德邦雖然是第一個(gè)向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)的物流公司,，但是他們卻只猜到了開(kāi)頭,，沒(méi)有猜到結(jié)尾,。因?yàn)榻谑袌?chǎng)波動(dòng)較大，證監(jiān)會(huì)都暫緩了IPO的發(fā)行,，而且無(wú)人知曉暫緩之后是不是會(huì)暫停,。或許德邦已經(jīng)符合上市的條件,，但在面對(duì)外部環(huán)境時(shí)也不得不妥協(xié),，不知道德邦會(huì)成為快遞業(yè)“第一個(gè)吃螃蟹的人”呢還是會(huì)成為其他快遞企業(yè)的墊腳石。

德邦低估值上市

上市大戰(zhàn)正酣的快遞業(yè)半路殺出一個(gè)“程咬金”,。公路物流運(yùn)輸企業(yè)德邦物流股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“德邦”）,，上周五發(fā)布了《首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)》，向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng),，擬在上交所上市,。北商研究院認(rèn)為，德邦此時(shí)提交IPO申請(qǐng)主要是為了緩解股東套現(xiàn)壓力,，突如其來(lái)的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性,。

在快遞行業(yè)內(nèi)正在猜測(cè)誰(shuí)能做“第一股”之時(shí)，零擔(dān)物流大佬德邦先發(fā)制人,。7月3日,，德邦在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票信息披露，在《首次公開(kāi)發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書(shū)》中表示,，擬在上海證券交易所上市,。據(jù)了解，2013年以零擔(dān)運(yùn)輸為主的德邦已插足快遞領(lǐng)域,，進(jìn)行“混業(yè)”經(jīng)營(yíng),。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)顯示，德邦物流本次公開(kāi)發(fā)行股票總量不超過(guò)1.5億股,，發(fā)行后公司股份總數(shù)不超過(guò)10.1億股,，且公開(kāi)發(fā)行后流通股股份占總數(shù)比例不低于10%。若按招股書(shū)顯示的每股面值為1元計(jì)算,，那么德邦總估值為100億元,。但若按照招股說(shuō)明書(shū)表示的募集資金用途計(jì)算，本次募集資金為29.88億元,，那么德邦總估值則超過(guò)200億元,。

德邦在招股說(shuō)明書(shū)中同時(shí)透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為4.7億元,，2013年為2.7億元,，2012年為3.7億元。

雖然德邦第一個(gè)提交了IPO申請(qǐng)，但在業(yè)內(nèi)看來(lái),，德邦的上市有點(diǎn)“被逼”的意味,。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者表示，德邦上市主要是為了滿(mǎn)足背后投資機(jī)構(gòu)的套現(xiàn)需求,?！暗掳畛^(guò)100億元估值還是少了些”，在快遞專(zhuān)家趙小敏看來(lái),，德邦的估值與實(shí)際價(jià)值并不相符,，30億元左右的融資規(guī)模也不是德邦這個(gè)體量相匹配的。

此前,，阿里方面聯(lián)手云鋒基金等，對(duì)采用加盟模式的圓通速遞進(jìn)行戰(zhàn)略投資,，占股20%,。當(dāng)時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者透露,，圓通估值為400億元左右,。日前宣布上市計(jì)劃的中通快遞估值也被猜測(cè)為400億元左右，采用自營(yíng)模式的順豐速運(yùn)估值也被業(yè)內(nèi)視為超過(guò)500億元,。

上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示,，目前德邦仍為一個(gè)家族式企業(yè)，德邦物流董事長(zhǎng),、創(chuàng)始人崔維星及其親屬握有絕對(duì)控制權(quán),。“除了大部分股份由崔維星為主的家族持股外,，其他股份主要由大量分散型小投資機(jī)構(gòu)持有,，而這些投資機(jī)構(gòu)多為財(cái)務(wù)投資，并非戰(zhàn)略投資,?！痹谠摌I(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些投資機(jī)構(gòu)有著急切的上市套現(xiàn)需求,。據(jù)了解,，德邦的股權(quán)機(jī)制也并非二級(jí)市場(chǎng)主流的結(jié)構(gòu)。

公司上市應(yīng)符合的條件

德邦雖已經(jīng)提交IPO申請(qǐng),，但是證監(jiān)會(huì)需要對(duì)其進(jìn)行一個(gè)審查,，如果其符合上市條件的話(huà)，德邦的股東便順利套現(xiàn),，但若不符合條件的話(huà),，我們便很難揣測(cè)德邦的命運(yùn)。具體上市應(yīng)符合的條件為：

（一）公司的主體資格

從公司的組織形式上看，公司分為有限責(zé)任公司和股份有限公司,。只有股份公司才有具備上市的基礎(chǔ)條件,。因此，如果有限責(zé)任公司有上市的發(fā)展需要,，首先進(jìn)行的就是股份制改造,，將有限責(zé)任公司改造成股份有限公司。如果有限責(zé)任公司不改造成股份有限公可,，有限責(zé)任公司本身是不能上市的,。

1、從公司的經(jīng)營(yíng)狀態(tài)看：對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)期限有嚴(yán)格要求,，公司必須持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上,。由有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)整體折股，改制變更設(shè)立的股份有限公司的經(jīng)營(yíng)期限可以連續(xù)計(jì)算,；公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范圍要合法,、合規(guī)，并且符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策,；公司最近3年的主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事,、高級(jí)管理人員未發(fā)生重大變化。

2,、從公司的設(shè)立上看：公司的股東出資按時(shí)到位,，不存在虛假出資的情況，如發(fā)起人或者股東以實(shí)物出資的,，應(yīng)當(dāng)辦理完成財(cái)產(chǎn)所有權(quán)的轉(zhuǎn)移手續(xù),，即已經(jīng)將出資的財(cái)產(chǎn)由出資人名下轉(zhuǎn)移到公司名下。公司的股權(quán)清晰,，不存在權(quán)屬爭(zhēng)議,。

3、從公司的艘本數(shù)額來(lái)看：公司的注冊(cè)登記顯示的注冊(cè)資本不少于3000 萬(wàn)元,，

公司公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上,；公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為10%以上,。

（二）公司的獨(dú)立性

公司的獨(dú)立性主要是考察公司足否被大股東,、實(shí)際控制人非法控制是否侵犯了中小股東的合法權(quán)益公司在獨(dú)立性方面應(yīng)當(dāng)符合以下條件：

1、公司應(yīng)當(dāng)有自己的資產(chǎn)并且該資產(chǎn)與公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)相配套,。

2,、公司的人員獨(dú)立、公司的總經(jīng)理,、副總經(jīng)理,、財(cái)務(wù)總監(jiān),、董事會(huì)秘書(shū)等高級(jí)管理人員末在控股股東公司任職；公司應(yīng)當(dāng)有自己的員工,。

3,、公司的財(cái)務(wù)獨(dú)立，公司要有自己的財(cái)務(wù)體系,，能夠獨(dú)立做出財(cái)務(wù)決策,，有自己獨(dú)市的銀行賬戶(hù)，不存在與控股股東共用銀行賬戶(hù)的情形,。

4,、公司的業(yè)務(wù)獨(dú)立。公司與控股股東,、實(shí)際控制人之間不存在不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易,，公司業(yè)務(wù)不依賴(lài)于控股股東或者實(shí)際控制人。

（三）公司規(guī)范運(yùn)行

公司已經(jīng)依法建立了股東大會(huì),、董事會(huì),、監(jiān)事會(huì)等決策機(jī)構(gòu)，并制訂了股東大會(huì)議事規(guī)則,、董事會(huì)議事規(guī)則和監(jiān)事會(huì)議事規(guī)則，公司能夠按照制度規(guī)范運(yùn)行,。公司的董事,、監(jiān)事和高級(jí)管理人員沒(méi)有受過(guò)嚴(yán)重的行政處罰，也沒(méi)有受過(guò)刑事處罰,，公司自身在上市前的最近36個(gè)月內(nèi)沒(méi)有受到過(guò)工商,、稅務(wù)、環(huán)保等部門(mén)的行政處罰,，也沒(méi)有涉嫌刑事犯罪被立案?jìng)刹?，沒(méi)有未經(jīng)合法機(jī)關(guān)批準(zhǔn)，擅自發(fā)行證券或者變相發(fā)行證券的情形等,。公司章程中已明確對(duì)外擔(dān)保的由誰(shuí)審批,，以及具體的審批程序等，公司有嚴(yán)格的資金管理制度,，資金不能被控股股東,、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù),、代墊款項(xiàng)或者其他方式占用的情形,。

（四）公司的財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)

1、從財(cái)務(wù)角度看：對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō),，首先要求公司的業(yè)績(jī)良好,，即公司具有良好的資產(chǎn),，資產(chǎn)負(fù)債率合理，現(xiàn)金流正常,；公司不能有影響持續(xù)盈利能力的情形,；公司應(yīng)當(dāng)依法納稅。具體來(lái)說(shuō),，公司應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)已扣除非經(jīng)常性損益，前后較低者為計(jì)算依據(jù),；

（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元,；或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；

（3）發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元,；

（4）最近一期末無(wú)形資產(chǎn)（扣除土地使用權(quán),、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后）占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；

（5）最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損,。

2,、從會(huì)計(jì)角度看：公司應(yīng)當(dāng)建立規(guī)范的會(huì)計(jì)制度，財(cái)務(wù)報(bào)表以真實(shí)發(fā)生的交易為基礎(chǔ),，沒(méi)有篡改財(cái)務(wù)報(bào)表的情況,，沒(méi)有操縱、偽造或篡改編制財(cái)務(wù)報(bào)表所依據(jù)的會(huì)計(jì)記錄或者相關(guān)憑證的情形等,。

（五）募集資金的運(yùn)用

公司上市的主要目的是募集資金,，投資于公司的發(fā)展項(xiàng)目，資金募集后,，公司要嚴(yán)格按照預(yù)先制定好的募集資金用途使用,。因此，在考察公司是否具備上市資格時(shí),，對(duì)于公司募集資金的運(yùn)用也是非常主要的一項(xiàng)考核標(biāo)準(zhǔn),。

1、公司應(yīng)該制定募集資金投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告,，說(shuō)明擬投資項(xiàng)目的建設(shè)情況和發(fā)展前景,；

2、公司募集資金的運(yùn)用應(yīng)當(dāng)有明確的使用方向,，原則上用于公司的主營(yíng)業(yè)務(wù),；

3、募集資金投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策,、投資管理,、環(huán)境保護(hù)、土地管理以及其他法律,、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定,。同時(shí),，公司要建立募集資金專(zhuān)項(xiàng)存儲(chǔ)制度，募集資金應(yīng)當(dāng)存放于董事會(huì)決定的專(zhuān)項(xiàng)賬戶(hù)中,。

現(xiàn)在的物流業(yè)爭(zhēng)相上市,，但是上市后他們的股票盈利真的會(huì)如預(yù)期的那么高嗎？畢竟現(xiàn)在股市動(dòng)蕩不安,，很有可能他們上市后由于種種原因狂跌,。而且沒(méi)人能夠保證公司上市后盈利大于預(yù)期，也有可能是低于預(yù)期的,；也許在上市后公眾發(fā)現(xiàn)他們并沒(méi)有真正有水平的專(zhuān)家在股票上市時(shí)為他們提供建議,，股民便不再購(gòu)買(mǎi)該公司的股票，這些都可能導(dǎo)致股價(jià)下跌,。股票上市及上市后的挫折會(huì)嚴(yán)重影響利潤(rùn)的回收,，甚至有可能功虧一簣。因此公司是否上市,，在哪里上市都需要股東和公司經(jīng)營(yíng)者綜合權(quán)衡其利弊,，不可因資金不足而盲目選擇上市來(lái)募集資金或套現(xiàn)。