截至12月4日，新三板市場(chǎng)掛牌公司總計(jì)達(dá)4482家,，總市值已達(dá)2.2萬(wàn)億元,。業(yè)界預(yù)計(jì)，未來(lái)新三板還將迎來(lái)規(guī)模擴(kuò)張的加速期,，2016年板上企業(yè)或達(dá)到1萬(wàn)家,。但在野蠻生長(zhǎng)的同時(shí)，交投不活躍,、整體流動(dòng)性低始終是困擾新三板的一大難題,。

掛牌敲鐘最長(zhǎng)排隊(duì)三個(gè)月

12月4日，上周最后一個(gè)交易日,，恒大地產(chǎn)在港交所發(fā)布公告,，宣布旗下恒大文化在新三板掛牌。投資者想必還記得,，11月6日,，恒大集團(tuán)主席許家印、阿里巴巴馬云剛剛在新三板敲過一次鐘,，慶祝當(dāng)天恒大淘寶足球俱樂部（恒大淘寶）正式上市,。

如果說不足一個(gè)月兩家子公司登陸，足以顯示恒大集團(tuán)對(duì)新三板的情有獨(dú)鐘,，那么恒大淘寶能在上市當(dāng)日敲鐘,，簡(jiǎn)直稱得上是“幸運(yùn)”,。一天之前的12月3日,，來(lái)自浙江的華洋賽車也在新三板舉行了隆重的上市敲鐘儀式，不過查詢可見,，華洋賽車的上市日期顯示是2015年11月2日,。

10月26日這一天，湖北草莓種植企業(yè)“勤勞農(nóng)夫”在北京敲響了新三板上市鐘,。而實(shí)際上新三板的“草莓第一股”,，早在9月9日就已經(jīng)誕生。擁擠的新三板,，讓“勤勞農(nóng)夫”的敲鐘儀式不得不推遲了一個(gè)多月,。

新三板掛牌敲鐘儀式要排隊(duì)，早已不是新鮮事,。業(yè)內(nèi)人士稱,，從今年年初開始,，掛牌企業(yè)需要提前三個(gè)月排隊(duì)才能獲得舉辦專場(chǎng)敲鐘儀式的機(jī)會(huì)。大量的企業(yè)在如愿登陸新三板之后,，不得不在前往股轉(zhuǎn)系統(tǒng)敲鐘的路上繼續(xù)排隊(duì)等待,。

新三板今年新增上市企業(yè)近3000家

毫無(wú)疑問，新三板上市企業(yè)的數(shù)量在短期內(nèi)的爆發(fā)式增長(zhǎng),，是造成排隊(duì)敲鐘的主要原因,。

2013年12月31日，新三板開始面向全國(guó)受理企業(yè)掛牌申請(qǐng),，迄今不到兩年的時(shí)間,，板上掛牌公司數(shù)量已經(jīng)達(dá)到4482家，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過滬深兩交易所的總和,。在升級(jí)之前,，“老三板”上原有中關(guān)村掛牌企業(yè)僅300余家。到2014年底,，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量猛增1572家,，今年尚未到年底，又增加2879家,，增幅接近一倍,。

來(lái)自券商、擬掛板公司和投資機(jī)構(gòu)的消息稱,，新三板掛牌速度正在加快,。相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2015年上半年,，除1月份有292家企業(yè)登陸新三板外,，其余5個(gè)月平均每月均不超過150家企業(yè)，而進(jìn)入7月份以來(lái),，登陸新三板企業(yè)明顯增多,。截至10月份，平均每個(gè)月達(dá)315家,。

今年4月30日,，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)迎來(lái)了其歷史上掛牌申請(qǐng)最集中的一天，這一天,，包括老牌BBS天涯社區(qū)在內(nèi),，共有419家企業(yè)集中披露了公開轉(zhuǎn)讓說明書。這些洶涌而來(lái)的企業(yè),，讓無(wú)論是申請(qǐng)上市的途中,，還是專場(chǎng)掛牌敲鐘的路上都變得擁擠不堪。（北京青年報(bào)）

為何要分層

據(jù)介紹,，截至11月23日,，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共有4262家掛牌公司,，并將繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。隨著掛牌公司家數(shù)的迅速增加,，掛牌公司差異化特征日益明顯,。此外，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司可以采取做市轉(zhuǎn)讓或者協(xié)議轉(zhuǎn)讓的交易方式,，掛牌公司的交易頻率,、價(jià)格連續(xù)性等方面差異較大。

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示,，總的來(lái)說,，掛牌公司在發(fā)展階段、股本規(guī)模,、股東人數(shù),、市值、經(jīng)營(yíng)規(guī)模,、融資需求等方面呈現(xiàn)出越來(lái)越明顯的差異,，已具備實(shí)施內(nèi)部分層的條件，有必要進(jìn)行分層管理,，通過差異化的制度安排,，實(shí)現(xiàn)分類服務(wù)、分層監(jiān)管,，降低投資者的信息收集成本,。

就掛牌公司分層的總體思路而言，將是“多層次,，分步走”,。未來(lái)全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將由多個(gè)層級(jí)的市場(chǎng)組成，每一層級(jí)市場(chǎng)分別對(duì)應(yīng)不同類型的公司,。起步階段將掛牌公司劃分為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層,，隨著市場(chǎng)的不斷發(fā)展和成熟，再對(duì)相關(guān)層級(jí)進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整,。

按何標(biāo)準(zhǔn)分

全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司有關(guān)負(fù)責(zé)人說,，參考境外成熟市場(chǎng)分層的指標(biāo)和經(jīng)驗(yàn),，結(jié)合全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)定位于服務(wù)“創(chuàng)新型,、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型”中小微企業(yè)的特點(diǎn),，設(shè)置三套并行標(biāo)準(zhǔn),，篩選出市場(chǎng)關(guān)注的不同類型公司進(jìn)入創(chuàng)新層?；A(chǔ)層主要針對(duì)掛牌以來(lái)無(wú)交易或交易極其偶發(fā)且尚無(wú)融資記錄的企業(yè),，還包括有交易或者融資記錄但暫不滿足創(chuàng)新層準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè),。

標(biāo)準(zhǔn)一：“凈利潤(rùn)＋凈資產(chǎn)收益率＋股東人數(shù)”。最近兩年連續(xù)盈利,，且平均凈利潤(rùn)不少于2000萬(wàn)元（凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）,；最近兩年平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%（以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)）；最近3個(gè)月日均股東人數(shù)不少于200人,。

標(biāo)準(zhǔn)二：“營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率＋營(yíng)業(yè)收入＋股本”,。最近兩年?duì)I業(yè)收入連續(xù)增長(zhǎng)，且復(fù)合增長(zhǎng)率不低于50%,；最近兩年平均營(yíng)業(yè)收入不低于4000萬(wàn)元,；股本不少于2000萬(wàn)元。

標(biāo)準(zhǔn)三：“市值＋股東權(quán)益＋做市商家數(shù)”,。最近3個(gè)月日均市值不少于6億元,；最近一年年末股東權(quán)益不少于5000萬(wàn)元；做市商家數(shù)不少于6家,。

在達(dá)到上述任一標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上,，須滿足最近3個(gè)月內(nèi)實(shí)際成交天數(shù)占可成交天數(shù)的比例不低于50%，或者掛牌以來(lái)（包括掛牌同時(shí)）完成過融資的要求,，并符合公司治理,、公司運(yùn)營(yíng)規(guī)范性等共同標(biāo)準(zhǔn)。

已掛牌公司2015年年報(bào)披露截止日（2016年4月29日）后,，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn),，自動(dòng)篩選出符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司，于2016年5月正式實(shí)施,。企業(yè)在申報(bào)掛牌時(shí),，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)就該掛牌公司是否符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)自動(dòng)判斷，符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的掛牌公司,，直接進(jìn)入創(chuàng)新層,。

目前，“新三板”市場(chǎng)價(jià)格尚處于低位,，相對(duì)于A股市場(chǎng)估值便宜很多,，投資價(jià)值凸顯。在退出方面,，除做市交易直接退出外,，如果明年“新三板”降低門檻等重大政策推出，則“新三板”優(yōu)質(zhì)掛牌企業(yè)有望通過IPO或者直接交易等方式退出,。