雖然國(guó)企改革的“1+N”尚未出臺(tái),，但這并不影響國(guó)企改革的步伐，其如火如荼的開展已然成為近期市場(chǎng)的主流熱點(diǎn),，而且改革的進(jìn)程已輻射傳導(dǎo)至各個(gè)地方,，并引發(fā)了新一輪的“炒地圖”浪潮,。其實(shí)國(guó)企之所以要改革，是因?yàn)槠湔媾R著一個(gè)規(guī)?？涨暗膫鶆?wù)危機(jī),。進(jìn)行改制和重組，對(duì)于負(fù)債累累和處于債務(wù)危機(jī)的企業(yè)而言,，這些改革很難推行,，任何投資者都會(huì)對(duì)巨額的債務(wù)望而卻步。不減債,，改革將很難有實(shí)質(zhì)性突破,，所以當(dāng)前國(guó)企改革的首要任務(wù)便是減債。

目前,，減債方案通常有：

1,、“債務(wù)大赦”。國(guó)有流通企業(yè)的部分虧損是國(guó)家有關(guān)政策的結(jié)果,。所以,，債務(wù)重組時(shí)，企業(yè)只承擔(dān)由于經(jīng)營(yíng)不善所造成的債務(wù),，政策性呆帳一筆勾銷,，或由國(guó)家財(cái)政部承擔(dān)。

2,、債權(quán)股權(quán)化,。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，既減輕了流通企業(yè)負(fù)擔(dān),，優(yōu)化了企業(yè)資產(chǎn),，密切了銀企關(guān)系，銀行也可通過(guò)企業(yè)未來(lái)收益收回貸款,，這種解決企業(yè)債務(wù)危機(jī)的方法在西方也很普遍,。今后在我國(guó)也將隨著金融體制改革的不斷深化而日益被廣泛使用。對(duì)于我國(guó)企業(yè)的不良債務(wù)和隱性債務(wù),，國(guó)家主管機(jī)構(gòu)可會(huì)同財(cái)政,、銀行等部門，研究制定并實(shí)施企業(yè)債務(wù)（主要是指嚴(yán)格界定基礎(chǔ)上屬于國(guó)家應(yīng)該承擔(dān)的債務(wù)）的轉(zhuǎn)換和重組以及銀行債權(quán)的清償,，包括債權(quán)的轉(zhuǎn)讓以及債權(quán)——股權(quán)轉(zhuǎn)換等各種方式,，避免金融動(dòng)蕩。目前,，幾大商業(yè)銀行已經(jīng)或正在籌備建立資產(chǎn)管理公司,，具體實(shí)施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的工作，但重點(diǎn)仍在大中型國(guó)有工業(yè)企業(yè),，對(duì)國(guó)有流通企業(yè),，暫時(shí)還很難顧及,，但流通部門應(yīng)積極爭(zhēng)取。

3,、逐步償還法,。重組時(shí)采用部分剝離的方式，將過(guò)多的負(fù)債與非經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)一起留在原企業(yè),，經(jīng)重組獲得新生的企業(yè)一旦扭虧為盈,，則必須將盈利拿出來(lái)還債，并且重組時(shí)就要規(guī)定逐年還貸方案,。這是目前經(jīng)濟(jì)條件下我國(guó)國(guó)有流通企業(yè)資產(chǎn)重組中最常見(jiàn)的一種方式,。

由于投資體制和流通行業(yè)的特點(diǎn)，我國(guó)流通企業(yè)有相當(dāng)一部分在設(shè)立或發(fā)展過(guò)程中,，國(guó)家固定資產(chǎn)投入很少或沒(méi)有,。在“撥改貸”后，對(duì)流動(dòng)資金需求大的流通企業(yè),，其資金來(lái)源主要來(lái)自銀行的短期信貸,，可以說(shuō)不少企業(yè)設(shè)立之初就是高負(fù)債。在賣方市場(chǎng)環(huán)境下,，企業(yè)資金轉(zhuǎn)換較快,，這種矛盾沒(méi)有暴露出來(lái)，但一旦經(jīng)濟(jì)緊縮,，市場(chǎng)需求不足,，企業(yè)高負(fù)債與經(jīng)營(yíng)困難形成了聯(lián)動(dòng)的“惡性機(jī)制”，并加劇了企業(yè)負(fù)債的攀升,。加之企業(yè)自我積累能力差，償債能力弱,，不能到期還本付息,，機(jī)制沒(méi)有轉(zhuǎn)換等因素，以至造成一部分企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)維艱的局面,。因此,，在處理流通企業(yè)負(fù)債時(shí)應(yīng)考慮這個(gè)特點(diǎn)。債務(wù)的處理不僅要考慮調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債率的要求,，同時(shí)兼顧融資的需要,。

第一，在企業(yè)的母體改制,、實(shí)現(xiàn)股份制改造過(guò)程中,，為解決企業(yè)的過(guò)度負(fù)債，降低其負(fù)債額度,，選擇途徑有：（1）母體債務(wù)架空,，原有債務(wù)全部由財(cái)政注資解決,。因?yàn)槭聦?shí)上國(guó)有流通企業(yè)債務(wù)的大部分是在財(cái)政撥款不到位及撥改貸的過(guò)程中形成的。但是,，由于國(guó)有流通企業(yè)負(fù)債量太大,，僅靠財(cái)政非常有限。（2）母體債務(wù)由國(guó)有資產(chǎn)出資主體如國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司來(lái)承接,。國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司則通過(guò)資產(chǎn)運(yùn)作與融資來(lái)償債,，如資產(chǎn)變現(xiàn)、股權(quán)出讓等,。對(duì)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司的子公司可適合于這種情況,。（3）企業(yè)債權(quán)換股權(quán)（即轉(zhuǎn)讓債務(wù)資產(chǎn)，實(shí)行債務(wù)股份制）,。由于企業(yè)負(fù)債主要是銀行負(fù)債,，而現(xiàn)行法規(guī)政策暫時(shí)又排除了銀行債權(quán)換股權(quán)的可能性，因此,，要落實(shí)債權(quán)換股權(quán)首先要實(shí)現(xiàn)債權(quán)的轉(zhuǎn)移,。可以把銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)先轉(zhuǎn)成中央財(cái)政對(duì)企業(yè)的債權(quán),，而中央財(cái)政的債權(quán)可轉(zhuǎn)成國(guó)家股股權(quán),，然后根據(jù)企業(yè)組織形式的需要出售國(guó)有股股權(quán)。（4）在企業(yè)負(fù)債不足以影響到企業(yè)的改建制時(shí),，則企業(yè)債務(wù)即可由兼并后的企業(yè)法人承接,。兼并交易不以價(jià)格為標(biāo)準(zhǔn)，而是以債務(wù)和整體產(chǎn)權(quán)價(jià)值之比而定,。（5）出售或關(guān)閉企業(yè),，收回投資償還債務(wù)。

第二,，如果企業(yè)重組是資產(chǎn)分拆上市或子公司上市,，債務(wù)的處理有下列方式：（1）全部債務(wù)由企業(yè)母體或其母公司承接，而分拆出去的部分債務(wù)架空,。企業(yè)母體可以動(dòng)用各種融資手段來(lái)償債,，如借貸、出售資產(chǎn),、破產(chǎn)清算等,。（2）子公司債務(wù)由母公司承接，而母公司增加在子公司的股份,。在條件成熟的時(shí)候,，母公司再通過(guò)法人股產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)轉(zhuǎn)讓這部分股份以償債。（3）由子公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債以償還舊債,，從而變?cè)瓉?lái)向銀行或其他法人負(fù)債為向廣大分散的投資者負(fù)債,。

第三,，當(dāng)企業(yè)重組是通過(guò)兼并與收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)的時(shí)候，被兼并方的債務(wù)應(yīng)由兼并方承擔(dān),。目前許多地方政府都實(shí)施了被兼并企業(yè)債務(wù)掛賬停息的優(yōu)惠政策,，因此，兼并方的債務(wù)實(shí)際上大為減輕,。

國(guó)企改革,、資產(chǎn)整合重組之后，“走出去”的中國(guó)企業(yè)能夠更好地參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng),，推進(jìn)國(guó)家利益不斷拓展,，這的確是國(guó)企改革所能帶來(lái)的好處。但是任何事物都有雙面性,，這一改革的實(shí)施之路會(huì)否鋪滿荊棘呢,，而且改革之后又是否會(huì)讓老百姓的生活陷入艱難之中呢？