資產(chǎn)重組是指企業(yè)資產(chǎn)的擁有者,、控制者與企業(yè)外部的經(jīng)濟主體進行的,，對企業(yè)資產(chǎn)的分布狀態(tài)進行重新組合、調(diào)整,、配置的過程,，或?qū)υO(shè)在企業(yè)資產(chǎn)上的權(quán)利進行重新配置的過程。在這一過程中必然涉及到諸多風(fēng)險,，如果企業(yè)沒有合理防范很有可能重組失敗,。

企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險是指企業(yè)在資產(chǎn)重組過程中，由于某些不確定因素的存在而使資產(chǎn)重組的預(yù)期目標(biāo)無法實現(xiàn)的可能性,。如何把握資產(chǎn)重組中的風(fēng)險,，有效地進行管理和防范，是關(guān)系到資產(chǎn)重組工作能否健康發(fā)展的關(guān)鍵,。

企業(yè)資產(chǎn)重組的風(fēng)險主要包括政策風(fēng)險,、融資風(fēng)險、運作風(fēng)險和合并重組風(fēng)險等,。

（一）企業(yè)資產(chǎn)重組的政策風(fēng)險及防范

政策風(fēng)險防范主要取決于市場參與者對國家宏觀政策的理解和把握,，取決于投資者對市場趨勢的正確判斷。由于政策風(fēng)險防范的主要對象是政府管理當(dāng)局,，因而有其特殊性,。

（二）企業(yè)資產(chǎn)重組的融資風(fēng)險及防范

科學(xué)地預(yù)測融資風(fēng)險、合理地規(guī)避融資風(fēng)險,，可以最大限度地為企業(yè)謀取經(jīng)濟利益,。但只有確定最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)，才能有效地降低融資風(fēng)險,。企業(yè)的融資過程是充滿風(fēng)險的過程,，而確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)、選擇最佳融資方案,，合理防范風(fēng)險,，是一項重要任務(wù)。如何確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu),，主要應(yīng)考慮以下幾方面：

1,、選擇最有利的融資方式。

企業(yè)融資方式包括內(nèi)部融資方式和外部融資方式,，其資金成本往往不同,。在選擇融資方式時,，首先應(yīng)考慮內(nèi)部積累，其次再考慮外部融資,，通過各種數(shù)量分析方法,，以資金成本為基礎(chǔ)，建立起接近最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的良好結(jié)構(gòu),。

2,、改善經(jīng)營機制，努力實現(xiàn)借入資金變?yōu)樽杂匈Y金的置換,。

企業(yè)要適應(yīng)市場經(jīng)濟的變化，改善自身經(jīng)營機制,，變獨資經(jīng)營為股份制經(jīng)營或集團經(jīng)營,。通過改制變借入資金為自有資金，既可以擴大企業(yè)規(guī)模又可以減少融資風(fēng)險,。

3,、充分考慮投資收益不低于銀行存款利率。

企業(yè)在確定最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)和進行融資時,，應(yīng)充分考慮投資回報率不低于銀行存款利率這一點,。能夠得到投資者長期穩(wěn)定的支持，是融資成敗的關(guān)鍵因素,。

（三）企業(yè)資產(chǎn)重組的運作風(fēng)險及防范

對于決策風(fēng)險的防范,，企業(yè)應(yīng)在資產(chǎn)重組之前摸清家底，避免高估自身的資金實力,；要充分認(rèn)識企業(yè)在同行業(yè)競爭中的地位,，關(guān)注影響行業(yè)發(fā)展的重要因素。另外,，在進行資產(chǎn)評估時應(yīng)選用適當(dāng)?shù)脑u估方法,，以盡量減少偏差、降低風(fēng)險,。

對于運作過程中的風(fēng)險防范,，首先應(yīng)加強對公關(guān)小組成員的培訓(xùn)，增強他們的信息意識,，調(diào)動公關(guān)小組的積極性和主動性,；其次在談判過程中要注意談判技巧，講求方法,，力求取得主動權(quán),；對簽訂合同中的風(fēng)險，要充分利用“陳述與保證”條款進行防范,，應(yīng)要求被重組方作出承諾,，對于虛假陳述所引起的一切后果承擔(dān)法律責(zé)任,；合同中也應(yīng)添加條款確保被重組方在重組方接管資產(chǎn)前還須承擔(dān)管理、維護資產(chǎn),，不得損害重組方的責(zé)任,；對或有負(fù)債要充分預(yù)計，并通過協(xié)商界定雙方承擔(dān)責(zé)任的范圍,。

（四）企業(yè)資產(chǎn)合并重組風(fēng)險及防范

企業(yè)資產(chǎn)合并重組是指企業(yè)為實現(xiàn)資源合理配置而與另一公司合并在一起的活動,。無論是吸收合并還是新設(shè)合并，合并各方的債權(quán)債務(wù)都由合并后的存續(xù)公司或新設(shè)公司來承擔(dān),。企業(yè)在合并重組活動中,，有時會遭到目標(biāo)公司的反抗，即目標(biāo)公司進行反收購,，從而給合并重組帶來風(fēng)險,。合并重組風(fēng)險主要分為杠桿收購風(fēng)險、委托經(jīng)營與代理風(fēng)險和目標(biāo)公司反收購風(fēng)險,。

1,、杠桿收購風(fēng)險

杠桿收購，是指收購方以目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和將來的現(xiàn)金收入作為抵押品,，向金融機構(gòu)借款或發(fā)行債券融資,，買下目標(biāo)企業(yè)并對其進行整頓的收購行為。杠桿收購有力地推動了企業(yè)間的資產(chǎn)重組,，但也伴隨著一定的風(fēng)險,。主要有為進行杠桿收購而發(fā)行垃圾債券，助長了證券市場的過度投機行為,，加劇了證券市場震蕩和為牟取差價,、獲取暴利而進行杠桿收購，擾亂目標(biāo)企業(yè)正常生產(chǎn)秩序,，造成社會經(jīng)濟不穩(wěn)定,。

2、托管經(jīng)營與代理風(fēng)險

托管經(jīng)營,，是指企業(yè)所有者通過契約形式,，將企業(yè)法人財產(chǎn)交由具有較強管理能力、并能承擔(dān)相應(yīng)經(jīng)營風(fēng)險的法人或自然人去有償經(jīng)營,，明晰企業(yè)所有者,、經(jīng)營者與生產(chǎn)者之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，保證企業(yè)資產(chǎn)保值增值的一種經(jīng)營方式,。代理風(fēng)險,，是指在資產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離的狀態(tài)下，由于委托人與代理人在目標(biāo),、動機,、利益,、權(quán)利、責(zé)任等方面存在著差異,，委托人具有因?qū)①Y產(chǎn)的支配權(quán)和使用權(quán)轉(zhuǎn)讓給代理人后可能遭受利益損失的風(fēng)險,。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)為：一是代理人可能缺乏代理資格，即沒有足夠的自有資產(chǎn)作受托資產(chǎn)的抵押或代理人沒有較強的經(jīng)營能力,，導(dǎo)致代理風(fēng)險的產(chǎn)生,；二是由于委托人和代理人的目標(biāo)不一致而產(chǎn)生的代理風(fēng)險；三是委托人缺乏監(jiān)督代理人行為的動力而產(chǎn)生的代理風(fēng)險;四是代理人經(jīng)營不規(guī)范所產(chǎn)生的風(fēng)險,。

3,、目標(biāo)公司反收購風(fēng)險

目標(biāo)公司在投資銀行的協(xié)助下，對潛在的和現(xiàn)實的購買進行積極的或消極的防御行為,，稱為目標(biāo)公司的反收購或反兼并,。如果一個企業(yè)在資產(chǎn)重組時遭到目標(biāo)公司的反擊，就會增加資產(chǎn)重組工作的難度和風(fēng)險,，稱為反收購風(fēng)險。這種風(fēng)險主要表現(xiàn)在：一是對收購方進行控告,，從法律上挫敗收購方的兼并意圖,，同時也增加收購方的收購費用，使收購方遭受較大的損失,；二是采取多種手段抬高股票價格,，加大收購者的收購成本，增加收購難度,；三是通過保障企業(yè)管理層乃至普通員工利益來提高收購成本,。

對于杠桿收購風(fēng)險的防范，應(yīng)成立專門機構(gòu),，負(fù)責(zé)對杠桿收購的管理,，使杠桿收購規(guī)范化。要嚴(yán)格控制垃圾債券發(fā)行量,，限制金融導(dǎo)向收購,，鼓勵經(jīng)營導(dǎo)向型收購。

對于托管經(jīng)營中代理風(fēng)險的防范,，一是要建立委托人激勵機制和約束機制,；二是要建立共同經(jīng)營風(fēng)險機制；三是要建立代理人經(jīng)營行為約束機制,；四是要建立代理人市場選擇機制,；五是要完善法律體系。

對于目標(biāo)公司反收購風(fēng)險的防范,，收購方要盡量取得目標(biāo)公司的信任與合作,，特別是要打消目標(biāo)公司把自己的善意收購行業(yè)視為惡意收購行為的顧慮,，收購方應(yīng)主動與目標(biāo)公司進行協(xié)商，尊重目標(biāo)公司的利益,，爭取目標(biāo)公司的理解和支持,。

同股權(quán)重組與債務(wù)重組相比而言，資產(chǎn)重組是重組中的重點,，而在資產(chǎn)重組中減輕債務(wù)壓力和取得控制權(quán)后如何理順資產(chǎn)配置,、尋找新的利潤增長點又是應(yīng)當(dāng)重點考慮的問題。