對(duì)于上市公司出海并購(gòu),，市場(chǎng)一向給予期待和鼓勵(lì),，但其中潛在的風(fēng)險(xiǎn)也同樣值得投資者關(guān)注。近日,，深交所向航天科技發(fā)出重組問(wèn)詢函,，要求公司對(duì)收購(gòu)海外資產(chǎn)一事給出更為詳細(xì)的信息披露。

深交所“32問(wèn)”航天科技

與上市公司收購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管思路基本一致,，深交所在問(wèn)詢函中主要關(guān)注了擬收購(gòu)的標(biāo)的資產(chǎn)各項(xiàng)資質(zhì)以及收購(gòu)后能否帶來(lái)預(yù)期效果等事項(xiàng),，要求航天科技對(duì)多達(dá)32項(xiàng)問(wèn)題給出書(shū)面說(shuō)明。

回看航天科技的收購(gòu)方案,，公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式,，分別作價(jià)1.87億元、14.24億元及1.38億元收購(gòu)Hiwinglux公司100%股權(quán),、IEE公司97%股權(quán)及Navilight公司100%股權(quán),，上述資產(chǎn)合計(jì)交易價(jià)格為17.49億元。同時(shí),，公司還將募集不超過(guò)16.77億元配套資金,，用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)、中介費(fèi)用等項(xiàng)目,。

資料顯示,，Hiwinglux公司和Navilight公司均為持股型公司，分別持有AC公司33%和24%的股權(quán),；IEE公司持有AC公司39%股權(quán),。據(jù)悉，IEE公司是一家全球領(lǐng)先的汽車(chē)安全傳感技術(shù),、產(chǎn)品和解決方案提供商,；AC公司及其子公司是全球領(lǐng)先的汽車(chē)電子制造商，主要從事汽車(chē)行業(yè)的電子控制模塊制造服務(wù),。

航天科技表示,，此次交易有助于提升公司汽車(chē)電子技術(shù)能力和生產(chǎn)水平，公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)板塊的產(chǎn)業(yè)鏈將得到進(jìn)一步拓展,，有助于優(yōu)化公司汽車(chē)電子產(chǎn)品結(jié)構(gòu),，實(shí)現(xiàn)公司汽車(chē)電子業(yè)務(wù)板塊的跨越式發(fā)展。

關(guān)于此次交易,，交易所用了超過(guò)一半的篇幅對(duì)交易標(biāo)的進(jìn)行了問(wèn)詢,。例如，要求公司進(jìn)一步披露交易標(biāo)的開(kāi)展業(yè)務(wù)所需的全部資質(zhì),，說(shuō)明是否存在應(yīng)取得而未取得的資質(zhì)證書(shū),；要求公司補(bǔ)充披露租約期限及租賃穩(wěn)定性情況,，補(bǔ)充披露是否存在風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)對(duì)措施。

對(duì)于標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)承諾能否完成,，交易所則要求公司按照《26號(hào)準(zhǔn)則》及《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第6號(hào)—資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)事宜》的規(guī)定,，完整披露采用市場(chǎng)法和收益法對(duì)交易標(biāo)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的相關(guān)情況，結(jié)合可比上市公司或者可比交易案例所處行業(yè),、發(fā)生的時(shí)間和地域分布情況,，進(jìn)一步披露市場(chǎng)法可比對(duì)象或案例選取的合理性。

此外,，考慮到擬收購(gòu)標(biāo)的為技術(shù)型公司,，交易所還要求公司補(bǔ)充披露標(biāo)的公司近三年高級(jí)管理人員及核心技術(shù)人員離職的情況，補(bǔ)充披露此次重組后公司如何保證管理團(tuán)隊(duì)和核心技術(shù)人員的穩(wěn)定性,。在業(yè)內(nèi)人士看來(lái),，上市公司海外收購(gòu)大多意在拿到核心技術(shù)，而核心技術(shù)往往與核心人才密不可分,，交易所關(guān)注人才穩(wěn)定情況，也是意在提示標(biāo)的資產(chǎn)需在未來(lái)一段時(shí)間能夠有效運(yùn)行,。（上海證券報(bào)）

海外收購(gòu)的政治風(fēng)險(xiǎn)

近年來(lái),，中國(guó)公司海外收購(gòu)日益頻繁，通過(guò)并購(gòu)來(lái)獲得核心技術(shù),，對(duì)中國(guó)的企業(yè)非常有吸引力,。但遺憾的是，中國(guó)的企業(yè)在海外并購(gòu)中經(jīng)驗(yàn)不足,。中國(guó)企業(yè)在海外并購(gòu)時(shí)還會(huì)遇到一些額外的麻煩,。比如，不得不面對(duì)可能牽涉到的不同政府部門(mén)的嚴(yán)格審核以及一些國(guó)外證券交易所的要求等,。概括來(lái)說(shuō),，就是中國(guó)企業(yè)進(jìn)行海外收購(gòu)，會(huì)面臨巨大的政治風(fēng)險(xiǎn),。

具體來(lái)說(shuō),，中國(guó)企業(yè)在境外直接投資經(jīng)營(yíng)過(guò)程中遭遇的政治風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在以下方面：

(1)國(guó)家干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)

在中國(guó)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域，以美國(guó)為代表的西方國(guó)家經(jīng)常以國(guó)家安全為由干預(yù)中國(guó)企業(yè)正常的投資商業(yè)行為,。

還有一種特殊的政治風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)在國(guó)內(nèi)審批監(jiān)管部門(mén)的政策干預(yù)或不支持,。盡管近年來(lái)中國(guó)政府和商務(wù)部對(duì)于中國(guó)企業(yè)“走出去”進(jìn)行海外投資一貫持支持態(tài)度，但也并非是無(wú)條件的縱容鼓勵(lì),。從商務(wù)部《境外投資管理辦法》可以看出,，國(guó)家在下放核準(zhǔn)權(quán)限、簡(jiǎn)化核準(zhǔn)程序以推進(jìn)對(duì)外投資便利化,，落實(shí)企業(yè)投資決策權(quán)的同時(shí),，也突出了管理重點(diǎn),，強(qiáng)化了引導(dǎo)服務(wù)，并對(duì)境外投資可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)做出了明確的規(guī)范,。 

(2)政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

東道國(guó)政策,、法規(guī)的不連續(xù)，使我國(guó)企業(yè)境外發(fā)展的空間和利益受到很大的影響,。

(3)勞工權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)

工會(huì)組織在國(guó)外經(jīng)常是以企業(yè)主的對(duì)立者形象出現(xiàn)的,。中國(guó)企業(yè)境外投資經(jīng)營(yíng)時(shí)如果不能妥善處理與當(dāng)?shù)毓?huì)組織的關(guān)系勢(shì)必會(huì)給自身的經(jīng)營(yíng)發(fā)展埋下巨大隱患。

在全球經(jīng)濟(jì)一體化的過(guò)程中,，勞動(dòng)力的流動(dòng)比過(guò)去更加頻繁,；中國(guó)的勞動(dòng)力輸出也比過(guò)去大大增加了。伴隨著資本的流動(dòng)和勞動(dòng)力的流動(dòng)越來(lái)越頻繁,，中國(guó)企業(yè)向其它發(fā)展中國(guó)家和發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行投資的情況大大增加,。預(yù)計(jì)未來(lái)人民幣升值之后，中國(guó)企業(yè)將更加頻繁地出現(xiàn)在國(guó)際投資市場(chǎng)上,。我們的企業(yè)在外國(guó)投資,，雇用當(dāng)?shù)毓蛦T，怎樣在最大尊重當(dāng)?shù)胤ㄒ?guī)的情況下,，保護(hù)自己的利益,，值得思考。

中國(guó)的商業(yè)文化和國(guó)外有區(qū)別,。國(guó)外工會(huì)組織的影響和運(yùn)作和國(guó)內(nèi)有很大的不一樣,，對(duì)此一定要有準(zhǔn)確的定位和充分的思想準(zhǔn)備。例如大工會(huì)的支持往往就意味著重要的票倉(cāng),。投資目的地國(guó)的勞工組織在整個(gè)社會(huì)中起到怎樣的作用和政治影響,、對(duì)于企業(yè)投資的工廠經(jīng)營(yíng)和員工穩(wěn)定會(huì)有怎樣的影響，都需要及早考察了解得一清二楚,。

 (4)民族主義風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)企業(yè)海外經(jīng)營(yíng)往往過(guò)分追求純粹的經(jīng)濟(jì)利益,，不在東道國(guó)尋求利益代言人，不注重建立本土化的公共關(guān)系,，很少實(shí)施本土化的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,。這樣一來(lái)，我國(guó)境外投資企業(yè)的發(fā)展不僅難以真正融入東道國(guó)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展體系之中,，而且由于與當(dāng)?shù)卣凸娙狈τ行У臏贤ㄅc協(xié)調(diào)很容易引起“排華”情緒,，遭遇民族主義風(fēng)險(xiǎn)。

應(yīng)對(duì)政治風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

首先,，企業(yè)做好并購(gòu)前的盡職調(diào)查,。企業(yè)對(duì)海外并購(gòu)中的政治風(fēng)險(xiǎn)要有清醒認(rèn)識(shí)，應(yīng)該認(rèn)識(shí)到海外并購(gòu)中不可避免會(huì)遇到政治風(fēng)險(xiǎn)的干擾,。對(duì)海外并購(gòu),，尤其是對(duì)關(guān)乎國(guó)計(jì)民生或比較敏感資源,、技術(shù)的企業(yè)并購(gòu)，都要充分考慮到東道國(guó)政治因素的介入,，做到未雨綢繆,，在心理上做好充分準(zhǔn)備，積極應(yīng)對(duì),。

其次,，企業(yè)在進(jìn)行海外并購(gòu)前，應(yīng)通過(guò)實(shí)地考察,、利用中介服務(wù)機(jī)構(gòu),、企業(yè)的商業(yè)合作伙伴、駐外使領(lǐng)館和當(dāng)?shù)氐纳鐣?huì)團(tuán)體等政府機(jī)構(gòu)等渠道獲得目標(biāo)公司所在地的法律政策,，尤其是對(duì)外資投資的相關(guān)政策,。在此基礎(chǔ)上，可以借助世界各國(guó)投資環(huán)境安全評(píng)價(jià)等級(jí)資料,，考察東道國(guó)政府對(duì)本投資項(xiàng)目的可能立場(chǎng),，對(duì)可能受到的政治風(fēng)險(xiǎn)做出系統(tǒng)評(píng)估，進(jìn)行相關(guān)的可行性研究,，盡量避免參與政治阻力大,、法律障礙多的并購(gòu)項(xiàng)目。

再次,，合理運(yùn)用公關(guān)手段，創(chuàng)造寬松的政治環(huán)境

合理利用政治力量和公共關(guān)系獲得公司和國(guó)家的經(jīng)濟(jì)利益是國(guó)際商務(wù)的潛規(guī)則之一,，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)學(xué)之父科特勒認(rèn)為政治力量和公共關(guān)系是企業(yè)進(jìn)入大市場(chǎng)的重要戰(zhàn)略要素,。很多時(shí)候，國(guó)有企業(yè)在海外并購(gòu)中遭遇政治風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于外國(guó)對(duì)國(guó)有企業(yè)缺乏了解及對(duì)并購(gòu)動(dòng)機(jī)與并購(gòu)目的的誤解,。如中鋁收購(gòu)陷入困境的力拓,，因宣傳不夠，受到了澳大利亞民眾和一些政客的強(qiáng)烈反對(duì),。

因此,，企業(yè)必須采取有效的公關(guān)活動(dòng)，最大限度地獲得海外政客及媒體的支持,，化解在海外并購(gòu)中可能出現(xiàn)的輿論偏見(jiàn)和政治阻力,。企業(yè)要與目標(biāo)企業(yè)所在地的政府、政客,、公眾保持密切接觸和友好往來(lái),，聯(lián)絡(luò)院外游說(shuō)團(tuán)體，加強(qiáng)公關(guān)活動(dòng),，充分利用當(dāng)?shù)靥峁┑暮戏ǖ恼斡绊懯侄?，進(jìn)行適度的溝通和游說(shuō),，讓所在國(guó)政府、公眾充分了解中國(guó)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制建設(shè)情況,、中國(guó)的對(duì)外政策以及企業(yè)自身的狀況,，解釋并證明驅(qū)動(dòng)交易的是市場(chǎng)因素而非政治因素，使之充分了解并購(gòu)動(dòng)機(jī),、背景,，盡量消除誤解和偏見(jiàn)。企業(yè)要善于與媒體溝通,，主動(dòng)傳播信息,，要讓代表企業(yè)利益的聲音也能在決策中被說(shuō)出來(lái)，把握輿論主導(dǎo)權(quán),，使輿論朝向自己利益偏轉(zhuǎn),。進(jìn)而取得東道國(guó)政府和公眾的理解和支持，消除惡意阻撓并購(gòu)的各種力量的影響,，推動(dòng)并購(gòu)按市場(chǎng)規(guī)則進(jìn)行,，爭(zhēng)取寬松的政治環(huán)境。 

理性對(duì)待海外并購(gòu),，妥善處理非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素由于非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素眾多,，在不同國(guó)家、不同行業(yè)所面臨的情況都不一樣,，這就要求我國(guó)企業(yè)首先要認(rèn)真研究,，對(duì)可能受到的各種非經(jīng)濟(jì)干擾因素作出系統(tǒng)評(píng)估,。