、資產(chǎn)評(píng)估是否準(zhǔn)確可靠、無形資產(chǎn)權(quán)屬是否存在爭議,、交割前的資產(chǎn)的處置（分紅,、配股）等等都會(huì)使買方得到的資產(chǎn)大大少于合同約定的價(jià)值。

8,、法律風(fēng)險(xiǎn),。隨著我國法制的進(jìn)一步完善，包括并購法律在內(nèi)的有關(guān)法律,、法規(guī)都將逐步出臺(tái),，加之已經(jīng)存在規(guī)范市場(chǎng)主體的法律、法規(guī),，便構(gòu)成了完整的并購法律體系,。但就目前來看，有關(guān)法律的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在目標(biāo)公司在的合法性（包括公司設(shè)立,、變更,、年檢、注冊(cè)資金是否充實(shí)等等）并購程序的合法性（即內(nèi)部決議是否有效,、是經(jīng)過政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)等）,。上述方面具備與否，直接影響著并購過程的有效性或者說是并購交易的成敗,。

9,、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的商譽(yù)也是企業(yè)無形資產(chǎn)的一部分,，很難通過賬面價(jià)值來體現(xiàn),。然而目標(biāo)公司在市場(chǎng)中及對(duì)關(guān)金融機(jī)構(gòu)的信譽(yù)程度、有無存在信譽(yù)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn),，則是反映目標(biāo)公司獲利能力的重要因素,；建立良好的信譽(yù)不易改變企業(yè)在公眾中的形象就更難。兼并一個(gè)信譽(yù)不佳的公司,，其實(shí)無異于為自己加上一條沉重的鎖鏈,。

1號(hào)店的整體估值從平安投資時(shí)的1億元,，到轉(zhuǎn)讓給沃爾瑪時(shí)的約20億元,，已經(jīng)變成了如今的95億元人民幣，在短短6年轉(zhuǎn)手期間估值增幅翻了近百倍,。不管京東與沃爾瑪?shù)暮献髯詈笕〉迷趺礃拥男Ч?，但是京東全資收購一號(hào)店，對(duì)沃爾瑪來說是一筆劃算的買賣,，絕對(duì)不吃虧,！