近來,，最引財(cái)經(jīng)人士關(guān)注的便是股票發(fā)行注冊(cè)制的改革以及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板的設(shè)立。而注冊(cè)制改革已被延緩,，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板也在3月16日亮相的“十三五”綱要中被刪除，而這究竟是怎么回事呢,，證監(jiān)會(huì)也對(duì)此做出了相關(guān)解釋,。

 

證監(jiān)會(huì)稱戰(zhàn)新板需深入研究 企業(yè)陸續(xù)分流至創(chuàng)業(yè)板和新三板

 

3月16日正式亮相的《中華人民共和國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年（2016-2020年）規(guī)劃綱要》（下稱“十三五”綱要）正文中，有關(guān)資本市場(chǎng)的內(nèi)容為：創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制,，發(fā)展多層次股權(quán)融資市場(chǎng),，深化創(chuàng)業(yè)板、新三板改革,，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng),，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制,。

 

在這其中，此前曾出現(xiàn)在綱要草案中有關(guān)“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板（下稱‘戰(zhàn)新板’）”的內(nèi)容被刪除,。

 

事實(shí)上早在3月15日便有消息稱在修改完善《綱要草案》的過程中,，根據(jù)證監(jiān)會(huì)的意見將戰(zhàn)新板從綱要中刪除。

 

在時(shí)隔近兩周之后,，3月25日,，監(jiān)管層首次就戰(zhàn)新板被刪除一事進(jìn)行了回應(yīng)。

 

尚需深入研究

 

證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在3月25日證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上表示：“加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，一直是國(guó)家既定的戰(zhàn)略方針,。證監(jiān)會(huì)始終重視支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的推進(jìn),，資本市場(chǎng)對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度肯定還會(huì)不斷加大,。‘十三五’規(guī)劃綱要是判斷未來5年的發(fā)展大趨勢(shì),、確定大方向,、明確要辦的大事。設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的具體問題,，還要做深入研究論證,。對(duì)于尚在研究中的具體工作，沒有必要列入綱要,?！?/p>

 

對(duì)于證監(jiān)會(huì)的這一回應(yīng)，上交所表示目前尚沒有更多的信息可以回應(yīng),。但“還要做深入研究論證”這一表述被很多市場(chǎng)人士認(rèn)為戰(zhàn)新板或被推遲,。

 

邵宇在3月25日接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的時(shí)候表示：“在研究中，應(yīng)該就是會(huì)推遲,，問題是推遲多久,。注冊(cè)制與戰(zhàn)新板有較高重合，本來是借注冊(cè)制來推戰(zhàn)新板,，既然注冊(cè)制可能會(huì)推遲,，戰(zhàn)新板也可能相應(yīng)的調(diào)整，都沒有給出明確的時(shí)間表,，但應(yīng)該不會(huì)有5年這么久,，只是等配套的措施完善?！?/p>

 

方正證券研究所所長(zhǎng)高利則對(duì)記者表示：“直接原因或與注冊(cè)制改革推進(jìn)暫緩有關(guān),，因?yàn)橥瞥鲂碌陌宀豢赡苓€按照舊有機(jī)制運(yùn)行，肯定要有創(chuàng)新的東西，這里面很重要的一點(diǎn)就是注冊(cè)制,，所以現(xiàn)在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板暫緩其實(shí)是跟注冊(cè)制的暫緩?fù)瞥鲇幸欢ǖ年P(guān)聯(lián),。”

 

另外高利還指出戰(zhàn)新板的一些功能目前資本市場(chǎng)有板塊可以承擔(dān),，他表示：“我個(gè)人認(rèn)為實(shí)際上新三板系統(tǒng)已經(jīng)承擔(dān)了很多戰(zhàn)新板的功能,，新三板轉(zhuǎn)板制度、分層交易制度已經(jīng)逐漸完備,?！?/p>

 

不過，另有一位不愿署名的市場(chǎng)人士對(duì)記者表示：“長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,，注冊(cè)制是長(zhǎng)期的趨勢(shì),，暫緩并不代表不推出，只是基于目前內(nèi)外部條件限制,?！?/p>

 

企業(yè)困惑中抉擇

 

可以看到，戰(zhàn)新板推進(jìn)不明,，企業(yè)正在陸續(xù)分流至創(chuàng)業(yè)板和新三板,。

 

“證監(jiān)會(huì)今天的表態(tài)實(shí)際上還是不夠清晰，但還在研究的話就是不確定,，所以我們也建議我們投資的企業(yè)另擇他路,，面對(duì)戰(zhàn)新板的不確定性可能會(huì)打亂企業(yè)登陸資本市場(chǎng)的節(jié)奏?！鄙虾５貐^(qū)一家大型私募的投資總監(jiān)對(duì)記者表示,。

 

近期，一些券商人士也對(duì)記者表示,，此前一些瞄準(zhǔn)戰(zhàn)新板的企業(yè)開始陸續(xù)找到自己考慮登陸新三板的可能性,。

 

北京一家大型上市券商投行部的人士向記者透露：“我們其他組接的戰(zhàn)新板項(xiàng)目目前在考慮轉(zhuǎn)給我們新三板的組來做?！?/p>

 

該人士進(jìn)一步稱,，這些項(xiàng)目中有 VIE 架構(gòu)回歸的企業(yè)，也有擬IPO的項(xiàng)目,，這也意味著很少有企業(yè)愿意等待正在“研究中的戰(zhàn)新板”,。

 

一位接近監(jiān)管層的人士分析稱，戰(zhàn)新板預(yù)期不明意味著近期未盈利企業(yè),，VIE 架構(gòu)的企業(yè)（除了借殼的情況）可能無緣 A 股市場(chǎng),，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板是否會(huì)放開針對(duì)尚未盈利企業(yè)的入口也不得而知。

 

一家此前決定選擇戰(zhàn)新板的滬上新三板企業(yè)對(duì)記者表示：“現(xiàn)在戰(zhàn)新板還在研究,，我們就不等了，但是近期的變化讓我們覺得新三板創(chuàng)新層在未來可能也不會(huì)兌現(xiàn)太多政策紅利,，因此公司最終決定選擇創(chuàng)業(yè)板,，盡管可能要排隊(duì)好幾年,，但這是目前最穩(wěn)妥的辦法?！?/p>

 

“企業(yè)在經(jīng)歷了這幾年資本市場(chǎng)改革后發(fā)現(xiàn),，排隊(duì)IPO仍舊是無法逃避的一條路?！鼻笆錾虾５貐^(qū)私募人士感慨道,。（新浪新聞）

 

帶你了解創(chuàng)業(yè)板與新三板

 

正如新聞所說，不管資本市場(chǎng)如何改革,，排隊(duì)IPO仍舊是無法逃避的道路,。因此，當(dāng)戰(zhàn)新板預(yù)期不明時(shí),，創(chuàng)業(yè)板與新三板才是可供企業(yè)選擇的道理,，那到底什么是創(chuàng)業(yè)板與新三板呢？我們一起來了解一下吧,。

 

帶你了解創(chuàng)業(yè)板

 

創(chuàng)業(yè)板,，又稱二板市場(chǎng)（Second-board Market）即第二股票交易市場(chǎng)，是與主板市場(chǎng)（Main-Board Market）不同的一類證券市場(chǎng),，專為暫時(shí)無法在主板上市的創(chuàng)業(yè)型企業(yè),、中小企業(yè)和高科技產(chǎn)業(yè)企業(yè)等需要進(jìn)行融資和發(fā)展的企業(yè)提供融資途徑和成長(zhǎng)空間的證券交易市場(chǎng)，是對(duì)主板市場(chǎng)的重要補(bǔ)充,，在資本市場(chǎng)有著重要的位置,。在中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)代碼是300開頭的。

 

創(chuàng)業(yè)板與主板市場(chǎng)相比,，上市要求往往更加寬松,，主要體現(xiàn)在成立時(shí)間，資本規(guī)模,，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)等的要求上,。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最大的特點(diǎn)就是低門檻進(jìn)入，嚴(yán)要求運(yùn)作,，有助于有潛力的中小企業(yè)獲得融資機(jī)會(huì),。

 

在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的公司大多從事高科技業(yè)務(wù)，具有較高的成長(zhǎng)性,，但往往成立時(shí)間較短規(guī)模較小,，業(yè)績(jī)也不突出，但有很大的成長(zhǎng)空間,?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)板是一個(gè)門檻低、風(fēng)險(xiǎn)大,、監(jiān)管嚴(yán)格的股票市場(chǎng),，也是一個(gè)孵化科技型、成長(zhǎng)型企業(yè)的搖籃,。

 

創(chuàng)業(yè)板的上市條件

 

主體資格

 

發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司,，有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算：

 

（一）股票經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行；

 

（二）公司股本總額不少于3000萬元,；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上,；公司股本總額超過四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上,；

 

（三）公司最近三年無重大違法行為,，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載。

 

企業(yè)要求

 

（一）注冊(cè)資本已足額繳納,，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢,。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。

 

（二）最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事,、高級(jí)管理人員均沒有發(fā)生重大變化,，實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更。

 

（三）應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力,，不存在下列情形：

 

（1）經(jīng)營(yíng)模式,、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響,；

 

（2）行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化,，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響；

 

（3）在用的商標(biāo),、專利,、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn),；

 

（4）最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴,；

 

（5）最近一年的凈利潤(rùn)主要來自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益；

 

（6）其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形,。

 

上市程序

 

在創(chuàng)業(yè)板公開發(fā)行股票并上市應(yīng)該遵循以下程序：

 

第一步,，對(duì)企業(yè)改制并設(shè)立股份有限公司；

 

第二步,，對(duì)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查與輔導(dǎo),；

 

第三步，制作申請(qǐng)文件并申報(bào),；

 

第四步,，對(duì)申請(qǐng)文件審核,；

 

第五步，路演,、詢價(jià)與定價(jià),；

 

第六步，發(fā)行與上市,。

 

帶你了解新三板

 

“新三板”市場(chǎng)原指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ,、NET系統(tǒng)掛牌公司,，故形象地稱為“新三板”。

 

新三板的意義主要是針對(duì)公司的,，會(huì)給該企業(yè),，公司帶來很大的好處。目前,，新三板不再局限于中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司,，也不局限于天津?yàn)I海、武漢東湖以及上海張江等試點(diǎn)地的非上市股份有限公司,，而是全國(guó)性的非上市股份有限公司股權(quán)交易平臺(tái),，主要針對(duì)的是中小微型企業(yè)。

 

新三板上市條件

 

（1）依法設(shè)立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年,。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,，存續(xù)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算；

 

（2）業(yè)務(wù)明確,，具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力,；

 

（3）公司治理機(jī)制健全，合法規(guī)范經(jīng)營(yíng),；

 

（4）股權(quán)明晰,，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

 

（5）主辦券商推薦并持續(xù)督導(dǎo),；

 

（6）全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件,。

 

交易門檻

 

值得注意的是，備受關(guān)注的個(gè)人投資者參與新三板交易的門檻也首次明確,。

 

（一）投資者本人名下前一交易日日終證券類資產(chǎn)市值500萬元人民幣以上,。證券類資產(chǎn)包括客戶交易結(jié)算資金、在滬深交易所和全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌的股票,、基金,、債券、券商集合理財(cái)產(chǎn)品等,，信用證券賬戶資產(chǎn)除外,。

 

（二）具有兩年以上證券投資經(jīng)驗(yàn),，或具有會(huì)計(jì)、金融,、投資,、財(cái)經(jīng)等相關(guān)專業(yè)背景或培訓(xùn)經(jīng)歷。

 

投資經(jīng)驗(yàn)的起算時(shí)點(diǎn)為投資者本人名下賬戶在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),、上海證券交易所或深圳證券交易所發(fā)生首筆股票交易之日,。

 

掛牌條件是

 

1.存續(xù)滿兩年。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的,，存續(xù)期間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算,；

 

2.主營(yíng)業(yè)務(wù)突出，有持續(xù)經(jīng)營(yíng)的記錄,；

 

3.公司治理結(jié)構(gòu)合理,，運(yùn)作規(guī)范。有限責(zé)任公司須改制后才可掛牌,。掛牌公司區(qū)域不再局限在四大園區(qū),，已經(jīng)擴(kuò)展到全國(guó)。

 

新三板主辦券商,，同時(shí)具有承銷與保薦業(yè)務(wù)及經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的證券公司,。

 

新三板市場(chǎng)的掛牌企業(yè)可以通過定向增資實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資需求。

 

新三板委托的股份數(shù)量以“股”為單位,。

 

新三板的委托時(shí)間：報(bào)價(jià)券商接受投資者委托的時(shí)間為周一至周五,，報(bào)價(jià)系統(tǒng)接受申報(bào)的時(shí)間為上午9：30至11：30，下午1：00至3：00,。

 

新三板企業(yè)掛牌后還須持續(xù)開展的工作：

 

1.持續(xù)信息披露,，包括臨時(shí)公告和年報(bào)（經(jīng)審計(jì)）；

 

2.接受主辦報(bào)價(jià)券商的監(jiān)管,，接受公眾投資者的咨詢,。

 

如今企業(yè)想要上市依舊需要等待，但對(duì)于許多中小型企業(yè)來說,，與其等待預(yù)期不明的戰(zhàn)新板,，還不如選擇符合企業(yè)自身?xiàng)l件的創(chuàng)業(yè)板抑或新三板，繼續(xù)排隊(duì),，等待上市機(jī)會(huì),。但同時(shí)，也希望戰(zhàn)新板能盡快研究出來,，為現(xiàn)今的A股市場(chǎng)增添新的道路,。